广东
业绩维持在10%左右增长，这是贵州茅台今年第一季度交出的“成绩单”。
4月29日下午，贵州茅台发布了今年第一季报，该公司营收约506亿元，归母净利润268.47亿元，同比分别增加10.54%和11.56%，继续创下当季度数据新高。
南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，此前贵州茅台曾在年报中提出，今年的营业总收入较上年度增长9%左右，从一季报增幅来看，贵州茅台保持在目标增幅之上。
贵州茅台主要业绩数据。（截图来源：公司年报）
酱香系列酒发挥“第二曲线”作用
具体业务管线表现方面，南都湾财社记者留意到，作为贵州茅台业绩“压舱石”的茅台酒仍然保持增长，第一季度实现收入约435.57亿元，同比增加9.7%。值得注意的是，今年第一季度以及4月份，茅台酒出现价格波动情况，不过近期产品价格回归稳定，南都湾财社产品《湾区酒价》最新一期数据显示，飞天茅台近期在广州、深圳的零售均价约2600元。
同样的，作为业绩“第二曲线”的酱香系列酒增幅亮眼，该产品业务在第一季度实现70.22亿元的收入，同比增长18.3%。值得注意的是，酱香系列酒已连续两年保持了18%的增速，且高于公司整体营收增速。
根据此前贵州茅台规划，今年酱香系列酒将坚持“一体两翼”的品牌发展策略，全力打造以茅台1935为核心，以茅台王子酒和汉酱酒为“两翼”的茅台酱香酒大单品集群，并且聚焦茅台1935、茅台王子酒和汉酱等打造“三大百亿事业部”。根据相关规划，茅台1935将进一步丰富产品结构；茅台王子酒将聚焦200元至500元大众及次高端价格带，用2年左右将其打造成茅台酱香酒的第二支百亿大单品。
南都湾财社记者发现，在相关规划之下，茅台酱香系列酒可谓动作频频，其中丰富茅台1935产品结构已经正式提上日程。例如在近期，茅台1935新增1.935L规格产品，并面向全国招募4家经销商；随后在“i茅台”上线了375ml茅台1935产品；4月中旬，茅台酱香系列酒还面向社会招募主题终端店（约5000至7000家）在美团、饿了么和抖音等平台的运营商，进一步发力即时零售等领域。
对于酱香系列酒今年的表现，高盛发布发布研报预判，今年茅台系列酒目标增速将在15%以上，并拉动公司整体增长。
另外分渠道来看，贵州茅台直销渠道实现收入232.2亿元，同比增长20.19%，收入占比约45.89%；批发渠道实现收入273.6亿元，同比微增3.94%，收入占比为54.07%；“i茅台”实现酒类不含税收入58.7亿元，同比增长9.86%。
10%或是今年白酒行业的“增长极限”
南都湾财社记者注意到，对比过去动辄15%以上的业绩增速，今年贵州茅台的业绩增长出现收缩的迹象，并且总营收增长目标定在9%左右，这与行业仍处于深度调整期有关。
根据此前中国酒业协会方面披露，从去年开始，白酒行业面临价格、库存、动销等方面的困境，消费者对酒的消费也逐步趋于理性，其中该协会认为，酒企主动降低增速和调低增长目标，将有助于行业整体走出调整期。
实际上，在当前深度调整期之下，贵州茅台的实际业绩增速并不低，从营收这一维度来衡量，今年已披露一季报龙头企业的营收增幅中，五粮液为6.05%、山西汾酒为7.72%、泸州老窖为1.78%、洋河股份为-31.92%、古井贡酒为10.38%。南都湾财社记者还注意到，在行业整体发展降速之下，其他主要酒企增速与去年同期持平，甚至出现双位数下降情况。
酒类独立分析师肖竹青认为，9%增长目标的制定是茅台高管团队高密度地市场调研之后，在高基数大体量下设定的增长目标，经营基数大的前提下，贵州茅台营业总收入同比增速仍达10.67%，意味着贵州茅台将继续发挥龙头企业的标杆引领作用。
行业人士认为，实际上，贵州茅台目前10%增速，有可能也是整个行业的“天花板”，作为白酒龙头，贵州茅台的增幅对行业具有参考意义，今年在给渠道空间去库存、酒企降低增长目标等影响下，10%有可能是一家酒企今年的增幅“极限”。
值得注意的是，在贵州茅台制定相应营收增长目标后，包括五粮液、泸州老窖及古井贡酒等企业，对营收增速目标分别定为“与宏观经济指标保持一致”“稳中求进”和“稳健增长”。
那么，在今年白酒行业仍处于深度调整期下，贵州茅台将有哪些业绩表现，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。
南都湾财社记者 贝贝
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