北京
【镍市场多因素交织，价格或区间振荡】成本方面，6月印尼内贸镍矿升水维持在+26 - 28美元/湿吨，基价变动不大，价格整体维稳。菲律宾苏里高矿区受降雨影响，装船出货受阻，报价多在CIF45左右。精炼镍各工艺成本变化小，除MHP一体化外均亏损，外采硫酸镍等成本在13.4万/吨左右。 供应上，2025年4月中国精炼镍产量36450吨，环比降0.59%，同比增46.32%；1 - 4月累计产量139839吨，累计同比增44.94%。国内企业开工率97.74%，产能利用率96.94%。印尼部分项目产量有变动，5月预计总产量37620吨，环比增3.21%，6月印尼部分镍铁产线转产冰镍。 消费端，2025年4月中国精炼镍表观消费量3.94万吨，环比增31.96%，同比增83.84%；1 - 4月累计表观消费量13.44万吨，同比增60.82%。预计6月不锈钢排产339.13万吨，月环比降1.91%。 库存方面，5月全球精炼镍显性库存略微去库，4月30日到5月30日国内库存减3917吨至39789吨，LME镍库存减1938吨至199380吨，全球显性库存减5855吨至239169吨。 估值上，短期印尼RKAB消息及菲律宾禁矿法令待确认，部分铁厂减产或使价格压力转向矿端。中长期产业过剩压制，预计镍价在12万左右区间振荡。 观点认为，部分铁厂减产，关注镍矿价格变动，中长线维持逢高卖出套保思路，策略为中性。需关注精炼镍新投产线进度、库存、印尼政策、镍矿价格、美国关税及美联储货币政策等风险因素。
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