Mysteel解读：节后，豆油境遇如何？

【导语】国内五一假期期间，连盘休市，国外局势动荡，加之天气升水，给予支撑，CBOT大豆豆油上涨，节后引发国内形势转变，连盘跟涨，后受趋势影响，动荡调整。

节中国外天气影响给予升水支撑

节中，国外南美巴西南里奥格兰德州发生暴雨引发洪涝灾害，洪水威胁到巴西一些未收割的作物，而多雨天气也减缓了美国的春播进度，同时阿根廷的产量前景下调也起到了支撑作用，CBOT大豆豆油上涨。

节后连盘先涨后跌，源于供应宽松预期

国外天气影响持续升华，连续的暴雨天气可使大豆受潮变质，还可能损害道路，从而造成出口延迟预期，加之阿根廷出口港口罗萨里奥港和压榨厂因为全面罢工而停止运营。连盘有所支撑，连续上涨。

而根据“五一”假期所统计数据，文化和旅游部5月6日发布数据显示，也据文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。据此数据市场应有所支撑，但对于节后豆油补货而言，却不及预期，而自身供应宽松的格局限制连盘上涨。主要有以下几点原因:

全国豆油重点油厂节后（5月6-10日）成交量为13.64万吨，较节前（4月22-26日）15.75万吨减少2.11万吨，减幅13.40%。而豆粕需求却有好转，节后（5月6-10日）一周豆粕全国油厂成交总量为64.91万吨，较节前（4月22-26日）一周58.36万吨增加6.55万吨，增幅为11.22%。豆粕提货节后一周（5月6-10日）总量约为82.37万吨，比节前（4月22-26日）76.7万吨增加5.67万吨，增幅7.4%，因此相比豆油而言，豆粕不论需求以及提货要比豆油偏好一些。

本周整体压榨产能有所恢复，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第19周（5月4日至5月10日）125家油厂大豆实际压榨量为179.91万吨，开机率为51%；较预估低0.82万吨。而预计第20周（5月11日至5月17日）国内油厂开机率上升，油厂大豆压榨量预计193.71万吨，开机率为55%。因豆粕的需求转好，压榨以及开机产能随后有所增加，豆油受压基差持续走弱。

对于现阶段国内大豆而言不论是港口以及企业库存较前期有所增加，据Mysteel农产品调研显示，截至2024年05月03日，全国港口大豆库存544.85万吨，环比上周增加48.53万吨；同比去年增加150.63万吨。其中企业大豆库存为419.01万吨，较上周增加63.93万吨，增幅18%，同比去年增加96.46万吨，增幅29.91%；大豆整体供应较为充足。

因此致使国外天气方面持续升水，有减产预期，但有待商榷，后期才会具体体现。而国内豆粕需求转好，压榨开机产能提高，且大豆供应充足，会使豆油供应宽松格局宽松，加之国内豆油需求并未有明显提振，因此豆油连盘有所下跌。

USDA偏空预期也许已交易，CBOT大豆豆油上涨

而对于USDA大豆本身而言，巴西产量虽有下调却不及预期为1.54亿吨，阿根廷产量较为稳定，美国大豆产量也不及预期为44.50亿蒲式耳，单产优于市场预期52蒲式耳/英亩。而对近期美国出口疲软而言，美国大豆期末结转库存为4.45亿蒲式耳，高于市场预期，总体而言为中性偏空符合市场预期。但昨晚芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高0.9%，追随邻池豆油期货的涨势。而芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货收盘大幅攀升，其中基准期约收高4.2%，创下去年7月以来最大单日涨幅。一方面，因市场传言交易废食用油，因它比豆油便宜。另一方面CBOT大豆追随玉米期货涨势。因此可知，USDA偏空预期也许已提前交易。

对于现阶段豆油而言，原料端的供应尚且充足将给予豆油基差上的制约，且根据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2024年5月到港为900.25万吨，6月1120万吨，7月1000万吨，到港预期量较大，但后期要注意国外天气方面的影响，是否会拖延大豆到港日期，给予盘面升水。以及特别时间6月底美国USDA的季度报告以及种植面报告的影响，还要关注豆粕下游的需求，油厂是否持续挺粕抛油。

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