德银天下加速数智化转型 看好企稳反弹机会

来源：AASTOCKS 作者：李慧芬 (研究部董事, 华赢东方 (亚洲) 控股有限公司)

最近港股市场强势回暖，尤其以科技互联网和央国企为代表板块，受到市场追捧。可以重点关注行业复苏明显、具有数智化革新潜力的央国企公司。

2023年，中国商用车市场迎来了显著的复苏，全年销量同比增长22.1%，重卡销量更是同比增长35.6%。这一市场回暖，加之新能源化和数智化技术的革新，为商用车产业链带来了前所未有的新机遇。

德银天下(2418.HK)为国内商用车服务行业的领军企业，于2022年7月中旬港交所主机板挂牌。其控股股东为陕汽集团，为国内重型卡车前列制造商之一，隶属于陕西省国资委旗下。公司目前正通过其全产业链一体化增值服务，加速数智化革新，构建起多元增长模型，以期在新机遇中占据先机。

德银天下业务主要由物流及供应链服务、供应链金融服务、车联网及数据服务三大板块构成，三大业务营收占比分别为77.9%、14.7%及7.4%。2023年的财务报告显示，公司全年实现营业收入人民币31.19亿元，同比增长14.3%，毛利约为人民币5.15亿元，同比增长4.3%，归属于上市公司股东的净利润为人民币1.49亿元。

其中，物流及供应链服务板块取得收入24.31亿元人民币，同比增长22.6%，是公司营收增长的主要贡献者。供应链金融服务作为德银天下的主要利润来源，尽管营收占比不是最大。考虑到供应链金融服务的账期特性，2023年商用车产销量的大幅增长预示着公司未来在该领域的业绩弹性和利润空间均较大。

值得注意的是，德银天下作为国内商用车市场数智化先锋，其车联网大数据平台逐步完善和突破。天行健车联网作为陕汽集团后市场板块的重要组成部分，其数字化转型和智能化升级一直是车联网业务发展的核心驱动力。其积极探索智慧物流、OTA、数据应用等新业务领域，以不断创新的数智服务营销模式，充分发挥海量数据资源和丰富应用场景的优势，积极推动商用车行业的数字化转型和智能化升级进程。

截至2023年末，公司天行健车联网平台入网重型商用车数量增至106.75万辆，拥有20项专利及104项版权。德银天下车联网云控平台，支援自动驾驶车辆应用场景，并搭建了新能源全生命周期数字化运营平台，拓宽了物联网应用领域。其智慧运力服务解决方案已成功应用于首家钢厂自动驾驶营运示范案例，车联网的成功，有望成为新的营利增长点，将为公司其他业务带来极大的优化空间和吸引力。

策略上，作为具有国企背景的并在商用车数智化深度布局的上市公司，德银天下兼具业绩复苏、国企背景、数智化成长潜力等多个优势。此外，在随着碳达峰、碳中和工作的深入推进前提下，德银天下的成长模式将更注重绿色发展、良性联动，凭借数智供应链基础设施和技术能力，加上当前中国商用车领域电动化、智能化改革如火如荼，且板块估值仍处历史低位，具备长期投资价值。

近期，德银天下企稳反弹，在港股市场回暖趋势下，有望迎来新一轮上升潜力。中期目标价可看好至2024年第一波回调低点1.9港元附近。