【纯苯＆苯乙烯】库存背离趋势会持续么？

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导语：港口库存数据作为供需结构变化最直接的体现，主要受国内外主力装置运行、国际区域及内外盘套利波动、内贸货源流向变化及下游消化速度等几大因素影响。

数据来源：金联创

2024年下半年以来，纯苯与苯乙烯华东主港库存走势表现一定差异化，2025年一季度甚至出现了背离趋势。

2024年下半年，国内纯苯供应增量叠加连续高进口量施压，供应紧张格局持续向宽松转变，华东纯苯港口进入大幅累库周期，2024年底一度逼近20万吨整数关口。从苯乙烯来看，同期，华东主港库存长期低位区间震荡，周均库存水平不足4万吨。一方面，国内各产区持续有多套主流大装置检修，码头到货节奏明显放缓；另一方面，主力下游及终端产销好转，尤其四季度中后期，在“以旧换新”促内销及关税担忧抢出口订单支撑下，对苯乙烯消化稳健。

进入2025年一季度，纯苯与苯乙烯库存呈现背离走势。苯乙烯进入传统累库季，行业开工提升，港口船货抵港维持偏高水平，然主力下游企业新接订单不佳，需求端恢复不及预期，华东主港连续大幅累库。与此同时，纯苯在一季度则转入去库周期，主要原因在于，进口到船节奏平缓，且多以下游长约为主，国内主力下游消化稳健，港口流通相对顺畅。自2月末，华东苯乙烯主港库存赶超纯苯，3月第一周此趋势依旧延续，目前苯乙烯库存高于纯苯约4.6万吨。

后续二者库存背离趋势会持续么？

从纯苯来看：亚美套利窗口长期关闭格局下，美国纯苯在3月初大跌过后已然低于亚洲市场价格，甚至4-5月套利窗口依然难以开启，使得后续韩国货源以流向中国市场为主。尽管后续国内部分纯苯装置存计划内检修，但高进口量趋势下也将对冲国内检修带来的供应损失量，纯苯持续去库仍面临较大的压力。

从苯乙烯来看：山东苯乙烯企业受交付出口订单、负荷下降等因素影响，后续对华东发船量呈下降趋势；东北方向3月发船缩量的同时4月因装置检修暂无船货供应；华东主产区除江苏盛虹按计划检修外，浙石化换热器故障存持续干扰。整体来看，华东主港苯乙烯船货入库呈缩减趋势。

综合而言，纯苯短周期或窄幅去库，但中长线在高进口施压下仍存在累库回升预期，苯乙烯则有望逐步进入去库周期。因此，二者库存趋势在中长线来看仍存在周期性背离预期。

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