警惕！日本终结负利率背后的深层逻辑……

文/杨国英

简单事情的背后，却往往隐藏着深层逻辑。

比如，日本终结负利率（包括取消收益率曲线控制），这事现在几乎是板上钉钉了，并且还带动了日经指数的短期回调。

现在市场等待的，其实已经是日本终极负利率到底是在本月还是在下月？以及在终结负利率的同时，到底会不会同时进入加息周期？这两个疑问，下周日本召开的货币政策会议应该会水落石出。

就日本终结负利率这事，表面看起来确实很简单。

因为，这两年日本经济起来了，日本走出大通缩了，甚至局部时段通胀还抬头了，在这种情况下，肯定没有必要再维持无限宽松的负利率了。

本轮日本的负利率，是从2016年初开始的，到现在已经是第8个年头了。

在这8年里的前6年，日本整体是通缩的，除了2018年的个别月份CPI超过1%，其他时期整体都是贴在0上下波动。

但是，从2022年开始日本CPI开始急速攀升，2023年1月日本CPI甚至一度高达4.3%，2023全年日本CPI也大增至3.1%，这直接创下1982年以来的最高水平。在刚刚结束的今年2月，日本CPI尽管有所回落，但依然为2.5%。

很显然，现在日本已经不存在通缩了，甚至局部还迎来通胀了，选择这个时候，日本彻底终极负利率，事情看起来合情合理，简单得很。

但是，如果我们进行追问，日本过去两年彻底告别通缩到底凭的是什么？——这样一追问，这事就与我们间接相关了，并且，预期中期内还将对我们形成持续的相关反射性。

是这两年全球资本的疯狂涌入日本，才让日本彻底告别了通缩——这里的全球资本，不仅包括美国资本和欧洲资本，事实也包括我们部分私人的富有资本——正是在全球资产的持续疯狂涌入之后，日经指数在上周创下了历史新高，东京等大城市房价也创下了历史新高，2023日本反映物价上涨的名义GDP更是大涨了5.7%，日本经济自然也因此从以前的通缩预期转向通胀预期了。

而这一切的背后，正是美国牵头发达经济体的去中国化，才让日本彻底走出了通缩的泥潭，并且让日本经济和相关产业有持续上冲的趋势。

美国牵头发达经济体的去中国化，之于中高端和中端制造业，这对日本绝对是一个周期性的强大赋能——2月下旬有个新闻，不知道大家还记得吗，拜登政府突然将中国起重机视为“美国威胁”，并宣布计划未来五年，通过支持日本三井集团在美国的子公司生产起重机，以加速替代中国产的起重机。

这仅是中美终极博弈之下，日本在中端制造业间接获利的显性证明之一。

同样，在中高端制造业领域，尤其是在半导体设备和半导体材料领域，现在日本借助中美终极博弈，事实更是获益甚多。

这就是值得我们为之警惕的所在，过去一二十年，我们的中端和中高端制造，在全球范围内部分替代了日本，现在借助中美终极博弈之下的美国支持，日本事实正在抢回之前被我们替代的这部分全球市场。

还有，在创新药领域，现在美国正试图通过《生物安全法案》打击我们的创新药领域，这事实也间接有利于日本，由此日本亚洲第一创新药的地位，至少中期内不会被我们取代了。

这一切，就是日本终结负利率背后的深层逻辑，全球老大和老二的互搏，必然会导致老三坐受渔利。

抛开道德站位，纯粹研判金融市场，个人认为，即便下周日本明确终极负利率，日经指数今年也还会再创历史高点，2024日经指数很有可能会冲击45000点——而这如果结合日元汇率2024的较大概率攀升，这事实就是一次股汇双击了——对2024日本股市的研判，我在春节长文《从2024开始，穿越财富生死大周期......》的最后一章，给过较为明确的观点。

这一切，又必将对我们产生持续的反射性，尤其是我们的中端制造业和部分中高端制造业，这其中的有些行业，过去我们替代了日本，但现在日本在美国支持之下，又在全力夺回失去的市场，这对我们相关行业和相关公司的预期业绩可能会产生一定的负面影响。

2024，在大规模救市告一段落之后，全球金融市场以及与之必然相涉中国金融市场的预期走势，又终将回置到全球局势大变的超级旋涡中演变和派生。

之于我们，关键之关键，其实也就两大方向：一是超低利率时代，寻找预期可能实现的两三年后的高股息股，二是高科技（含生命科技）局部支流的突围，这个今年市场需要看到预期能够实现的硬功夫，而不是打嘴炮的纯粹概念。