IPO雷达｜道生天合上会在即，账上超8亿还要募1.35亿来还债，已删补流计划

深圳商报·读创客户端记者 宁可坚

IPO排队近两年，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（简称“道生天合”）即将迎来冲A的关键节点。根据安排，道生天合沪市主板IPO将于6月13日上会迎考。

本次闯关IPO背后，道生天合去年净利增速近乎停滞，绩效未达标，客户供应商集中度双高备受关注。（此前报道：IPO雷达｜道生天合绩效未达标，客户供应商集中度双高，是否稳定可持续？）

道生天合以环氧树脂等化工产品为主，下游主要应用于风电和新能源车等领域。当前，风电叶片用环氧树脂产品收入占到了公司收入的70%左右。叠加其他收入，来自风电的收入基本占到了公司营收的80%左右。

道生天合在招股书中称，“盈利能力方面，报告期内公司经营效益保持稳定。”

2022年～2024年，公司营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元，净利润分别为1.08亿元、1.52亿元、1.55亿元。

从另一个角度来说，道生天合近年的业绩则是没有太大的进步。

道生天合曾提到，2024年公司业绩较上年增长不到5%，未实现年初绩效目标。

不过，道生天合依然信心十足，“公司作为风电叶片用材料的全球龙头企业，2025年及以后年份的销售情况将极大受益于以上全球风电市场的增长和公司在海外市场份额的稳步提升。”

道生天合去年的毛利率也出现了下滑。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为10.77%、12.35%、11.58%。

公司称，如果未来上游供应商提高售价、下游客户严控成本，或者竞争对手通过降低售价等方式争夺市场，而公司未能及时与客户协商确认价格调整事项，则公司将面临产品毛利率下降的风险。

进入2025年，据道生天合披露，今年1-3月，公司营业收入、营业利润、净利润与2024年1-3月相比大幅提升，主要系今年1-3月公司产销两旺、2024年1-3月公司销量较低所致。

另一方面，道生天合最新招股书已删去了补流计划，明确将原计划用于“偿还银行贷款及补充流动资金”的募集资金全部用于“偿还银行贷款”。

道生天合最新招股说明中，相比最初版募资额由8亿元减至6.94亿元。分别投向“年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目”以及“偿还银行贷款”，分别拟投入5.59亿元、1.35亿元。

而首版招股书中，公司8亿元募资拟投向“年产7.8万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目”以及“偿还银行贷款及补充流动资金”分别拟投入募资6.15亿元、1.85亿元。

往期豪横分红的道生天合，真的很缺钱吗？

道生天合主板IPO于2023年6月20日获得受理，当年7月17日进入问询阶段。在IPO受理前的几年，也就是2020年～2022年，道生天合3年分红了2.5亿元。

公司2024年6月4日召开2024年第二次临时股东大会审议通过关于出具在审期间利润分配相关承诺的议案，承诺“在中国证券监督管理委员会/上海证券交易所审核本公司首次公开发行股票并在上海证券交易所主板上市的申请期间（即“在审期间”），公司不进行现金分红。

在2021～2023年，公司经营活动现金流净额分别为-3.4亿元、-3.5亿元、-0.38亿元，累计净流出超7亿元。

报告期各期末，公司资产负债率分别为58.13%、52.52%、52.89%，高于行业平均水平。

据道生天合透露，截至2024年12月31日，公司银行贷款余额为4.71亿元，货币资金为8.56亿元。