焦化巨头陷亏损困境！山西焦化上半年预亏超7000万

7月14日，当山西焦化发布2025年半年度业绩预告时，市场并不意外地看到一片赤字。这家拥有近六十年历史的焦化巨头预计上半年归属于母公司所有者的净利润亏损7276.92万元至8726.92万元，与上年同期盈利1.84亿元形成刺眼反差。

扣除非经常性损益后，亏损额更是扩大至8332.24万元至9782.24万元。从一季度亏损7025.91万元，到二季度继续深陷泥潭，这家省属国企的困境折射出整个行业的寒冬。

01 企业背景：区域龙头的沉浮轨迹

山西焦化集团有限公司扎根于中国煤炭重地山西省，是一家国有大型煤焦化工企业，其历史可追溯至1969年。作为山西焦煤集团的全资子公司，公司于1996年8月登陆上交所（股票代码：600740），正式进入资本市场。

经过数十年发展，山西焦化形成了完整的煤炭深加工产业链：

焦炭：核心业务，占总营收69.16%

化工产品：占营收30.26%

尿素、甲醇、焦油加工等多元化产品线

公司拥有360万吨焦炭年产能，员工人数超过5500人，实际控制人为山西省国资委。尽管头顶“山西省重点保护优势企业”的光环，但近年来却难逃行业下行周期的冲击。

02 亏损探因：双重压力下的经营困境

1. 上下游价格持续走低，主营业务承压

山西焦化在公告中明确表示，上下游市场价格持续走低是亏损主因。2025年焦炭市场延续了2024年的颓势，价格“跌多涨少”。

行业数据显示，2025年1-3月，山西准一级湿熄焦出厂价累计下滑300元/吨，降幅达20.2%。更严峻的是，自2024年10月下旬以来，焦炭价格已累计下滑550-605元/吨。

市场需求端同样令人担忧。一季度作为国内钢材需求淡季，高炉检修增多，焦炭需求支撑明显不足。与此同时，焦化厂却保持较高生产负荷，导致出货压力剧增，价格持续承压。

2. 投资收益大幅缩水

山西焦化持有中煤华晋集团49%股权，这本是其重要的利润来源。然而2025年上半年，中煤华晋实现的利润同比减少，导致山西焦化确认的投资收益相应大幅缩水。

这一变化成为业绩亏损的另一个关键因素。长期股权投资收益的减少，使本已艰难的主营业务雪上加霜。

03 经营轨迹：持续下滑的业绩曲线

山西焦化的经营困境并非一日之寒，其业绩下滑已持续多个财年：

2022年：归母净利润25.82亿元，同比增长104.87%

2023年：净利润降至12.75亿元，同比下降50.61%

2024年：净利润仅2.63亿元，同比暴跌79.37%

2025年一季度：亏损7025.91万元，同比下滑206.74%

与此同时，公司资产负债率从2022年的37.46%攀升至2024年的42.70%，财务压力明显增大。2025年一季度毛利率更是跌至-11.43%，表明产品销售价格已无法覆盖生产成本。

04 应对策略：寒冬中的自我革新

面对严峻形势，山西焦化采取了一系列自救措施：

精益成本管控：压缩各项支出，降低生产成本

科学营销管理：优化销售策略，拓展市场空间

深化改革变革：优化机制流程，提升运营效率

公司在2024年年报中还提到，正在探索新的业务模式和市场机会，如深入开展定制焦业务合作，试图在逆势中寻找突破口。

05

行业启示：传统能源企业的转型之路

山西焦化的困境折射出传统能源企业面临的普遍挑战。在“双碳”目标持续推进的背景下，煤焦行业专家提出关键转型方向：

发展煤炭清洁技术：推动煤炭向绿色、低碳方向转型

延长产业链条：布局新型煤化工产品，提升产品附加值

布局新能源领域：加大对风能、太阳能等新能源的投资力度

这些转型路径已成为传统焦化企业摆脱周期性波动、实现可持续发展的关键选择。山西焦化在发展规划中也曾提出，到2010年建成30万吨甲醇厂和30万吨焦油加工厂的目标，但进展和成效尚待观察。

资产负债率从2022年37.46%升至2024年42.70%，一季度毛利率跌至-11.43%，这些数字背后是山西焦化面临的真实困境。

行业专家指出，2025年焦炭市场供强需弱矛盾突出的局面仍将持续。对山西焦化而言，能否在行业寒冬中加速转型，将决定这家老牌国企能否走出亏损泥潭。

焦化行业的阵痛期远未结束，山西焦化作为区域龙头的转型之路，成为观察传统能源企业能否在产业变革中突围的关键样本。

本文综合整理自公开报道