隆众能化早读：市场担忧需求前景受到拖累 国际油价下跌

◆隔夜市场

数据来源：交易所

4/1:市场关注点从产油国制裁转移至美国加征关税政策，担忧需求前景受到拖累，国际油价下跌。NYMEX原油期货05合约71.20跌0.28美元/桶，环比-0.39%；ICE布油期货换月06合约74.49跌0.28美元/桶，环比-0.37%。中国INE原油期货主力合约2505涨11.6至549元/桶，夜盘涨4.3至553.3元/桶。

数据来源：交易所

◆宏观

◎3月财新中国制造业PMI录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。

◎央行4月1日开展649亿元7天期逆回购操作，当日有3779亿元逆回购到期，因此单日净回笼3130亿元。央行还披露，3月三大政策性银行净归还抵押补充贷款2000亿元。

◎据商务部，今年1-2月，我国服务进出口总额13095.6亿元，同比增长9.9%。旅行服务进出口达4098亿元，增长28.9%，为服务贸易第一大领域；其中，出口增长142.6%，进口增长21.1%。

◎商务部召开全国消费品以旧换新工作推进电视电话会，要求加快工作推进，推动智能终端消费品广泛使用，全力破解制约政策成效的各项堵点卡点。

◎欧元区2月CPI初值同比放缓至2.2%，环比升0.6%，均符合市场预期。服务业通胀延续回落趋势，3月该数据从3.7%降至3.4%。欧元区2月失业率下滑至6.1%，创下纪录新低，市场预期持平于6.2%。市场押注欧央行本月再度降息的可能性在80%左右。

◎韩国3月出口额同比增长3.1%，进口额同比增长2.3%。半导体出口同比增长11.9%，逼近2022年创下的出口纪录。汽车出口连续两个月回升。

◆行业快讯

◎4月国际原油价格或震荡偏弱运行

当下的国际地缘局势纷繁复杂，仍显动荡。美国制裁伊朗、委内瑞拉及俄罗斯等主要产油国，以及中东局势不稳均令原油市场存供应趋紧预期。但美国方面对俄罗斯制裁及对伊朗可能采取军事行动的言论能否落实，还需关注。进入4月后美国加征关税政策加码、俄乌和谈加速及OPEC+增产均将给油市带来利空压力。整体来看，4月国际原油价格或震荡偏弱运行。

◎二季度聚乙烯醇价格走势或呈现窄幅下跌趋势

随着气温的升高，季节性淡季来临，5-6月份下游小单需求有减弱的担忧，中间商轻仓观望情绪加重，市场人士心态变化或将对市场价格形成偏空影响。VAE乳液以及PVB等下游产品需求相对稳定，按照目前了解的生产企业开工情况，出口订单支撑较强。根据隆众资讯在11月下旬对国内聚乙烯醇出口量变化的分析预测，预计关税带来的不利影响或将在二季度后期开始显现，出口订单量或存一定程度的缩减但刚需仍存，聚乙烯醇下游需求差异较大，基于国内下游需求端弱势的偏空影响因素，因此2025年二季度聚乙烯醇价格走势或呈现窄幅下跌趋势。

◎成本走高支撑力度加强 DBP市场价格偏强运性

后续原料萘法苯酐短期内供应偏紧状态依旧，对其高价仍有所支撑，但来自终端需求偏弱，成为制约市场的主要因素，预计短线国内苯酐市场高位横盘震荡。而后续有多套正丁醇装置计划检修，供应量也随之下降，价格有提升空间。由于预计DBP成本仍有增长空间。下游整体开工相对稳定，对原料需求改善较小，维持刚需为主，短期放量采购。综合来看，后DBP成本面压力短期无缓解，对其市场价格支撑依旧较强，预计DBP市场震荡偏强运行。

◎短期醋酸乙酯市场空好交织

短期国内醋酸乙酯空好交织，4月山东主力工厂仍有检修计划，产能利用率预期走低，但国内终端需求或无亮眼表现，多随行就市为主，以及原料醋酸和乙醇市场存在不确定性因素，双原料均有新增产能计划释放，导致市场整体成交谨慎。国内整体需求走势疲态，导致各企业谋求出口增量，国内价格低位支撑其国际价格优势显著，而人民币汇率波动及政策风险存在不确定性，不过长远来看，今年出口总量有望维持高位。

◎高温煤焦油探底后市场现反弹迹象

深加工开工有所恢复，但是炭黑开工大幅度下滑，并且终端需求依旧低迷，虽然4月初市场预期出现一定筑底反弹态势，但是上行幅度十分有限，因此4月预计煤焦油市场前涨后跌，均价较3月有所下调。

◎3月组件市场价格接连上行 新月需求仍处高位

2025年4月预计光伏组件走货仍将受到政策端影响，分布式光伏抢装需求持续释放，推动TOPCon组件价格稳中小涨，部分高效产品报价突破0.8元/W。从供需结构看，4月组件排产预计达61GW，分布式项目订单占比超60%，但集中式项目因政策不确定性增速放缓；短期价格高点或现于4月中旬，抢装潮后需求回落与产能释放，中长期看，行业将加速洗牌。

◎PVC糊树脂供需双弱 市场价格难提振

当前产业端呈现供需错配格局，上游企业尚存利润空间，暂无集中检修计划；下游终端受制于出口萎缩和内需不足，库存消化缓慢。市场参与者心态趋于谨慎，短期价格或延续窄幅整理，但需关注出口政策变动及原料电石价格走势对成本端的潜在影响。

◆产业动态

◎工信部发布数据显示，今年1-2月，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，增速分别比同期工业、高技术制造业高4.7个和1.5个百分点。出口持续回升，效益有所下滑，投资增速小幅回落。

◎国家发改委等五部门发布通知，部署做好2025年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作。

◎多家航空公司透露，从4月5日起，下调国内航线燃油附加费，800公里以上航段收取20元，800公里及以下航段收取10元，分别下调20元和10元。

◎济南：购买现房并申请住房公积金贷款的，最高额度在现行最高额度基础上上浮10%。

◎广州第一批配售型保障性住房开始网上申购，成为全国首个配售型保障房上市销售的一线城市。今年以来，已有多个城市的保障房开始申购，专家预计今年保障房将全面进入配售阶段。

◆财经日历

周三（4月2日）

04:30 美国截至3月28日当周API原油库存变动(万桶)

06:00 澳大利亚3月AIG制造业表现指数

06:30 美国3月31日COMEX黄金库存-每日更新(百盎司)

08:30 马来西亚3月制造业PMI

15:10 中国4月2日上期所每日仓单变动-原油(桶)

20:15 美国3月ADP就业人数变动(万)

22:00 美国2月工厂订单月率(%)