国泰基金：追求自身利益最大化，哪管投资者亏不亏？

成立超过26年，作为公募基金界的老字号，国泰基金在权益投资这方面的进展始终显得有点滞后。

国泰基金培养过不少行业佼佼者，例如从容投资的创始人吕俊，网络文学巨匠烟雨江南邱晓华，还有许多人离开国泰基金后，成为其他公募基金高层、或私募基金的创始人。

如今，国泰基金实际处于青黄不接的状态，既缺明星基金、又缺明星基金经理；“迷你基”成堆，却迟迟跑不出新的黑马。

掉队的“老十家”

依赖于固定收益产品，真的足以维持国泰基金作为“老十家”之一的公募基金公司的核心竞争力吗？

追溯到1998年3月，国泰基金与南方基金共同标志着中国公募基金行业的起步。紧接着，在1998年4月至1999年4月的短短一年内，又有8家公募基金公司相继成立。这10家早期成立的公募基金公司，因其历史地位，被业界尊称为“老十家”。

根据wind数据的最新一季度报告，国泰基金的公募基金管理规模为6352.15亿元，仅在所有公募基金公司中排名第14位。

与“老十家”中的其他公司相比，国泰基金仅排在第七位。尽管它是最早成立的基金公司之一，但其公募管理规模的增长速度却远远落后，而同期成立的其他基金公司中，有些已经实现了管理规模的万亿突破。

国泰基金的年度收益数据进一步揭示了其在权益市场上与头部公募基金公司相比的竞争力不足。根据年报，国泰基金去年的营业总收入约为33.59亿元，净利润为10.79亿元，较前一年下降了12.30%，同时收取的管理费约为25.85亿元。

这种收益下滑和管理费用的高企，反映出国泰基金在提高投资回报和控制成本方面的双重挑战。在当前竞争激烈的公募基金市场中，国泰基金需要重新审视其投资策略和管理效率，以避免进一步落后于同行。如果不采取有效措施来提升业绩和降低成本，国泰基金可能会继续失去市场份额，从而影响其作为“老十家”之一的声誉和行业地位。

指数基金的最大可能亏损有多深？

指数基金常被宣扬为拥有“永恒存在”和“长期增值”的双重利好。

然而，这并不等于说投资指数基金就完全没有风险。所谓的“永恒存在”暗示着投资者可能不会血本无归，但资金缩水至一半或更多仍是可能发生的。

至于“长期增值”的预期，具体的时间框架却模糊不清，是期待1年、5年、10年还是20年的增长？

在国泰基金这样的大型指数基金管理公司，近年来的表现令人失望。据数据显示，公司旗下超过11只指数基金自成立起的亏损率已经超过了40%。

被动指数，复制亏损

在国泰基金中，基金经理梁杏（国泰量化投资部总监）负责指数基金的管理。众所周知，公募基金经理通常都是高知识分子，往往毕业于清华、北大、复旦、交大、上海财经、人民大学、南开等名校，且大多持有硕士以上学位。

不过看了这么多基金经理，梁杏的从业经历是特别有意思，学历仅仅只是本科，但她不仅成功担任了公募基金经理，还成为了量化投资部的总监，想必应该是有什么过人之处吧？

她最初在华安基金担任销售工作，即区域渠道经理。

2011年7月，她加入国泰基金，起初负责产品和宣传工作，也就是基金运营，例如负责基金公司的直播和文章发布等。

这一职位是投研部门与销售部门的桥梁。随着国泰基金量化投资部的重组，梁杏逐渐涉足指数产品研究员、基金经理以及部门领导的职责。

2018年7月起，她担任量化投资部总监，并于2023年11月被任命为总经理助理。

梁杏作为国泰基金量化投资部的总监，主要负责管理指数型ETF产品。她目前掌管着19只基金，这些基金的总规模高达271亿元人民币。

然而，在这些基金中，仅有7只基金取得了正的投资回报，其余的基金均遭受了亏损，其中亏损最为严重的基金跌幅高达惊人的-59.95%，几乎损失了一半以上的价值。

特别指出的是国泰中证医疗ETF，自该基金成立以来，其总回报率竟为-59.95%，在同类型基金中排名垫底，并且显著低于沪深300指数的表现。

根据2023年的年度报告，国泰中证医疗ETF在该年度的亏损额高达5.41亿元人民币。结合2022年和2021年的数据，该基金在过去三年的累计亏损额已经超过了10亿元人民币。

该基金的年度净值增长率亏损情况逐年恶化，2021年亏损了-15.95%，2022年亏损了-36.73%，而到了2023年，亏损幅度进一步扩大至-51.66%。对于基金投资者来说，这样的亏损幅度是极其难以接受的。

一般来说，大多数投资者能够接受的最大亏损极限幅度在-20%到-30%之间。例如，亏损20%需要赚回25%才能回本，亏30%则需要增长约42.86%，而亏50%需要翻一番，亏80%则需要赚回400%才能补回本，难度逐步增大，越来越觉得不可能。

许多私募基金设置的清盘线通常在0.8，意味着最多可以承受20%的亏损，这种做法也是有道理的。

此前，梁杏曾说过： 在工作中我没有性别之分，做事情不会考虑我是女性所以能不能做，只会考虑对公司、对渠道、对客户有没有好处。 如果一定要说女性的优势的话，可能更善于沟通，更稳健一些吧。

但是目前其管理的产品却是稳健的下跌，面对信赖她的投资者，她应该如何解释这一现状？

关于指数型基金，市场上的看法，指数基金是跟踪复制股票指数的基金，但是指数基金投资的是一篮子股票，投资指数基金本质上还是投资股票。

有观点认为，无论是管理10只还是20只指数基金，基金经理的工作本质上没有太大区别。因此，在选择这类基金时，应更加关注其跟踪的指数特性及跟踪误差等技术细节。

投资者之所以选择将资金投入基金，本是出于对基金经理专业管理能力的信任，期待他们能够通过精准的市场分析和风险控制，实现资产的增值。然而，国泰基金的表现却让人大失所望。如果基金经理只是简单地复制指数，而忽视了对市场波动的敏感性和必要的风险控制，导致基金产品遭受重大亏损，那么投资者购买这些基金的意义何在？相比于将资金投入这些高风险的基金，将资金存入银行，虽然收益有限，但至少能够保证本金的安全。

被动型指数基金的风险不容忽视，尤其是国泰基金在这一领域的糟糕表现。尽管国泰基金声称致力于追求持有人利益的最大化，并实施了多样化的产品策略，但其在构建各类指数的应用环境和为投资者提供全方位投资保障方面显然做得远远不够。这已经成为了一个亟待解决的严峻问题。

市场的不确定性是众所周知的，没有哪个行业能够保证永远的业绩增长。在当前市场复苏乏力的情况下，基金公司和投资者面临着巨大的挑战。

国泰基金在这种冰冷的市场行情中，只是简单地告诉投资者“行情有望逆转，当下就是低位”，这种空洞的安慰并不能给投资者带来实质性的信心。

尤其是当国泰基金在过去三年内的表现持续低迷，多数基金的净值增长呈现负数时，这种乐观的预测显得格外苍白无力。投资者需要的是实实在在的业绩改善和透明的风险管理，而不是空洞的承诺和乐观的预测。

国泰基金如果不能正视自身的问题，采取有效措施改善基金的业绩和风险控制，那么它将很难赢得投资者的信任，其在基金行业中的地位和声誉也将岌岌可危。