同样是黄金主题ETF，年内收益率为何相差近29%？

《财经》新媒体 文丨蒋金丽 编辑 | 蒋诗舟

黄金资产仍在狂飙。

4月1日，COMEX黄金期货再创新高，盘中价格突破2286.4美元/盎司。受金价持续走高推动，相关ETF场内价格水涨船高。

华夏黄金股ETF当日大涨9.98%，加上此前两个交易日的表现，累计涨幅达到20.52%。但暴涨的同时，也带来了高溢价。

4月1日晚间，华夏基金发布公告称，该ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。为保护投资者的利益，该基金将于4月2日开市起至当日10:30 停牌。

然而，风险提示和停牌仍无法阻挡投资者的认购热情。4月2日，华夏黄金股ETF继续大涨9.97%，与此同时，溢价率达到22.45%。

黄金股ETF领涨

如果在年初买入黄金主题ETF，到4月2日，收益率能有多少？

答案是“最高39.18%，最低10.32%”。

目前市场上共有16只黄金主题ETF，分为三类：

最早的一类是黄金ETF，跟踪的指数是SGE黄金9999，7只产品均成立于2020年5月之前，年内涨幅在11.05%-11.25%之间。

第二类是上海金ETF，成立于2020年7月之后，跟踪的指数是上海金，存量产品同样是7只，年内涨幅在10.32%-10.61%之间。

第三类是黄金股ETF，跟踪的是中证沪深港黄金产业股票指数，目前只有2只产品，也是年内涨幅最大的一类黄金主题ETF。其中，永赢黄金股ETF成立于2023年10月24日，年内收益率为18.92%；而华夏黄金股ETF成立于今年1月11日，累计收益率已达39.18%。

高涨幅对应着高溢价。目前，场内溢价幅度最高的是华夏黄金股ETF，达到22.45%；其他15只黄金主题ETF净值较为平稳，溢折率都在1%以内。

ETF出现溢价，一方面与短期资金大幅涌进有关，也受基金自身规模体量影响。如果规模较小，资金流入比例高，就容易造成溢价，华夏黄金股ETF正是属于这种情况。《财经》新媒体注意到，华夏黄金股ETF上市之初份额2.26亿份，目前份额只剩3913.05 万份，对应规模为5689.58 万元。

这也是为什么ETF投资需要关注流动性。如果产品规模过小，资金集中流入流出，容易导致暴涨暴跌。

存量黄金主题ETF中，规模最大的是华安黄金ETF，达到166.3亿元，其次是博时黄金ETF、易方达黄金ETF，规模分别为88.92亿元、63.14亿元。

据Wind统计，除了成立于1月份的华夏黄金股ETF，其余15只黄金主题ETF年内份额合计净流入7.69亿份。

其中，国泰黄金ETF、华安黄金ETF、易方达黄金ETF、永赢黄金股ETF份额增量超过1亿份。只有2只产品出现净流出——富国上海金ETF份额减少了1080万份，中银上海金ETF减少了90万份。

背后“金主”揭晓

哪些投资者收获了这波行情？

从刚刚披露的基金年报中可以找到一些蛛丝马迹。

首先看基金经理自购情况。从2023年的年报来看，只有国泰黄金ETF和博时黄金ETF的基金经理参与了自购。

艾小军认购的国泰黄金ETF在0-10万份之间；博时黄金ETF的基金经理自购份额也在0-10万份之间，但这只产品是由赵云阳和王祥共同管理，具体是谁认购的并未披露。

此外，博时黄金ETF也是唯一一只被公司高管自购的黄金主题ETF，持有份额在0-10万份之间。

机构投资者中，主要以券商为主。比如，中信证券出现在8只黄金主题ETF的前十大持有人列表，且位列其中4只的第一大持有人；中信建投证券现身7只黄金主题ETF的前十大持有人，广发证券、方正证券、华泰证券的现身频率分别为6只、5只、4只。

著名对冲基金桥水在华私募——桥水（中国）投资管理有限公司旗下产品，也现身多只黄金主题ETF的前十大持有人，有3只产品同时进入博时黄金ETF和易方达黄金ETF的前十大持有人，有1只产品进入华安黄金ETF前十大持有人。

还有一些比较特别的前十大持有人结构。富国上海金ETF的前十大持有人，全是招银理财旗下产品；建信上海金ETF的前十大持有人，有9个都是个人投资者。

部分公募FOF也在去年四季度买入了黄金主题ETF。华夏聚泓优选一年持有（FOF）、华夏聚信优选一年持有（FOF）、嘉实养老目标日期2050五年持有（FOF）、嘉实养老目标日期2040五年持有（FOF）进入华夏黄金ETF前十大持有人；前海开源裕泽（FOF）进入国泰黄金ETF前十大持有人。

金价能否继续上行

对于近期金价的持续上涨，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)分析，更多是由于投机客多头头寸的迅速增加、而非仅因基本面，“当前的现货价已较我们的模型所显示的公允价值高一个标准差以上，因此我们认为有可能回调至略低于2100美元/盎司。但如果后续数据印证了美国经济的软着陆，我们预计金价仍有上行空间”。

博时黄金ETF基金经理王祥指出，过去的一周里，黄金资产继续以靓丽的表现吸引着全市场更多的关注目光。美国2月PCE环比增幅回落，十年期美债收益率连续第二周下跌，海内外黄金价格强势突破新高。

他还提到一组数据：最近一段时间以来的持续上涨也大幅激活了投资者的交易情绪，国内黄金ETF单周流入超20亿元，平均份额涨幅近7%。不过海外ETF与COMEX基金净头寸未见明显变化，短期的价格涨幅偏离度也处在历史较高水平。

“投资者需留意情绪节奏的波动对短期价格的扰动，在中长期趋势明朗的背景下，逢调整介入或是更为稳妥的选择。”王祥表示。

华安基金认为，短期维度，利好事件有所兑现，黄金如预期地充分反应了美联储鸽派信号；中长期维度，在降息周期叠加全球不确定性的环境下，对于2024年黄金投资中性偏乐观。