智通决策参考︱消费层面逻辑或生变 本周重磅财报密集

【主编观市】

在美股持续破位的背景下，港股走势顶住了压力，恒指上升通道依然维持。

特朗普关税政策引发对美国经济衰退的担忧。虽然最新通胀数据低于预期，但本周美联储在3月议息会议上预计将维持联邦基金利率在4.25%-4.5%不变。主席鲍威尔的讲话或能安抚一下市场。

俄乌冲突处于谈判阶段，但中东又起战火，据央视新闻消息，美国总统特朗普15日宣布，他已下令对胡塞武装采取“果断而有力的军事行动”。上周五傍晚，现货黄金首次突破3000美元/盎司大关，再创历史新高，黄金类个股近期表现坚挺。

国内不断调整政策应对局势，包括央行喊话择机降准降息。另外，本周一下午，国新办将举办提振消费主题发布会，观察是否有超预期的内容。当前市场做多热情已经点燃，外资也在积极唱多国内市场。

消费层面逻辑或出现变化，呼和浩特打响生育补贴第一枪，其它城市陆续跟进，南京一胎顺产的生育津贴是25696元。人口结构变化对育婴、乳业等带来新预期。

3月18日，英伟达即将召开面向开发者的2025全球人工智能大会。预计人形机器人和物理AI也将成为大会亮点。

本周重磅财报需要关注，如周三腾讯的财报 市场关注资本开支投入是否超预期。小米3月18日财报 ，市场也关注会不会说人形机器人进展。

【本周金股】

海尔智家(06690)

公司最新发布的海尔聪明风空调，是海尔首款DeepSeek语音空调，真正实现空气的专属定制。海尔智家2024年前三个季度净利润增长15.27%，2020年Q3至2024年Q3净利润从63亿元增长至151.5亿元，年复合增长率为24.6%。

新产品的不断推出将进一步提升公司的竞争力。2024年以旧换新政策已带动部分家电企业经营改善，2025年政府工作任务强调提消费、全方位扩内需，安排3000亿特别国债支持消费品以旧换新。海尔智家是国内白电龙头全球化及海外并购第一家，全球化布局，近年出海营收超中国本土。上半年实现营收1356.2亿元，境外营收708.2亿元，超境内营收。2024年12月2日，海尔智家在南非完成对伊莱克斯多南非热水器业务收购，交易对价24.5亿南非兰特。业绩亮眼，海尔智家业绩增长得益于产品矩阵中冰箱和洗衣机行业的领先地位、全球化战略以及高端品牌卡萨帝的显著贡献。海尔集团通过并购和投资已拥有8家上市公司，总营收超过4000亿元。公司表示，三翼鸟开展与DeepSeek深度融合，依托DeepSeek的多项前沿技术，对三翼鸟进行了全方位升级。近年来，公司不断加大在机器人技术研发和市场拓展方面的投入，家庭机器人产业立足于未来五到十年的中长期发展战略，聚焦发展面向于家庭应用场景的服务机器人产品矩阵。海尔通过数字化转型降费增效，经营效率不断提高。

【产业观察】

某机构关于《提振消费专项行动方案》超预期方向的解读：

预期差一：三胎放开力度不小，加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度;

预期差二:首次提及股市，拓宽财产性收入渠道 多措并举稳住股市，促消费文件提及稳股市;

预期差三: 首次提及游戏，支持开发原创知识产权(IP)品牌，促进动漫、游戏、电竟及其周边衍生品等消费，开拓国货”潮品”国内外增量市场。游戏之前一直被打压，后面虽有一些政策纠偏，但力度不够，这次通过国家级文件明确支持促进游戏消费，对游戏成长回升增加消费需求力度。

预期差四: 人工智能、机器人、低空等新质生产力方向,首次纳入消费支持范围。开展"人工智能+”行动，促进”人工智能+消费"加速;推动自动驾驶、智能穿戴、超高清视频、脑机接口、机器人、增材制造等新技术新产品开辟高成长性消费新赛道;加快完善低空经济监管体系，有序发展低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费。

很多人理解的消费往往是传统的食品、百货、家电等，这次中央级的大文件，与政府工作报告遥相呼应，首次明确支持新质生产力方向，机器人、脑机等，算是比较超预期的，低空部分表述篇幅最多。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(三月)未平仓合约总数为109869张，未平仓净数33923张。恒生期指结算日2024年03月28号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，23960点位置，上方熊证密集区靠近中轴，恒指有持续做多动力。本周是世界央行例会周，美联储的点阵图可能显示决策者认为今年只有一次减息机会，恒生指数本周看涨。

【主编感言】

市场资金“高低切”已经比较明显，带动消费板块反弹，行情有望从科技主题向普涨扩散。

尽管港股消费板块已经经历了一波上涨，但两个指数都还处在相对低的位置，截至3月5日，港股通消费指数市盈率(TTM)约为22倍，处于近五年以来18.01%的历史分位点;恒生消费指数市盈率(TTM)约为18倍，处于近五年以来14.94%的历史分位点。机会很丰富，投资者莫要错过。

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