北京
*网易财经智库原创文章转载需经授权。本文不构成投资决策。
出品|网易财经智库
编辑|王笑雨 主编|杨泽宇
《C位观察》播客第一期：中国人民大学区域国别研究院院长翟东升对话国务院发展研究中心世界发展研究所前副所长丁一凡
2026年5月13日，特朗普时隔9年再度到访中国，引发全社会关注。在此背景下，中国人民大学区域国别研究院院长翟东升与国务院发展研究中心世界发展研究所前副所长丁一凡针对中美及国际局势等热点话题展开对谈。透过美方姿态的巨大反转，拆解中美双向制衡、美债40万亿美元债务危机、日元汇率变化、石油美元体系松动等现象背后的原因，读懂百年变局下大国实力此消彼长的底层逻辑。
一、特朗普姿态变化背后：一场实力对比的逆转
丁一凡认为，此次特朗普访华一个最大的突破是特朗普全程一反常态的收敛与克制，他不仅自己“中规中矩”，整个团队也“非常谨慎小心”。翟东升认为，特朗普第二任期上台后，奉行极致交易型外交，在全球范围到处施压，逼迫各国让利、缴纳“保护费”，多数国家只能妥协退让，唯有中国直面其关税、金融威胁，而通过去年中美经济斗争的结果，特朗普方面至少明白，在实力上他们已处于相对下风。丁一凡列举了一组数据：苏联工业产出最高峰时约为美国的70%-80%，而今天中国的工业产出是美国的2.5倍；在农业领域，中国的产出更是美国的6倍，人均产出效率也达到美国的1.5倍。“中国现在走在美国前面，”丁一凡说，“此外，我们的运载工具可以保证有效的核威慑，使得美国不可能轻易动用军事威胁。”
二、以战略稳定换取经贸缓冲：竞争底色从未消失
翟东升认为，特朗普此次访华最大的成果，是双方达成了“战略稳定”的共识。特朗普所有外交动作均围绕利益交换，无恒定意识形态立场。本次访华试图达成多重双向交易，美方提出“3B”：牛肉（Beef）、大豆（Bean）、波音（Boeing）等贸易诉求，中方适度放开常态化农产品采购，满足美方出口诉求；同时双方约定设立贸易理事会、投资理事会，参照美苏缓和时期协调委员会模式，划定双方 “无法互相摧毁” 的战略底线，管控经贸摩擦烈度。翟东升解读美方会后官方简报认为，美方虽接纳“建设性战略稳定”表述，但叠加了“公平、对等互惠”等核心限定，美方依旧认定过往贸易中中方占据优势，要求未来博弈“对等”。
丁一凡认为中美之间此次达成的战略稳定与上世纪70年代美苏之间的“Detente”（战略缓和）有相似之处。当时，美国深陷越南战争泥潭，国力被严重消耗，尼克松政府才转向寻求与苏联缓和。如今，美国同样面临财政困境。丁一凡分析，虽然伊朗战争时间不长，但已让美国财政“捉襟见肘”，武器供应也开始跟不上，在这种背景下，美国寻求与中国达成战略稳定，以避免直接冲突。美方在官方文件中强调了“公平”（fairness）和“对等”（reciprocity），意味着双方承认无法互相摧毁，但竞争关系依然突出。
三、美日内讧公开化：日元贬值抛售美债，美元体系内部裂痕凸显
丁一凡分析称，日元成为全球主流套息交易融资货币以来，全球资本借入低息日元购入美元资产，持续放大了其贬值压力。另一方面，日本长期通缩后启动加息进程，此次美伊冲突推高了其能源进口成本，日本国内大米、水电燃气等基础消费品价格上涨超60%，居民生活成本大幅上升。
翟东升认为日本若想阻止日元汇率继续下跌，必须抛售美债、买入日元维稳；但大规模抛售美债会推高美债收益率，扩大美日利差，进一步刺激套息交易，加速日元贬值，形成“越干预、越贬值”的自我矛盾循环。为优先保障美债市场稳定，美国财政部部长贝森特专程出访日本，核心诉求是约束日方抛售美债行为，要求日本容忍日元适度贬值。丁一凡分析，中美达成战略稳定共识后，日本作为美国亚太前沿棋子的战略价值大幅缩水，政坛高层高市早苗等人极度焦虑，害怕重演历史上的“越顶外交”——彻底被排除在中美双边对话之外，只能被动接受美国金融、外交安排。
四、美元霸权的黄昏与人民币的崛起
翟东升表示，美国联邦国债规模逼近40万亿美元，年度利息支出1.2万亿美元，已经超过常规军费开支，美国债务的不可持续性日益明显，针对特朗普政府面对的巨额美债利息压力问题，丁一凡认为，美国国会通过的“天才法案”（允许科技公司发行美元稳定币）有饮鸩止渴的味道，虽然短期内能创造美债需求，但长期会损耗美元信誉。
更严峻的挑战来自“石油美元”体系。翟东升透露，伊朗正试图拉拢中国，要求对通过霍尔木兹海峡的原油收取费用，并规定结算货币使用人民币。翟东升说，“这对石油美元体系是巨大冲击。”丁一凡补充道，美元稳定币虽然短期能刺激美元，但长期会削弱美联储的货币发行权。一旦美国国债出现危机，将产生滚雪球效应，反过来影响传统美元的汇率。
五、百年未有之大变局：美国全球霸权根基持续松动
丁一凡表示，一位资深的国际研究人员在与美方交流时，有一个细节耐人寻味。一位美国高官在手上写下“God bless American and China”（保佑美国和中国）。丁一凡感慨道：“美国人骨子里是‘天选之国’，说‘上帝保佑美国’，现在居然变成了‘保佑美国及中国’”。从福山公开承认美国已走入“政治衰败”，到美国高官写下“保佑美国和中国”，种种迹象表明，当下中美关系的底层逻辑已发生改变，他补充道。
两位专家共同认为，当下并非和平时代，俄乌、中东、印巴、东南亚持续爆发各类冲突，智能化军备彻底改写地缘博弈底层规则。美国在中东的霸权率先摇摇欲坠，若美国失去西太平洋主导权，整套全球单极霸权体系将快速崩塌，全球多极化进程全面加速。
翟东升总结道：“现在美国政府一方面要与中国战略缓和，另外一方面也要实行战略收缩，与此同时还要推行‘软美元’。我们的确来到了整个世界政治、经济、货币、贸易秩序可能需要重构的大时代。”
