华安基金熊哲颖：从AI赋能底层技术，挖掘新科技投资机会

　　摘要：本科就读于北京航空大学机电专业，11年深耕汽车、机械、新能源领域

　　2025年4月，北京亦庄的马拉松比赛，20支人形机器人队伍与1.2万名来自全国各地的人类选手同场竞技，最终“天工Ultra”以2小时40分42秒的成绩摘下了桂冠。

　　机器人是国内先进制造崛起的缩影之一。早在产业趋势出现前，华安基金就启动布局产业跟踪和市场调研。具有产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”，在科技投资的每个细分领域都在不断扩容深耕与迭代探索。

　　其中，基金经理熊哲颖本科就读于北京航空大学机电专业，此后11年深耕汽车、机械、新能源领域。当AI浪潮袭来，她从AI赋能底层机械装备、永续能源等角度，快速挖掘出新科技带来的投资机会，并在机器人、新能源汽车、机械设备等领域发挥所长。

　　攻守兼备，“抓结构+布节奏+选个股”三位一体

　　熊哲颖拥有13年证券从业经验、超3年证券投资经验，形成了一套成熟的投资理念：在行业快速进化期聚焦迭代及差异化alpha，在步入周期阶段则聚焦产能紧缺beta。优选ROE驱动的个股，力争消化高PB带来的波动。

　　她构建了一套“抓结构+布节奏+选个股”三位一体的投资框架，将成长股投资体验“更加从容舒适”作为投资目标。

　　投资前，熊哲颖会先思考持仓结构，始终不忘“控制回撤”的领先目标。

　　作为典型的新能源制造+科技成长风格选手，熊哲颖的持仓结构，整体围绕着“先进制造”领域展开，在维持行业均衡的同时，再通过重仓个股的方式提高锐度，形成了“攻守兼备”的体系。

　　以其在管的华安新能源主题A为例，根据2024年年报，其截至2024年12月31日，其前三大重仓行业，按照中信一级划分，分别为：电力设备及新能源（30.22%）、有色金属（28.24%）、基础化工（23.38%），持仓比例均控制在20%-30%左右。

　　个股方面，华安新能源主题A前十大重仓集中度达到了44.44%，其持仓既有我们耳熟能详的大市值龙头，也有部分中小市值股票。

　　这样的“均行业、重个股”的持仓结构，一定程度上消化了成长股投资的高波动，还有望维持资产组合的较高锐度。

　　投资节奏方面，熊哲颖擅长于高速爆发的“0-1阶段”挥杆，在成熟稳定的“1-100阶段”淘金。

　　熊哲颖认为，企业的成长周期可以分为四个阶段，分别是：萌芽期、成长期、成熟期和衰退期。

　　这四个成长阶段中，萌芽期对应的是概念炒作阶段，主要是估值带动股价上升；成长期是最佳投资阶段，在这期间，企业将将迎来业绩估值双升，任何时候都是买点；成熟期的企业，则已经到了盈利兑现期，业绩虽然仍在提升，但估值已经触顶部。

　　所以，熊哲颖多会在企业萌芽期以及成长期时“挥杆”，也恰好对应了她当前的持仓：新能源、智能车、AI科技成长风格。

　　选股方面，熊哲颖强调要优选ROE驱动PB提升的个股。

　　她的个股筛选逻辑，始终围绕着“ROE、PB、高现金流”展开，创新性的引入了股息因子，构建了“低估值、高ROE、高股息”的个股选择框架。

　　她认为，此前仅仅围绕着高增速所作的选股框架已经失效，现在应该更加注重寻找高现金流、愿意分红的企业，这样构建的组合才能质量更高，更能有效穿越周期。

　　聚焦新能源上行周期，关注AI应用落地

　　熊哲颖认为，新能源领域将进入上行周期。通过对新能源产业的全球竞争力进行排序，锂电池、电动车和能源系统排序靠前。结合24年底新能源行业迎来供给侧转折点，新能源行业进入上行周期，电池/风电产能利用率提升、价格好转，ROE进入上升阶段。

　　她认为，2025年新能源行业将跨过ROE底部，其中锂电池、风电产业链有望出现量价提升的情形。

　　同时，熊哲颖十分看好AI产业，尤其是AI应用方向。2025年大模型迎来了开源的“安卓时刻”，AI的关注度从训练侧逐渐转向推理应用侧，模型平权将大大利于AI应用的创新发展，应用开发则是进入了中国优势区：挖场景+落地实施。在AI的下半场，需要好的产品经理打破需求的边界、工程师解决连接现实的问题；能力边界从科学家领域，向发明家和工程师领域转移。

　　机器人投资也进入第二阶段：属于AI带来的扩张型需求，供给决定行业进展和需求，伴随机器人的大脑能力泛化、小脑动作协同、传感器感知范围增加、执行器方案确立几个方向将出现确定增量。

　　其他早期AI效果主要体现在降本增效的应用，其中数据透明度高、颗粒度细，可解释、有效降本对TOB行业应用可能先行落地，比如ERP、电商、金融IT、软件编码、AIDC、智能驾驶等应用侧的资产。

　　熊哲颖认为，AI应用的发展过程也会类似于工业自动化，从离散工位的点需求、到流程的流水线需求，再到厂区的面需求发展过程中，逐步迎来扩张型需求的爆发。