数读家居 | 成品家具行业：增长危机中的格局骤变

不看不知道，家居新范式一盘点成品家具上市企业2023年的财报情况发现，印象中在海外风光无限的成品家具上市企业，已经连续三年遭遇利润增长“滑铁卢”，头部阵营格局也在明显巨变中。一些有意思的数据结果包括：恒林家居破80亿营收大关、去年人员扩招14%，美克家居连续五年毛利高于42%，乐歌股份、浙江正特净利率分列冠亚军，致欧家居人均利润逼近30万元，浙江永强应收款高达15亿元，5家企业资产负债率下降向好……具体PK和业绩榜，图文速览：

◎作者|百薇、六月

连续三年盈利下滑

家居新范式研究院通过查阅8家上市企业前三年的营收、净利润情况发现，成品家具“上市派”已经连续遭遇了三年的盈利下滑。

其中，2021年营收平均同比大涨36.30%，净利润同比下滑9.65%；2022年平均营收呈缓慢下滑趋势，平均净利润则大幅收缩20.5%；直至2023年，营收、净利润增速分别平均下滑5.03%、114.26%达到近3年下滑顶峰，可见行业压力保增长压力较大。

总体来看，去年净利下滑的企业数量继续增多。仅致欧家居、乐歌股份2家保住营收、净利润的双增长，特别是乐歌股份净利润同比增长189.72%、排名净利增长第一；浙江永强、美克家居、曲美家居、永艺股份、浙江正特5家则营收、净利润双双下降；就连恒林股份也迎来近年来净利润的最大降幅，为-26.60%。

头部阵营格局巨变：恒林家居破80亿大关

市场格局上，营收“三甲”生变，恒林家居以营收同比增长25.78%、总额破80亿大关，成功跻身营收老大位置；致欧家居得益于如火如荼的跨境电商业务，营收破60亿元，稳定保持第二；浙江永强则重回40亿行列，退至第三。

值得一提的是，相比较前两年爆发式增长、高达80多亿的营业收入，浙江永强去年的订单量出现断崖式下降，营收仅录得48.37亿元，同比降幅最大，达-41.15%，主营业务毛利额 11.40 亿元，同比下降 2.71 亿元。美克家居和曲美家居是唯一亏损的两家企业，分别亏损4.63亿元、3.04亿元。

毛利率PK：美克家居连续五年毛利高于42%

毛利率方面，8家成品家具上市企业的毛利率在家居行业各细分行业中表现不差，半数毛利率超过30%。其中，致欧家居、乐歌股份、曲美家居毛利率分别为36.49%、36.53%、32.40%，最低的永艺股份毛利率为22.83%。

美克家居毛利率最高，达42.99%。事实上，过去五年，美克家居毛利率始终保持行业高位，2019-2022年，美克家居毛利率分别为52.59%、47.39%、47.79%、42.21%、42.8%。

净利率PK：乐歌股份、浙江正特不分伯仲

而净利率客观反映一个企业的盈利能力。家居新范式统计数据显示，成品家具上市企业中，净利率超过10%的仅2家，分别是乐歌股份和浙江正特，都靠近16%。其中，业绩表现俱佳的乐歌股份净利率最高，达16.25%。而浙江永强的净利率仅为1.05%。

销售费用情况PK：费用率均值16%

在销售费用方面，去年8家企业的销售费用率均值为16.39%，与定制家居行业大致相当。美克家居和致欧家居的销售费用分别高达14.99亿元和14.10亿元。销售费用率控制到最低的则是永艺家居，仅为4.15%。

员工管理：恒林股份扩招14%

经历了市场疲软，裁员潮却并未蔓延至成品家居上市企业。家居新范式统计的7家成品家具上市企业（因致欧家居2022年上市，未有2022年员工情况数据，故不作统计）总计46330名员工，其中只有曲美家居和浙江正特2家企业分别减少员工229、89人，其各自的减员人数占总员工数皆为6%左右。剩余5家总员工数量同比增加4.85%，其中恒林股份增加了1227名员工，相比报告期初时扩招14%，这也侧面反映头部扩张正在加速。

人均坪效PK：致欧家居最高

在人均坪效方面，致欧家居以人均收入430.17万元和人均利润29.25万元遥遥领先，另外两家人均收入过百万的分别是乐歌股份和曲美家居。

资产负债率PK：5家企业下降，盈利能力向好

据家居新范式统计，8家成品家具上市企业中，除却恒林股份负债率同比增长2.88%至64.02%以外，其余7家负债率均低于60%最高警戒线，负债率低于40%的有3家，按排名为永艺股份、曲美家居、浙江正特，负债率分别低至35.74、23.17%、19.36%。

其中，浙江永强、永艺股份、浙江正特、致欧家居、乐歌股份5家企业的资产负债率都大幅下降，表明这些企业的现金流得到进一步改善、盈利能力进一步趋稳。致欧家居的经营性现金流达15亿元，浙江永强也保有8.9亿元的经营性现金流。

应收款增长较快：2家企业遭欠款15亿

在应收票据及应收账款方面，截至2023年末，有2家公司应收高达15亿，分别是恒林股份与浙江永强。8家上市企业中，有7家应收同比呈增长趋势，其中5家同比增长均超过30%。唯一应收款同比减少的是浙江永强，减少了35.08%。