宁德时代利润创新高，营收却在下滑，背后的原因是什么？

近日，宁德时代披露了三季度财报，前三季度实现净利润360亿，同比大幅增长15.6%，达到历史最高记录，全年净利润有望突破500亿，将成为A股最赚钱的制造业企业。

在利润创历史新高的同时，前三季度的营收却只有2590亿，同比下滑12%，营收负增长，净利润却不断走高，这背后的原因又是什么？

1、营收下滑的原因是什么？

首先我们要了解动力电池的产业链，最上游是锂矿生产企业，龙头是赣锋锂业和天齐锂业，从盐湖中提锂的有盐湖股份、西藏矿业等上市公司；这些企业从锂矿和盐湖中提取锂（碳酸锂），然后给下游正负极材料生产企业，比如德方纳米和杉杉科技，这些企业将锂加工成为正负极材料再销售给动力电池生产企业；宁德时代采购正负极材料后就加工生产动力电池包；最后动力电池被销售给整车生产商，比如特斯拉、蔚来、零跑等车企。

动力电池的销售量和什么相关？当然是和新能源汽车销量相关，新能源汽车销量越高，动力电池埋得就越好，根据宁德时代的半年报显示，2024年1-5月份，全球新能源汽车销售量为564万辆，同比增长21.5%。

全球新能源汽车销量都在增长，那么宁德时代的市场占有率是下滑了吗？答案并没有，今年前五个月全球动力电池使用量为285.4GWh，同比增长23%，其中宁德时代的市场占有率为37.5%，较去年同期反而提升了2.3个百分点。

行业在增长，市占率也在提升，宁德时代的营收怎么下滑了？原因也很简单，那就是产品降价了，之前动力电池价格暴涨的原因是锂矿资源价格暴涨，导致下游产品价格也水涨船高，如今上游锂的价格下跌，动力电池的价格自然也随之下降。

所以，尽管宁德时代的电池产品销量在增长，但是销售价格在下跌，导致整体营收也在下滑，这是行业大势，谁也无法逃避，但是真正有竞争力的企业是有溢价能力的，能够让终端产品的销售价格跌幅小于上游采购价格的跌幅，这样的竞争力，能够让企业在价格下跌的行情中反而能够提升毛利率，能够赚更多的钱，这种企业才是有竞争力的。

2、宁德时代利润创新高，突显产品竞争力

宁德时代有没有这样的竞争力呢？其实财务数据已经给出了答案，在营收下滑12%的情况下，宁德时代的净利润反而增长近16%，这就说明公司的毛利率反而大幅提升了，今年前三季度，宁德时代的毛利率达到了28%，较去年同期提升了6个百分点，这也导致公司的净利润率较去年同期提升了5个百分点。

在上游采购价格下跌的时候，能够有更大的溢价能力，乘势拿到更优惠的采购价格，同时对下游客户也保持较高溢价能力，使得自家产品的销售价格虽然下跌，但是利润空间反而更大，这一点我们从另一个财务数据中也能看到。

公司前三季度的营收是2590亿元，但是公司的经营性现金流流入金额为3365亿元，其中销售商品、提供劳务收到的现金为3175亿元，这个数据不仅比公司的营收要高，也比去年同期的指标要高，这导致公司前三季度经营性现金流净流入高达674亿，较去年同期高出150亿，要知道这是这是营收比去年还少了350多亿的情况下。

和行业第二名到第四名相比，宁德时代的毛利率要高出11个百分点左右，去年这个时候也只高出5个点左右，而且行业其他巨头的毛利率基本没有什么变化。说明基本只有宁德时代在这个时候能够做到更高都毛利率。

3、宁德时代明年的业绩将再创新高

根据前面的结论， 我们可以预计，宁德时代明年的业绩将会再创新高，碳酸锂的价格基本在筑底了，再往下跌的可能性不大了，碳酸锂对动力电池产品的价格影响基本业绩释放完毕，这一点我们可以从宁德时代三季度毛利率的数据中找到答案，三季度宁德时代的毛利率高达31%，几乎是另外三家巨头的两倍。

在碳酸锂价格稳定的前提下，动力电池终端价格也有望稳定，而全球新能源汽车的销量还在快速增长，预计明年依然有20%左右的增长，在这个前提下，明年宁德时代的业绩将再增长20%左右。

去年宁德时代的净利润是440亿，今年预计在510亿左右，明年预计能够达到600亿左右，很可能成为A股首家利润超过500亿的制造业企业。

外界一直都有一个误区，认为我们的企业是大而不强 ，其实我们的企业还不够大，更不够强，这里的大指的是营收规模，强指的是利润规模，营收代表你在全球的占有率，利润代表你的议价能力和品牌号召力，比如苹果的营收就高达4000亿美元，净利润也有近1000亿美元，我们的华为目前的营收也就是苹果的利润大小。

再来看微软，营收2500亿美元 ，利润近900亿美元，谷歌也是3000亿美元的营收，800亿美元的净利润。美国的这些企业营收和利润都高得吓人，我们需要更多的宁德时代这样的企业，每一个行业的龙头不仅能够做到更高的营收，也能做到更高的利润规模。

我们的光伏产业就挺可惜的，占据全球70%以上的产能，现在竟然是亏损的，产品巨便宜，企业亏损在卖，我们有最好的技术、产业链和产能，最后却无法赚钱，而且头部企业的营收规模也才一两千亿，作为一个数万亿行业的巨头，企业的集中度太低了，最后的结果是谁也吃不好。

宁德时代这样的企业还需要更多，未来数年还将是新能源汽车稳定增长的年份，尤其是国外的渗透率还较低，宁德时代的业绩还有几年稳定增长的机会，业绩将会再上一个台阶。