Mysteel解读：毛猪反复筑底震荡，屠企控量挺价明显

[导读] 5月生猪供需博弈均衡，毛猪价格在窄幅区间内震荡，但底部位置不断夯实，情绪及二育继续推动猪价阶段性偏强波动，但下游需求偏弱，猪价上涨仍难持续。

自4月以来猪价一直在窄幅区间内横盘整理，五一节前后，随着部分养殖端适度降重出栏，价格带来一定下降压力，但是市场低点挺价情绪较强，加上部分二育开始再次入场，对猪价起到较好支撑，猪价很快反弹，进一步夯实价格底部区间。截至5月15日，全国外三元生猪出栏均价为15.27元/公斤，当日上涨0.18元/公斤。

目前猪价仍处于近期14.50-15.50元/公斤的波动区间里（上图），短期内虽然继续冲高可能突破区间上限可能，但是由于主要还是情绪推动所致，下游需求淡季跟进乏力，价格持续性不长，后期仍有再次回落。

猪价震荡筑底，情绪及二育支撑底部

就5月来看，生猪供应处于平衡偏松局面，目前散户出栏压力不大，部分地区空栏率较高，出栏压力较前期减轻，目前出栏节奏整体温和，但5月集团出栏仍有一定压力， 4月部分集团场未完成计划，部分猪源延续到5月，据钢联数据样本调查，5月集团场出栏计划量较4月环比增加5.1%，整体来看，养殖端供应较4月稳中微增。

受益于产能去化，3月底能繁母猪存栏量降至3992万头，一季度末存栏量降至40850亿头，环比下降5.92%，生猪出栏压力在趋于减轻。市场对后期市场充满信心，目前养殖端在15.00元/公斤的成本线附近挺价强烈，下游屠企等压价阻力大。此外，市场对后期乐观看好，5月二育补栏仍在不间断进行，5月中旬开始，山东、河南等二育补栏增多，对猪价带来支撑。

根据市场反馈，目前随着散户经过去化之后，市场集中出栏压力也有减轻，散户出栏心态趋于稳健，过去过度压栏或者恐慌集中出栏现象减少，整体出栏节奏趋于温和。目前气温升高，市场中大猪需求下降，标肥价差缩窄，散户不再过度压栏，标猪一般在140公斤内灵活出栏，留少部分适当压中大猪。

在目前情况之下，猪价向下突破难度增大，随着时间推移，市场做多氛围还会继续增强，在二育推动之下猪价短期有冲涨预期，但是缺乏需求配合下难有持续性，价格很快还会回落，预计到6-7月生猪出栏压力较目前还会有所减轻，预计猪价还有提升空间。

需求偏淡及行业紧张激烈，屠企亏多盈少

进入5月之后，气温升高，下游需求无明显增量，但是毛猪价格偏强，毛白价差较窄，就行业平均情况来看，屠企都处于亏损状态。春节之前的2周屠企盈利平均在57元/头，暂时良好盈利状态，但春节之后需求减淡，屠企转入亏损，3月、4月平均亏损在-65.02元/头、-52.38元/头。

最近一周屠企平均亏损-63.99元/头，但具体到不同企业也有差异，企业之间运营模式、企业知名度等不同，最终盈利存在分化。主流屠企只布局屠宰环节、知名度一般，依靠价格战生存，白条价格低于成本，厂家盈利困难，但少部分头部龙头企业有品牌优势，市场认可度较高，白条价格高于市场平均水平，加上有完善稳定的销售网络，实际也存在一定盈利空间，部分屠企也有肉食深加工，也可以弥补白条盈利不佳情况。

目前需求无增量，屠企承压亏损压力大，普遍采取缩量挺价行为，开工率维持在中低水平，个别仍处于停工状态，自4月到目前屠企开工率基本维持在26.5-29.00%内，由于没有去年同期的分割入库操作，导致当前开工实际低于去年同期水平。而且冻品出库较慢，库存居高难降，也制约厂家开工提升。

猪肉消费有较强的季节性，目前恰恰处于消费偏淡季节，预计到6-7月，学校放假，加上面气温升高会抑制部分消费，但外围经济面向好，户外旅游、餐饮活动增多，对当前消费也有一定促进作用。

可以看出，目前毛猪在反复震荡中不断夯实底部位置，随着供应压力慢慢减轻，中远期震荡向上趋势维持不变。目前市场出现情绪推动和二育补栏带来的阶段性反弹，等新一轮二育集中补栏后，猪价还有回落预期，此外二育进场程度也会削弱未来上涨空间。

目前猪肉消费难以增量，白条难以自主提涨，更多取决于毛猪变化。屠企在亏损压力下缩量挺价为主，短期白条或随毛猪迎来阶段性上涨，预计近日或有0.50-0.80元/公斤涨幅，部分地区将突破20.00元/公斤的关口，但后期还会承压回落，整体延续区间震荡局面。

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