东升西降？！

周五的A股表现出人意料的强势。

这种强势不仅体现在万得全A指数上涨2.03%，更重要的是，代表大盘股的沪深300指数上涨了2.43%，显著跑赢了代表小盘股的中证1000指数当日1.61%的涨幅。

从行业来看，沉寂许久的食品饮料板块大涨4.83%，再加上保险股大涨5.33%，以及证券公司大涨3.27%，让人感觉A股的牛市似乎又向前迈进了一大步。

更重要的是，这一波A股上涨是在近期美股持续调整的背景下发生的，这显得格外珍贵和难得。

不知你是否注意到，纳斯达克100指数截至3月13日的年初迄今已经下跌了8.5%。而同期万得全A指数年初迄今的涨幅则达到了6.36%。正是这两个数值，让我有了今天这篇文章的标题，即讨论所谓的“东升西降”的可能性。

首先，请看一张图，这张图是万得全A指数自2024年迄今与纳斯达克100指数的走势对比图。需要说明的是，这张图是一个示意图。万得全A是一个包含了股息再投资的全收益指数，而纳斯达克100指数只是一个价格指数，并没有包含股息再投资，因为我手头暂时找不到纳斯达克100的全收益指数。此外，我也未对两者进行汇率调整。所以这只是一个示意。

但这个示意图也很有意思，因为在2023年到2024年期间，相信“国运”，定投纳指的呼声最高，大量的QDII 类基金投顾产品也如雨后春笋般涌现。但从下图我们可以看到，如果站在2023年末买入A股（以万得全A来衡量），那么累计上涨了17%；而如果买入纳斯达克100指数，不考虑汇率收益，同期只上涨了14.26%。

这其实是一个很有意思的现象。从走势来看，纳斯达克100指数在过去一年多的时间里一直是跑赢A股的，但正是近期这一波显著的回调，使得纳斯达克100指数终于在2023年底迄今的维度下跑输了A股。

我不知道对于那些在2024年，尤其是年中相对高点中坚持定投(这意味着他们会以更高的点位入市)的投资者来说，此时此刻他们会作何感想。当然，我明白有很多中国投资者对纳斯达克抱有信仰，这种信仰的确是在过去十几年的牛市中培养起来的。

但是，作为一个技术流的投资者，我更想从技术角度和大家讨论的是，A股相对纳斯达克走强的这个所谓的“东升西降”是否可能出现，或者说它是否已经出现了。

下图依然是万得全A指数和纳斯达克100指数，只不过我将整个时间拉长到了2000年迄今。同时叠加了一条EarlETF老读者应该非常熟悉的比值曲线，以及基于比值曲线的242日（即一年）布林带。

其实看这张图我们会发现，在历史上A股并不是对纳斯达克100指数全然没有招架之力，甚至因为2000年正好是科网泡沫破裂之年，A股的累计收益一度长期高于纳斯达克，只不过到近年才被反超。当然，因为这是一个特殊起点造成的，所以累计收益率并不是一个特别重要的数据，我更关注的是两者的比值。

可以看到，在2000年到2003年这段时间，比值曲线是向上走的。这意味着A股相比以纳斯达克100为代表的美股是走强的，然后开始缓慢回落。到了差不多2005年、 2006年，开始继续向上走。这里大家要注意的是，比值曲线向上突破了布林带的上轨，这在我看来代表着一个长期趋势开始的可能性。

然后在后面我们可以看到，经过了2008年的暴跌和2009年的反弹，到了差不多2010年的时候，再次触及了布林线的下轨，并且持续向下走。这一波向下走了非常长的时间，一直到2014年末，也就是大家众所周知的2015年那波疯狂牛市的开端。

但再往下看，我们可以看到差不多是在2017年的时候，比值曲线再次向下突破了布林线的下轨，并且往下走了很长一段时间。接下来我将2018年以来的走势再放大一下，我们可以更多地关注到过去一段时间细微的变化。

我们可以看到这根布林线总体是在向下，然后比值曲线在2020年的2、3月份（也就是疫情期间）一度向上，但因为这是一个特殊的情况，所以这只是一个向上的假突破。然后到了2022年年中，A股一度走强，因为2022年是众所周知的美股小熊市，而A股相对抗跌一点，所以当时A股相对纳斯达克100指数的比值曲线一度突破了上轨，但是之后就是横盘，并没有走太远。然后到2023年年中，再次跌破下轨，然后继续向下，开始了A股最惨淡的、从比值曲线来看一路向下的的弱势。

下面这张放大到 2022 年迄今的比值图，可以看的更清晰一点。

这个弱势到了去年的“9·24”行情前后开始走平，然后在近期我们可以注意到比值曲线重新开始向上，而且再次触及了布林线的上轨。

那么从我这样一个技术流玩家来看，我会觉得现在我们要考虑的一个问题就是，比值曲线会不会继续向上。这种向上可能是由A股更强，也有可能是由美股更弱造成的，但无论哪种可能，A股存在比美股阶段性地走强的可能性。

会不会？这是一个不容易说清的问题。

可能它就会像2020年出现的那波假突破，或者是像2022年中的那波无功而返，但也有可能就会像2014年开始的一波大行情。

从技术面，或者说作为一个趋势投资者的角度来说，在这个位置去尝试押注A股相对美股可能中长期的走强，是一个值得一做的押注。

因为这押注很简单，基于历史几次假突破，可以以比值曲线跌破灰色的年线均线作为止损，在这之前坚定地相对看多A股。

关于中美两国的股市的基本面、政策面、宏观面，相信大家已经看了很多了，这里我也不会展开讨论。

其实归根到底就在于所谓的“东升西降”会不会出现。

当然，即使这是一波向上趋势的开始，在出现了如此大的收益差的前提下，并不意味着A股就会一帆风顺，一定一直走强，也有可能会短期回调，然后再向上。

套用丘吉尔的那句名言，这到底是一波假突破的结束的开始(beginning of the end)，还是一波A股相对走强的开始的结束(end of the beginning)？

但我至少愿意去押注一下这是一波新的向上趋势的开始。

所以，在这个位置不妨稍稍地对A股再多一些信心，相信A股能继续相对走强，或许是一个风险比比较宜人的尝试，即使未来被证伪，之后再重新增加美股的仓位也并不嫌晚。