美元强势，是谁都不愿看到的？

美联储退出货币紧缩政策的时点正在一拖再拖！背后是被美联储视为“风向标”指标的CPI数据再度“爆表”！

数据显示，美国3月CPI同比上涨3.5%，环比涨幅为0.4%。剔除食品和能源的3月核心CPI同比上涨3.8%，环比上涨0.4%，双双超出市场预期。这也令市场相信，美联储执行降息的时间点将再次被打破。

换合约定价显示，交易者们将首次降息的时间点从今年9月推至11月，降息点约40个基点。华尔街聪明的机构投资者，包括高盛更是预计今年仅降息2次！

随着降息预期的推迟，美元指数再度一路走高，重返100美元上方，非美货币，尤其是亚洲地区货币加速贬值。

CPI都爆了

在一众亚洲货币中，近日日元贬值成为重灾区。4月21日以来，日元兑美元汇率直指机构关切的160关口，更是创下34年新低。年初以来，中金公司外汇测算，日元相较美元贬值约8.6%，为最弱G10货币以及最弱亚洲货币。

除了日元，韩元、印尼盾、菲律宾比索等多国亚洲货币遭遇打击。

近日，韩元兑美元汇率一度跌破1400韩元兑1美元。今年以来，韩元兑美元的贬值幅度一度超过全球金融危机时期。4月16日，印尼盾兑美元汇率跌破1美元兑16000印尼盾关口，触及四年来最低水平，成为亚洲货币跌幅最为猛烈的一个货币。

大幅贬值的货币，也引来各国政府发出保汇率的声音！

据新华网，此前召开的美日韩财长会表示，三国“认识到日韩对于近期日元、韩元大幅贬值的严重关切”，将就外汇市场波动密切磋商。印尼央行近日将三项主要利率水平上调25个基点，以“加强印尼盾汇率稳定”。然而，尽管各国干预货币贬值的声音不断，但贬值的效果却实属“杯水车薪”。

全球货币体系中，采用美元结算的共识导致，美元利率的走高，时刻撑起着美元价格走强，造成对方货币价值的下挫。在国际贸易中，贬值的货币又将无休止助推各国通胀的走高。

在能源和原材料等方面，日本高度依赖进口，贬值的日元从源头上就推升了生产成本的走高，使得日本本国食品及日用品价格持续上涨。

央视新闻在采访日本当地时，有店铺经营者称，食品类商品受日元贬值影响较大，糖果普遍变成了100克以内的小包装，豆类速食产品也由原来的十几种减少到只有6种。

韩国的情况也有过之而无不及，日常农产品的价格飞涨。根据韩国统计局发布的数据，韩国3月消费者价格指数已经连续两个月在3%以上。农畜水产品价格涨幅达近2年零11个月以来新高。

据化纤头条，2023年，有不少做外贸的纺织企业表示，明明客户存在需求，但因为美联储加息，他们申请不到外汇，所以下不了订单，近期，这种情况又在卷土重来。

从业内人士的观察来看，非美国客户中，要求降价打折、延期付款、取消订单的买家也有增多。

强势美元，危机之源？

出于利率、避险需求，美元的强势表现，再次吸引了从四面八方而来，“嗜钱如命”的国际资金的到来。

美联储降息预期的降低，美债利率再次大幅飙涨。4月25日，美国30年期国债收益率升至4.81%，创去年11月9日以来新高，成了吸引国际资本的重要钩子。

由于新兴技术的兴起，美国的经济增速领先的言论也甚嚣尘上。国际货币基金组织（IMF）预计，美国经济增速将是其他七国集团（G-7）成员国的两倍。除此之外，人工智能的热潮也催生了大批资金涌入美国股市。

法国巴黎银行资产管理投资组合经理Peter Vassallo表示，“现在的独特之处在于，美元的收益率如此之高。如果你是一名全球配置者，并在管理自己的投资组合，那么提高风险调整后的回报率是多么容易的事情：购买未对冲的短期美国国债。”

美元的回流对于多数新兴国家来说，向来不是一件好事。

新华社援引《日本经济新闻》2013年刊文《要防备世界经济的潮流变化》表示，2008年全球金融危机后，美国是市场波动的震源地，震荡过后，美国经济回升，在危机时期起到托底作用的新兴国家却蒙上阴影。

美国企业研究所经济学家德斯蒙德·拉赫曼此前表示，美联储政策导致美元大幅升值、资本从新兴市场回流，更高利率加剧了新兴经济体债务风险，令世界经济雪上加霜。

在东南亚国家中，不少国家依旧处于经常账户赤字、通胀率和外债水平较高的环境之中。本币的大幅贬值更是为其偿还外债造成了巨大的压力，对经济形成持续压力。

2024年起，东南亚六国秉承着财政整顿的大方向不变，卯足劲调降财政赤字率。

据兴业证券，今年2月，印尼内阁会议批准了新年度政府工作计划以及制定2025年宏观经济框架和财政政策原则，政府目标包括将国家收支预算草案赤字维持在GDP的2.48%至2.8%。

今年1月，泰国内阁会议批准了2025财年预算案，预算赤字同比增加2.89%，占GDP3.56%，较2024年的3.64%继续下降。事实上，泰国财政部已实施包括持续预算赤字、房地产投资激励措施和旅游促销计划等多项措施，以刺激宏观经济。

结语

美元的强势回归，让很多业内学者开始讨论，会否会重演1997年的危机？

中国首席经济学家论坛理事陶冬认为机会不大。因为如今亚洲经济基本面与二十七年前大不相同。

当年亚洲各国债务杠杆过高，欠下巨额的美元债；如今多数亚洲国家的外债水平比起本国经济体量不算高，短债数量和外汇储备的比率大多合适。而且现在外资流入中，产业投资比重大幅增加，这些资金一般不受利率的影响。

美国高通胀助长的强势美元地位，不仅意味着美国的通胀依然严峻，也对其他多国货币形成压力，但这又是谁都不愿看到的结果。

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