美联储7月降息有望？ADP就业岗位2023年以来首次下滑

美国劳动力市场可能正在发出警告信号。

由于经济不确定性阻碍了招聘，6月份美国私人部门就业人数两年多来首次下降，引发了人们对经济健康的担忧，并加大了外界对美联储降息的押注。市场的注意力将转向今晚公布的政府非农就业报告，这可能成为本月美联储是否提前降息的关键催化剂。

数据意外下滑

美国人力调查公司ADP Research周三发布的数据显示，6月美国私营公司裁员3.3万人，这是自2023年3月以来的首次下降，远不及市场预期的增长10万人。该数据上一次下降发生在2023年3月，当时硅谷银行倒闭，引发了短暂的银行业危机。

ADP表示，职位损失主要集中在服务业，总共减少了66000个工作岗位。在这一群体中，专业和商业服务失去了5.6万个工作岗位，而教育和医疗服务减少了5.2万个，连续第三个月下滑，金融削减了1.4万个职位。休闲和酒店业、贸易、运输和公用事业以及信息业略有增长。与此同时，商品生产行业增加了3.2万个工作岗位，主要由制造业推动。

尽管招聘冻结，但工资增长保持稳定。留职者的工资同比增长4.4%，而换工作者的工资平均增长6.8%，这表明潜在的劳动力市场仍然接近充分就业。

ADP首席经济学家理查森（Nela Richardson）表示：“裁员仍然很少见，企业对雇佣的犹豫，以及不愿更换离职员工导致了职位减少。”他补充道：“尽管如此，招聘的放缓尚未扰乱薪酬增长。然而，在今年开局强劲之后，招聘势头正在减弱。”

市场分析认为，企业就业人数的下降表明，即使在特朗普政府暂时放宽了关税谈判期限之后，疲软的劳动力市场也没有任何改善。公司填补的空缺职位比一年前少，在经济加速之前不太可能招募更多的人。

分析机构High Frequency Economics首席经济学家温伯格（Carl Weinberg）表示：“仅从ADP来看，美国私营部门就业自去年12月以来稳步下降。今天的大幅下降加剧了这一衰退趋势。”

美联储提前降息？

从近期公布的数据看，随着企业努力应对贸易政策的不确定性，就业增长有所下降，但企业尚未采取大规模裁员措施，以维持劳动力市场的运转。全球就业调查机构Challenger，Gray&Christmas的另一份报告显示，6月份美国雇主宣布的裁员总数为47999人，比上月下降了49%。第二季度计划裁员247256人，比第一季度下降50%。然而，上个月计划招聘的人数从5月份的9683人降至3191人。

周二发布的政府职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）报告也表明，招聘需求持续降温。调查显示，5月份的招聘人数为550.3万人，下降了11.2万人，5月份每名失业人员有1.07个职位空缺，高于4月份的1.03个。Challenger，Gray&Christmas高级副总裁查林吉（Andrew Challenger）表示：“如果没有强劲的经济驱动力，招聘可能会在今年剩余时间内保持稳定。”

特朗普政府的贸易政策正在给企业带来压力，导致无法制定长期计划。上周的数据显示，6月中旬领取失业救济金的人数激增至3年半以来的最高点。咨商会调查也显示，6月份认为工作“充足”的受访者比例降至四年多来的最低水平。

根据上月美联储发布的季度展望预测，2025年美国经济增长将明显放缓。如果劳动力市场进一步削弱并推高失业率，联邦公开市场委员会FOMC可能退出观望并降息。美联储主席鲍威尔周二在欧央行论坛上表示，他既不排除也不预测7月降息。“这将取决于数据。我们逐次开会作出决定。”

这也让周四即将因假日因素提前公布的非农报告成为焦点。华尔街目前预测，在5月份增加13.9万人后，6月数据将降至11万人。失业率预计将从5月份的4.2%攀升至4.3%。值得注意的是，这将使美国今年创造的就业岗位数量达到2010年以来同期最低水平。

在ADP数据公布后，联邦基金利率期货定价显示，7月份降息的可能性从前一天的20%上升到25%。目前9月降息已经充分定价，投资者预计美联储将在12月再降息25个基点。

资产管理公司BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经采访时表示，历史上看ADP与非农报告的关联性并不高，当然考虑到近期失业金申请等调查结果，这更像是一种真实的警告。他进一步分析称，在通胀尚未抬头美联储保持谨慎的背景下，就业市场表现变得尤为关键，可能成为降息的催化剂，就像去年8月初那样。

施罗斯伯格预测，只要非农数据保持在10万以上，7月美联储将继续顶住压力。“如果数据大幅不及预期，叠加本月议息会议前物价指标不出现波动，那么美联储可能会选择立即行动。正如鲍威尔所言，一切取决于数据。”