史诗级抛售！川普扛不住了

川普终于扛不住了，宣布战术性撤退。

4月9号是老美对等关税生效日，就在这个节骨眼上，川普决定，将对等关税暂停90天。

不过有个前提是，对方没有对老美采取任何反制报复。

也就是说，我们，以及欧盟、加拿大，都不在这个豁免名单中。

不仅如此，川普还特别“照顾”我们，把前天才刚宣布的对我们104%关税，进一步提高到125%。

为啥呢，因为他觉得我们“不尊重”他们。在对岸对我们加征34%关税后，我们也对他们加征34%；接着对岸又额外加码50%，我们不甘示弱，也再加50%，提高到84%。

换句话说，看似川普在通过暂停90天缓和这场关税大战，但针对我们，战斗反而升级了。

先看市场反馈。

昨晚美股本来一直都在0线附近挣扎徘徊，直到暂停执行关税的消息出来，平地一惊雷，美股旱地拔葱。

最终，纳指100暴涨12%，创下历史第二大单日涨幅。标普500也暴涨9.52%。跌是因为关税加码，涨是因为关税缓和，盈亏同源。

同样，国际黄金昨晚也是大涨，comex黄金已经从3000美元阶段性低点又爆拉到3140美元了。上周的下跌，很大程度上是因为市场担心关税冲击导致全球流动性告急，而现在关税缓和，黄金也自然修复。

而且从更长的趋势看，美元信用处在下行趋势里，黄金的长期看涨动力很强。

亚太这边，日经225指数暴涨8%，韩国综指也大涨5%以上。

港股和A股，今天早盘同样大涨，但是之后就出现了明显的资金分歧，有一些资金开始短线恐高，使得市场持续回落。

截至下午2点半，三大指数依然飘红，5000多股上涨，全A等权指数大涨3.36%。恒生科技从最高6个多点的涨幅回落到2个点，之后又拉升到4个点。

我们现在来聊几个大家关心的问题，

1、为啥川普会选择战术性撤退？

2、美股要开启大反攻了吗？

3、我们面临的形势如何？

先说第一个，川普为啥会在这个时间点，突然把关税暂停90天？之前还信誓旦旦说绝不更改呢，咋说变就变了呢。

最直接的原因是，美债大爆雷，遭遇了万亿美元规模的史诗级抛售。

从川普宣布对等关税后，美债就开始被抛售，在短短3个交易不到的时间，被视为“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率，飙升65个基点，夸张至极。30年期美债收益率更是大幅飙升70个基点。很多资深的美债交易员，整个职业生涯都没见过这种场面。

债券收益率和价格是反向关系。国债收益率飙升，就是国债被大规模抛售，价格暴跌导致的。

那美债为啥突然被大规模抛售呢？

说到底就是担心美国关税的剧烈冲击。一方面，关税过猛，会冲击股票等权益市场，造成全球金融资产缩水，流动性告急，当时黄金被抛售，同样也是基于这个顾虑。另外，关税对美国经济同样有很大冲击，美元资产风险变高，跟美国国运高度绑定的美债，自然面临抛售。

当然，还有一个未被公开，但是市场揣测的原因，就是核心美债持有国的抛售。日本作为第一大美债持有国，已经立即回应说不是他们抛的。那第二大嘛，就是我们了。

川普可能不在意关税对美国经济的短期冲击，也不在意美股的短线暴跌，但是，他不能不在意美债爆雷。

因为美债抛售危机一旦不可遏止，整个美国经济都得崩。美国的增长，很大程度上，就是靠空前庞大的美债融资规模增长来维系的。

所以，川普在这个关键节点，必须立即暂停关税执行，稳住美债市场。

除了稳住美债，川普这么做还有一个显而易见的好处，就是对抗我们。

昨天咱们聊过，双方现在就是对峙，看谁先扛不住先妥协。我们就是要熬到对岸通胀和就业都恶化，让对方先乱阵脚，对方才会乖乖回到谈判桌上。

而如果川普把战线拉长，同时跟全球60多个主要经济体打关税zhan，我们的赢面是很大的。但川普现在暂时放过大部分人，只跟我们打，他们就能拖更久的时间。

这就聊到第二个问题，既然川普喊暂停了，那美股要开始大反攻了吗？

我的看法是，阶段性修复可以有，持续大反攻很难。

原因很简单，川普跟所有国家的谈判，都没有实质性进展，而且结果会有巨大的不确定性。

川普暂停关税90天，本质上不是给对手90天，而是给自己90天。在这90天里，继续威逼利诱，恐吓讹诈，边谈边打，在稳住美债的基础上，达成他的贸易目标。

但是，很难成功。为啥？因为大家都看清楚了，川普其实根本无法清晰地描绘他的目标和意图，他的众多目标和意图之间，本身就是互斥矛盾的。而他所提出的所谓对等关税方案，也只是基于一个毫无专业性可言的荒谬计算公式，谁会愿意接受这样的方案呢。

所以这些谈判，很可能会变成漫长的拉锯战。甚至不排除，在美债稳住之后，川普再次提出新的关税方案。这就是为什么我开篇就说，川普这次，只是“战术性撤退”，而不是完全撤退。这对美股来说就是巨大的不确定性。

另外，在关税被暂停执行后，美国通胀升温的压力可能会边际减弱，但同样，对美国经济的冲击也会边际减弱，这样一来，美联储更有理由选择继续观望，暂停降息了。

所以目前我的美股策略依然是定投，纳指100和标普500两大宽基指数。在经历了这么大一波跌幅后，这些筹码还是有吸引力的。

最后聊聊A股，我们现在所面临的处境。

首先，我们这边的立场是明确的，就是坚决反制，不示弱。在这个时间点，示弱就要挨打。管他加104%还是125%，就算加到250%、2500%，也只是一个数字而已了，无论是对经济还是对股市的冲击，边际效应都在减弱。

一个利好是，欧盟也加入到反制行列，宣布从下周二开始，对美国一系列进口商品征收25%的关税。如果欧盟继续针对上周的对等关税采取新的反制措施，那对我们的利好会更明显。因为我们就是需要有更多的盟友，一起冲击对岸，也逼迫老川下不来台，让他往悬崖边上再迈一步。

据外围消息，川普其实有点坐不住了，对外放声说，希望尽快跟我们那位通话。

看来，他也知道刘亦菲这通电话是很难等到了，得自己主动点了。

桥水达利欧有个观点，我觉得可以参考。他认为，双方谈判可能会有一个方向是，达成一项RMB对美元升值的协议，通过我们出售美债等美元资产来实现，同时放松财政和货币来刺激需求。

这样做的效果是，美元相对RMB贬值，可以加大美国对我们的出口，而减少我们对美国的出口，缩窄美国对我们的贸易逆差，达成老川的目标。而我们在RMB升值后，也就打开了降息空间，刺激经济。这看起来确实是一种双赢。

如果是这样的话，那么美债会继续面临抛售，美联储就需要立即介入，通过降息稳住美债，这对美股也有利。A股和港股也会在内外双重降息以及内需提振的预期中获得上涨动力。

在昨天的座谈会上，老李说，要根据形势需要及时推出新的增量政策，实施好更加积极有为的宏观政策，靠前发力推动既定政策尽快落地见效。

这是今天早盘市场上涨的另一重动力。也就是对接力政策提前落地的预期。

至于后来盘面的回落，是资金博弈行为导致的。大方向上，我觉得A股目前不必看空。

债市今天窄幅震荡。货币宽松预期是利好，但发债规模也可能要顶上了，这对债市是空。目前10年期国债收益率已经在1.64水平，是历史相对低位，所以债市大概率是暂时震荡一段时间先。

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AH股相关指数技术面走势（仅为技术面现状描述，并非趋势预测）。房地产调到中间。多数指数都有止跌迹象，继续观察下。

也放下纳指100和标普500的估值情况。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。股市有风险，投资须谨慎。