“稳定币”火了，机构忙了

作 者丨易妍君

编 辑丨包芳鸣

随着美国和中国香港稳定币（Stablecoin）立法推进，叠加稳定币巨头Circle上市预期，意外点燃了A股金融科技板块。

5月28日—6月5日期间，御银股份走出五连板，翠微股份、中科金财、恒宝股份等数字货币、区块链概念股频频涨停。同时，港股相关个股也出现异动。

招商宏观张静静团队指出，近期，美国和中国香港相继推出稳定币监管法案，代表着监管层对稳定币合法化和规范化的正式接纳，为稳定币发展带来了生机，打开了全新的投资窗口。

不过，从国内二级市场来看，投资者也需要警惕相关风险。

受访人士向21世纪经济报道记者指出，当前多数（稳定币）概念企业仅停留在支付技术应用层，尚未触及发行权或储备管理等核心环节。在这种"题材先行、实质滞后"的结构性错配特征下，投资者需警惕短期情绪透支与实质业务进展脱节的风险。

概念股猛涨背后

近期，稳定币立法迎来实质性进展：先是美国参议院于5月下旬投票通过《引导和建立美国稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS法案》）；紧接着，中国香港《稳定币条例草案》获得香港立法会通过，并于5月30日在宪报刊登。

“美国和中国香港分别通过稳定币相关立法，明确了稳定币监管框架，这是继比特币ETF之后，对加密货币认可的又一里程碑事件。”华泰证券分析师李健、陈宇轩指出。

资本市场已经“嗅到”了新的投资机会。自5月底以来，在A股、港股市场上，多只数字货币、第三方支付概念股获得资金追捧。

其中，5月28日—6月5日，A股御银股份实现5连板；中科金财、恒宝股份、翠微股份分别累计上涨了41.2%、44.9%、50.5%。港股众安在线、连连数字、移卡近6个交易日分别累计上涨了22.5 %、41.9%、88%。

对此，排排网财富研究员隋东向21世纪经济报道记者分析，近期A股和港股市场稳定币相关标的显著走强，核心驱动来自两大突破性进展：一方面，美国《GENIUS法案》与中国香港《稳定币条例》相继落地，标志着主流金融体系对稳定币的监管接纳度提升，为行业扫除了关键的政策不确定性。

另一方面，稳定币作为加密生态的“基础货币”，其“支付基础设施+法币数字化接口”的双重属性，恰好契合市场对兼具“政策合规性和技术落地性”的稀缺标的挖掘。

“本轮行情既反映了稳定币在跨境结算和央行数字货币桥接中的长期价值，也暴露出当前概念标的的局限性。”隋东进一步指出。

他分析，当前多数概念企业仅停留在支付技术应用层，尚未触及发行权或储备管理等核心环节。在这种"题材先行、实质滞后"的结构性错配特征下，投资者需警惕短期情绪透支与实质业务进展脱节的风险。

畅力资产董事长宝晓辉提到，数字货币板块历来波动剧烈，题材炒作氛围较浓，而稳定币概念作为新兴热点，容易吸引资金炒作。一旦个别龙头股率先启动，资金便会迅速形成板块共振，推动股价上涨，部分投资者可能仅基于概念和市场情绪跟风买入，而忽视了公司的实际业务和盈利能力。

事实上，除了炒作资金，A股稳定币概念股还吸引了券商、公募基金、私募基金等机构的目光。

中科金财于6月3日披露的投资者关系活动记录表显示，2025年5月29日—2025年6月2日，该公司举办了线上会议，公司董事长朱烨东参与了本场会议，参与机构则包括：民生证券、国盛证券、国泰基金、国金基金、鹏华基金、博远基金、华安基金、建信理财、建信基金、华泰资产、博时基金、富国基金、银华基金、易方达基金、敦和资产、望正资产等。

为何如此火热？

值得注意的是，不只是监管法案落地，稳定币行业还将迎来首个上市公司。

据悉，全球第二大稳定币USDC的供应商Circle将于6月5日在美国纽约证券交易所（NYSE）上市。作为传统金融与区块链之间的桥梁，USDC正在与银行系统进行紧密整合。

稳定币在境外受到重视的一个原因是，其有望帮助全球商业和金融变得更加高效、快速和包容。

开源证券分析师陈宝健、刘逍遥指出，稳定币是一种价格相对稳定的加密货币，通常与法定货币（如美元、欧元）或商品（如黄金）挂钩。稳定币的诞生主要是为了解决加密货币价格波动过大的问题，目前正在成为连接传统金融与加密世界的桥梁。

CoinMarketCap数据显示，截至2025年5月20日，稳定币总共有232种，总市值超过2400亿美元，占整个加密货币市值的8%。

李健、陈宇轩分析，稳定币是一种较为纯粹的支付手段，其价值锚定法币，没有利息，增值属性弱。稳定币省略了传统支付方式中必需的中心节点和基础设施，从而起到降低支付成本，提升支付效率的作用。

他们提到，美国和中国香港对稳定币的监管规则制定持积极态度，稳定币被视为未来数字金融基础设施的重要组成部分，美国和中国香港均希望通过正确管理稳定币，进一步扩大法币的影响力，巩固各自金融中心地位。

对于稳定币的具体作用，招商宏观张静静团队指出，稳定币除了用作加密市场交易媒介、新型金融基础设施、资产配置工具之外，最重要的用途是去中心化金融，发挥借贷协议抵押物和流动性池核心资产功能，链上去中心化应用服务提供商与其原生代币会随着稳定币市场发展有较大增长空间。

此外，张静静团队指出，稳定币的发展将影响国债市场，并重塑国际货币体系。

美国稳定币法案规定短期国债是储备资产的合规投资标的，使稳定币发行机构成为美国国债市场的重要参与者。稳定币发行机构不仅是国债市场中的“隐形大买家”，也将改变债券收益率结构与流动性格局。此外，稳定币也在深层次上介入了国际货币体系的竞争与重塑。

从全球视角看，中信证券海外策略首席徐广鸿表示，稳定币合规化进程有望推动全球支付体系重构，相较于传统跨境支付方式，稳定币支付在成本与效率方面具备显著优势。鉴于当前锚定美元的稳定币占据市场主导地位，若未来稳定币规模持续扩张，预计增量资金将有助于美国短久期国债的需求承接，但对长久期美债市场则无显著助益。

不过，“稳定币需求的增长仍取决于其应用场景的拓展，仅通过合规性法律框架尚不足以直接驱动需求增长，其关键在于稳定币应用场景的实质性落地与生态体系的全面构建。”徐广鸿表示。

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本期编辑 刘雪莹

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