IPO雷达｜悍高集团过会！62%的扣非净利增速与行业不符，近半研发人员为兼职

深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

4月11日，据深交所官网，深交所上市审核委员会审议通过悍高集团股份有限公司（下称“悍高集团”）首发申请。该公司由实控人兄妹持股超八成，近半研发为兼职人员，曾因专利纠纷多次被起诉。

招股书显示，悍高集团自成立之初便专注于家居五金和户外家具领域，致力于研发、设计、生产和销售高品质的收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等产品。

62%的扣非净利增速与行业不符

线下经销高占比曾被问询

最新财务数据显示，2022年至2024年(下称“报告期”)，公司营业收入分别为16.20亿元、22.22亿元和28.57亿元，年均复合增长率为32.78%；归母净利润分别为2.06亿元、3.33亿元、5.31亿元。

公司扣非的净利润分别为1.99亿元、3.29亿元和5.20亿元，年均复合增长率为61.83%。然而，国内家居五金行业、户外家具行业竞争较为激烈，同期整体业绩增速普遍较低，其中可比公司坚朗五金更是出现显著下滑。

和同行相比，悍高集团的毛利率在报告期内逐渐走高，且大幅高于可比公司均值。悍高集团称，主要系销售渠道、客户类型、主要市场、产品构成等方面差异所致。

此外，在业绩高增长背后，悍高集团线下经销收入的高占比受问询。2021年至2023年，该公司的线下经销收入占比分别为42.79%、49.81%、58.20%。同行业可比公司中，松霖科技和浙江永强均未通过经销模式开展销售，坚朗五金、海鸥住工、图特股份以直销模式为主。监管层要求说明，公司线下经销收入占比较高的原因。

悍高集团解释称，大型品牌家居企业对配套五金的需求量大，并且通常使用贴牌采购的方式，销售渠道也依赖其品牌加盟门店，对公司自主品牌发展作用有限。基于公司培育自主品牌，精细化运营市场的发展战略以及行业终端客户数量众多、订单分散的特点，公司重点开发经销渠道。

实控人兄妹持股超八成

经销商亲戚身影突然“消失”

悍高集团“家族企业”色彩浓郁。截至2024年底，公司实控人欧锦锋和欧锦丽兄妹直接和间接持有公司83.74%的股份，控制公司89.76%的表决权。此外，欧锦锋担任公司董事长兼总经理，欧锦丽担任公司董事兼副总经理，长期负责公司的经营管理工作。

值得一提的是，2021年至2023年，悍高集团的第一大云商模式客户为欧锦锋妻子妹妹和妹夫运营的企业，该企业在2024年突然从云商模式前五大客户中“消失”。

招股书透露，佛山悍德家居用品有限公司（下称“悍德家居”）为实控人欧锦锋之配偶的妹妹林绿苗及其配偶林培超实际控制的企业，曾多年为公司云商模式第一大客户。2021年1月，悍林家居成立，林绿苗持股99.00%。2021年9月，悍德家居成立，实控人为林培超。

报告期内，悍高集团存在与林培超、悍林家居、悍德家居的关联销售的情形。销售产品主要为收纳五金、基础五金等产品。2021年至2023年，悍高集团向林培超、悍林家居及悍德家居的销售金额分别为492.24万元、1032.16万元及2335.18万元。

首轮问询回复显示，悍高集团通过云商模式向林培超及经营主体销售商品的价格低于向非关联方销售的价格，2021年至2023年，双方购买同种产品价格的加权平均差异率分别为10.44%、10.55%、9.95%。

近半研发为“兼职”人员

曾涉及多起专利侵权案

深圳商报·读创客户端记者注意到，悍高集团在研发人员数量远低于同行业均值的情况下，近半研发为“兼职”人员。二轮问询回复披露，截至2024年上半年，公司研发人员共337人，其中兼职研发人员162人。学历方面，公司本科及以上研发人员的占比仅两成左右。

最新招股书显示，2024年度，公司的研发费用占营业收入的比例为3.88%，研发人员数量达330人，占员工总数的比例为11.37%。和2024年上半年相比，研发人员数量减少了7人。

在此情况下，该公司的专利数量远高同行均值，但专利侵权案频频发生。招股书显示，近几年来，铭珈家居、江苏酷太、厦门和而达、宁波搏盛曾起诉悍高集团侵犯专利。

其中，2022年8月23日，厦门和而达向广州知识产权法院提起以悍高集团等公司为被告的侵犯外观设计专利诉讼。截至本招股说明书，签署之日，尚未作出裁定。报告期各期，涉诉专利所对应的产品销售收入分别为19.59万元、20.38万元、4.46万元和1.26万元。

除专利侵权纠纷外，悍高集团还多次因产品质量问题被通告。

公开资料显示，2020年和2021年，悍高集团连续两年登上中国家居十大质量黑榜。2019年12月31日，国家市场监督管理总局发布的抽查通报显示，标称“佛山市顺德区悍高五金制品有限公司”生产的一款“厨房抽拉龙头（陶瓷片密封水嘴）”，被检出“管螺纹精度”项目不合格。

2020年11月19日，陕西省市场监督管理局发布的抽检结果显示，标称“佛山市顺德区悍高五金制品有限公司”生产的商标为“悍高HIGOLD”的一款“210MM圆角台上盘/952128/简硕”被检出“排水机构管壁厚度”项目不合格。

2024年4月2日，江苏省消保委官微发布文章显示，他们对25批次智能晾衣架进行了比较试验，结果显示仅有8批次样品完全满足电器安全和使用性能要求。其中不合格的产品之一就有悍高集团的智能晾衣机。