2025财年维他奶净利润飙升102%、营收几近停滞，经销商该何去何从？

本文为食品内参原创

作者丨何昕琳编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

经历了三年的结构性调整后，维他奶交出了一份略显尴尬的成绩单。

中国内地微增1%

据2025财年（2024年4月1日-2025年3月31日）业绩数据显示，本财年的营收止住了2022财年以来的下滑，同比1%的微增至62.74亿港元；归母净利润大增102%至2.35亿港元。

从企业经营角度看，这一年增利不增收，凸显了成本控制与运营效率提升成效。但从市场终端来看，这意味着维他奶正持续面临市场拓展瓶颈，经销商利润增长受限且销售压力增大的问题。

按地区分，维他奶的业务版图涵盖中国内地、香港、澳洲及新西兰、新加坡四大区域。对于整体营收、净利润的上扬，维他奶将其归因于核心产品在中国内地的增长，香港业务的强劲表现，以及采购与运营效率提升策略的精准落地。

聚焦中国内地市场，作为维他奶营收的“大本营”，2025财年贡献了33.63亿港元的营业收入，虽同比仅微增1%，但依然占据集团总收入的半壁江山，比例约为53.6%。

在产品表现上，维他奶及维他品牌的拳头产品销售额和销量均实现增长。同时，创新产品如维他奶的草莓味、香蕉味豆奶以及维他茶的维他零糖柠檬茶等，也为营收增长注入了新活力，成为财报中的亮点之一。

在盈利能力塑造上，2025财年维他奶通过全方位优化运营效率、严控原材料成本、实施精细化成本管理，使得中国内地市场经营溢利大幅上扬41%，经营利润率成功攀升至9%。

再看其他地区业务，香港市场在本地零售环境挑战重重的背景下，收入与经营溢利双双逆势上扬，展现出强劲韧性；澳洲及新西兰业务在激烈市场竞争中实现销售增长，经营亏损逐步收窄；新加坡市场虽因豆腐新分销商过渡产生轻微波动，但豆腐出口业务改善与本土业务回稳，进一步压缩了经营亏损空间。

何时重回巅峰？

即便业绩数据看起来一片向好，但维他奶也难掩增长颓势。

将时间拉回疫情前夜的2019财年（2018年4月1日-2019年3月31日）。彼时，维他奶曾创下75.26亿港元的营收高光时刻，其中，中国内地收入高达46.28亿港元，创历史新高。

也是那几年，随着消费者对健康与环保的关注持续升温，植物基饮料在中国市场迎来快速发展。与市场热度伴随而来的，是高度竞争的格局，例如，蒙牛、伊利等传统乳品巨头已在数年前就开始布局植物基饮品市场，而新兴品牌也在通过创新产品抢占市场份额。

在即饮豆奶这一植物基饮料的重要品类中，维他奶曾经是市场的佼佼者。然而，我国豆奶行业进入门槛相对较低，市场格局较为分散，仍处于初级竞争阶段，维他奶的市场份额被不断加码布局的传统企业和新兴品牌所挤占。

此前，也有行业观点表示，其过于保守的市场策略，让品牌业务长期集中在广州、深圳等华南市场，在品类发展高峰期没能抓住向其他区域渗透的机会，也错失了增长机会。

但从当下的整体市场环境看，中国内地饮品类别整体增速放缓，市场竞争白热化，消费者对价格愈发敏感。就植物基饮料而言，与大多数爆火的品类相同，该品类如今也正面临热度下降、增速放缓的发展瓶颈。

不仅是维他奶面临增长难题。横向对比同类企业，老牌如承德露露，其业绩在2025年第一季度出现营收、净利润的双位数下滑；网红燕麦奶品牌Oatly 2024财年大中华区收入同比下滑7.8%，还叫停了中国第二家工厂的建设计划。

面对激烈的市场竞争，维他奶在财报中明确了下一财年在中国市场的策略：一是持续强化销售策略执行，提升单店销售额与产品供应；二是聚焦核心产品业务拓展，加码产品创新，为维他奶及维他品牌注入新活力。

总体而言，维他奶2025财年在中国内地市场的表现虽未尽完美，但净利翻倍以及财报中释放出的积极信号，表明维他奶仍对中国内地市场寄予厚望，希望通过优化销售策略和创新产品来重拾市场竞争力。

不过，立足全球市场，维他奶面临的竞争压力也不小。其在财报中坦言，地缘政治局势的复杂影响以及植物奶、即饮茶增长放缓，或给业务带来短期阵痛。尽管如此，公司也表示凭借核心产品组合与健康创新产品系列，对旗下品牌逐步把握增长机遇充满信心。

长远来看，尽管维他奶实现了净利润的大幅增长，但仍面临规模扩张与利润平衡的双重挑战。从75亿到62亿的收入落差，这不仅是维他奶调整期的阵痛，更是中国饮品行业从规模红利转向效率竞争的缩影。未来其能否在中国内地乃至全球市场重拾增长动能，还需持续观察其产品策略、市场动态与应对举措的落地成效。