石药集团该拼一拼了

作者| 高凌朗

编辑| 汪戈伐

图片来自企业官网

石药集团近期的巨额回购计划引发了市场的广泛关注。

2024年9月19日，石药集团宣布将在未来24个月内回购最多50亿港元的股份，且所有回购的股份将被注销 。

这一回购规模在本轮港股回购潮中显得尤为突出，成为2024年以来国内医药业单笔最大规模的回购计划 。而石药集团的这一举措背后，是其强劲的基本面支撑。

2024年石药集团半年报显示，公司期内实现营收总额162.84亿元，归母净利润达到30.2亿元，净利率高达18.55%。

截至2024年6月末，石药集团的现金及现金等价物高达74.95亿元，资产负债率仅为23.85% 。这样的财务状况为石药集团提供了充足的流动性，使其有能力实施大规模的回购计划。

2024年以来，已有1888家A股上市公司实施回购，其中生物医药板块以226家居首位，7月和8月的已回购金额分别达到112.53亿和159.9亿。

医药行业近两年的资本表现不佳，股价普遍下跌，药企通过大规模回购股份，向投资者展示对公司经营状况和未来发展前景的信心，从而有助于提振股价。

要知道，2024年上半年，恒瑞医药的总营收为136.01亿元，净利润为34.32亿元，与石药集团的业绩相差不大。然而，恒瑞医药的市值是石药集团的4.6倍，达到了3220亿元。

显然，石药长期面临着股东和投资者的压力，在尚有资本的情况下，石药该拼一拼了。

石药集团是国内医药行业顶流，它的前身是建于1938年的冀中军区卫生材料厂。1994年，命名“中国制药”在港交所上市，1997年，河北制药、石家庄第一制药、第二制药，以及第四制药联合重组，正式成立了石药集团。

此后，公司通过药物恩必普获得了大量利润。这款药物上市已有20年，在2022年，其销售额仍超过66亿元，占全年总营收的21.36%。

石药集团的股权结构清晰，实控人蔡总和高管持股平台共成国际控股约30%，外部投资者包括瑞银、花旗、贝莱德等一线投行。

新诺威原本是石药集团旗下大健康板块的子公司，于2019年被分拆上市，成为石药集团在A股的上市平台。石药集团通过两家全资子公司合计控制新诺威74.4%的股权。

2019年后，石药集团在资本市场愈发活跃。

新诺威原本是石药集团旗下大健康板块的子公司，于2019年被分拆上市，成为石药集团在A股的上市平台。石药集团通过两家全资子公司合计控制新诺威74.4%的股权 。

石药集团通过新诺威这个平台，将旗下的创新药资产注入A股市场。

2024年10月15日，新诺威发布公告称将购买维生药业、石药上海、恩必普药业合计持有的石药百克100%股权。同时，拟向其他不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。草案显示，此次交易价格为76亿元。

石药集团通过注入创新药资产，推动了新诺威的战略转型，将其从全球领先的化学合成咖啡因生产基地转变为创新药上市公司，这一过程中新诺威市值显著增长，特别是在去年收购巨石生物后，市值一度超过570亿元。

显然，石药集团通过借壳新诺威的操作，感受到了A股市场的热情。

石药集团近年来的一系列动作都揭示了其对当前估值的不满和寻求更高估值的决心。

实际上，石药集团在港股市场的股价自2018年6月触及12.99港元的顶点后长期低迷，一直在10港元以下徘徊。截至截稿时，其股价报收于6.57港元/股（约合人民币6元），相比之下，复星医药和恒瑞医药的股价分别为25.45元/股和50.48元/股。

这背后的原因，一方面来自于石药集团业绩增长较为缓慢，2024年上半年收入仅同比增长1.3%，归母净利润同比增长1.8%。

另一方面，是港股市场与A股市场在医药企业估值体系上存在差异。

为了提振股价，管理层甚至提出了50亿港元的巨额回购计划。通过借壳新诺威，石药集团看到了A股市场的热情，并且有意将更多资产拆分并寻求更高的估值。

2024年7月以来，石药集团通过资产重整和管理层更换，介入了濒临退市的*ST景峰，导致其股价显著上涨。在石药集团的新管理层接手后，*ST景峰的股价从0.72元一度飙升至5.07元。

目前来看，石药集团正准备“火力全开”。

创新药方面，石药集团的研发投入持续增加，2024年上半年研发支出达25.42亿，占总营收15.6%，2019年至2024年6月，公司累计研发投入达到196.82亿元 。

通过重组新诺威、回购股份、引入高端人才等一系列战略动作，石药集团正在加速其在创新药领域的发展，而这些长期的研发投入也即将进入收获期。

中医药方面，尽管ST景峰业绩出现下滑，但其独家药品和医保目录产品对石药集团而言仍是宝贵资产。石药集团可能会利用ST景峰作为中药资产的出口，以进一步整合其在中药领域的布局。

国际市场方面，石药集团找到信达生物前总裁刘勇军担任执行总裁和全球研发总裁，公司已建成一支逾2000人的国际化研发团队，并与国际药企阿斯利康达成了近20亿美元的心血管药物重大交易。

显然，石药集团通过回购股份来提升估值，并同时在研发投入和国际化战略上加大力度，多角度布局以更好地与A股市场对接。

石药集团的一系列行动，无疑是对当前资本市场环境的一次大胆尝试，其结果如何，还需市场来验证。

免责声明：本文内容仅供参考，文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。

内容沟通请联系：禾苗 15601300818 （微信同号）

更多内容请关注

关注下方备用号，防止失联