农夫山泉最大对手，要IPO了

卖水，不过是小本生意？

作者 |信翰

来源| 投资家（ID：touzijias）

卖水，不过是小本生意？

这个观念，在行业巨头的崛起下早已过时。继农夫山泉在港股上市之后，华润“怡宝”也紧随其后，展现出饮用水市场的庞大潜力和吸引力。

从深圳的小工厂起步，到如今成为准备登陆香港资本市场的行业巨头，当华润饮料携其标志性品牌“怡宝”迈向港股市场的IPO舞台时，整个资本市场的目光都聚焦于此。

尽管近期证监会的反馈意见为华润饮料的IPO进程增添了几分严谨的色彩，但这并未减缓其前进步伐，反而激发了市场对其上市的更大期待。

水，作为生命之源，其商业价值在现代社会中被不断挖掘和放大。尤其是随着消费者对健康、便捷生活方式的追求，瓶装水、饮用水市场迎来了爆发式的增长。

华润饮料作为这一市场的重量级玩家，若上市顺利，将成为华润集团旗下的第18家上市公司。

一

在探讨华润饮料的上市之旅时，不可忽视的是饮用水行业所展现的巨大盈利潜力——正如农夫山泉的钟睒睒凭借卖水成就首富地位所揭示的那样。

这一成就虽然令人瞩目，但它也引发了公众对行业利润空间的巨大兴趣和讨论。

在大众的传统观念中，“卖水不过小本生意”似乎已成为一种常识性的标签，贴在瓶装水及饮品行业的边缘。人们往往认为，水作为生命之源，理应唾手可得，其销售自然难以与高利润画上等号。

然而，随着时代变迁与市场演进，这一认知正逐渐被一系列行业巨头的崛起所颠覆。尤其是当华润饮料迈入资本市场，筹备其备受瞩目的港股上市之时，犹如一场变革深刻改写着“卖水小生意”的刻板印象。

起初，瓶装水市场的确给人以门槛低、竞争激烈的印象，利润空间似乎被压缩到了极致。

瓶装水市场之所以被认为门槛低，是因为进入这个行业的初始投资相对较小，且生产过程看似简单。企业只需获取水源、进行必要的处理和装瓶，便能将产品推向市场。

但事实上，要在这一领域取得成功，需要的远不止这些基本条件。水源的纯净度、水处理技术的领先性、产品质量的可靠性，以及品牌在市场上的精准定位，都是企业能否在市场中脱颖而出的决定性因素。

随着消费者对健康饮水意识的提升，产品的附加值得到了显著提升，这不仅拓展了利润空间，还促进了市场细分的多样化。例如，富含矿物质的矿泉水、添加了维生素的功能水、以及针对特定健康需求的定制水产品，都在市场中找到了自己的定位。

瓶装水品牌的崛起，揭示了在看似饱和的市场中，通过精细化管理和品牌故事的打造，依旧能够开辟出利润的蓝海。

在这个背景下，华润饮料的崛起显得尤为引人注目。

二

华润饮料的发展历程可追溯至1984年，当时名为中国龙环有限公司的企业在深圳成立，标志着华润饮料早期的探索和起步。

这家公司起初主要销售贵州特产饮品“刺梨汁”，但市场反响平平，促使其进行战略转型，转向了饮用水市场。1990年，公司成功推出了“怡宝”纯净水品牌，这一创新举措开创了中国纯净水市场的先河。

随后在1991年，公司被万科收购。到了1996年，华润集团通过其子公司华润创业接管了公司，并在1999年完成了对其的全资控股，标志着华润饮料正式成为华润集团的一部分。

此后，在华润集团的支持下，怡宝开始向全国扩张，迅速成长为中国饮料行业的重要参与者。

凭借其旗下广受欢迎的“怡宝”品牌，华润怡宝的产品组合不断丰富，覆盖了从瓶装、桶装饮用纯净水到饮用天然水的多个产品线。

据招股书透露，2023年，华润饮料以395亿元的零售额，稳坐中国饮用纯净水市场头把交椅，市场份额高达32.7%，超越了第二至五名的总和。

作为华润饮料的拳头产品，怡宝的纯净水业务，其营收贡献超九成，毛利率逐年波动提升至444.7%，净利润率亦稳步增长至9.9%。

这一成绩，凸显了怡宝在消费者心中不可动摇的地位，也为其IPO之路提供了坚实的基础。

当前资本市场中，消费品行业正受到高度关注，尤其是具有央企背景的企业上市，更是引起了广泛的期待和兴趣。

华润集团，作为华润饮料的坚强后盾，其多元化的业务布局和丰富的资本运作经验，为华润饮料的上市提供了坚实支撑。

一旦成功登陆港股，华润饮料将成为华润系的第18家上市公司，进一步拓宽华润集团的资本版图，更预示着其在大消费领域的深入耕耘和雄厚实力的展现，必将成为市场参与者关注的热点。

在这个重要的转折点上，华润饮料的每一步都显得尤为关键。

上市不仅是对其过往成就的认可，更是对其未来发展的期待。资本市场的大门已经打开，但华润饮料需要确保在迈向更广阔舞台的同时，能够稳健地解决当前面临的一系列挑战。

市场总是充满变数，即便是准备充分的企业，也必须面对可能出现的各种考验。

三

在这样的背景下，华润饮料的财务状况成为了市场关注的焦点。尽管公司营收和净利润呈现增长趋势，但流动比率的下降暗示了潜在的流动性风险。

2023年，华润饮料的流动比率降至1.07，表明公司短期内的偿债能力有所减弱，暗示了流动性风险，这需要公司密切关注并加以改善。

此外，公司的现金流量状况也值得关注。

虽然2023年经营活动产生的现金净额为17.18亿元，显示出良好的现金流入，但与此同时，公司在投资活动上使用了大量现金，2023年投资活动所用现金金额达到了20.9亿元，可能会在短期内增加财务压力。

不仅如此，农夫山泉作为市场上的主要竞争者，其战略调整也对华润饮料构成了直接挑战。

尤其是在华润饮料启动上市之际，曾公开宣称“天然水比纯净水更具优势””的农夫山泉，近期推出绿色瓶装饮用纯净水，直接瞄准了怡宝的腹地。

这一举措似乎是对怡宝IPO的直接回应，预示着瓶装水市场的竞争将更为激烈。

鉴于农夫山泉在市场中的强大影响力，其可能会侵蚀怡宝的市场份额，尤其是在天然水与纯净水之间消费者的选择上，无疑会对华润饮料的市场地位造成压力。

面对农夫山泉这一强劲对手，华润饮料需要在盈利能力和市场份额上迎头赶上，通过优化成本结构和加强品牌建设来提升竞争力。

在这样的市场环境下，IPO为华润饮料提供了转型的契机。公司需利用上市带来的资金和市场关注，加强产品创新，拓宽市场渠道，寻找新的增长点，以应对市场竞争。

这不仅是深耕现有市场的战略选择，也是探索新发展路径的重要决策。

证监会的反馈意见，虽然为IPO之路带来额外考量，但也提供了展示公司实力和市场策略的舞台。

在这场资本与市场的双重较量中，华润饮料能否书写新篇章，还需时间来揭晓。但可以预见，这场“水战”将因华润饮料的加入，而更加精彩纷呈。

华润饮料的这一跃进，将如何影响市场格局，又将如何续写华润的传奇故事，值得我们拭目以待。