正大国际：经济增速GDP是慢变量，权益市场涨跌是快变量

首先，从宏观角度来看，经济增长是一种“慢变量”，其变化往往需要较长的时间才能体现在市场上。因为经济增长受到许多因素的影响，包括政策、短期经济周期、长期经济结构等，这些因素的变化通常都是慢慢发生的，一国GDP增速在正常情况下并不会发生大幅度波动。分析中国、美国、日本三国季度GDP增速变化情况如下图，不考虑2008年金融危机及新冠疫情因素影响，以中国为例，中国季度GDP增速从2010年Q1的12.3%下降到2019年Q3的5.9%用了接近10年的时间。

相比之下，权益市场涨跌则是“快变量”，其变化速度和幅度都远高于经济增长。权益市场的涨跌受到众多因素的影响，如市场估值水平、企业盈利、市场情绪、全球经济形势、货币政策等，这些因素都会在短时间内影响市场的走势，同样分析三国股票指数的季度回报率如下图，以中国为例，相邻的1-3个季度都有数次发生振幅超过50%的波动。

如在美国2010-2020年其GDP增速明显下行，但是股票指数收益却走出了黄金十年期，标普500指数年化回报率达到了11.58%，更诞生了一批诸如苹果、特斯拉、亚马逊等回报率优秀的上市公司。又如日本，自1990年后整体经济经历了房地产和金融泡沫破灭导致的所谓“失去的30年”，在泡沫破裂阶段的1990-2012年日经225年化回报为-5.66%，但在稳定之后的2013-2020年，其年化回报率达到了13.23%，虽然日本GDP增速再未回到过去的高点，但随着其经济结构转型，企业估值合理化和生产管理进步，其股票市场回报反而实现了回归，即使在其泡沫破灭的阶段，依然有可选消费、医药、信息技术和高端制造行业里优秀的公司实现了翻倍的涨幅。总的来说，经济增长是慢变量，权益市场涨跌是快变量，两者的关联性在短期并不高。更加重要的是关注估值与增长速度、回报率预期是否匹配，股东利益是否可以被重视，而对于长周期的经济发展趋势，短期的股票市场并不会始终朝着同一方向去演绎，从历史规律看，更多的是对经济新的发展节奏去调整适应从而达到新的平衡因此，面对宏观经济增长的变化，投资者可以更理性分析，战略上重视，战术以谨慎乐观的态度去应对。