【汽车人】日经指数逼近历史高点，汽车业功不可没

丰田汽车和软银集团等权重股推动日本股市持续走高，日经225指数续创1990年以来新高，距离历史最高的38957点仅差1.2%。

文 /《汽车人》张恒

本周，日经225指数以4.31%的涨幅领跑全球。

2月16日收盘，日经225指数上涨0.86%，报收38487.24点，盘中最高时触及38865.06点。这与1989年12月创下的38957.44点的盘中最高点相差不到百点。

日股本轮牛市从2023年1月份的26000点左右启动，不到14个月，累计涨幅已近50%。由于美联储等海外央行实施了超宽松的货币政策，全球资金充裕，为了寻求更高的收益，国际热钱将目光转向了日本市场。而日本股市的估值相对较低，盈利能力和分红水平较高，同时，日元的贬值和日本央行的负利率政策降低了融资成本。

“股神”巴菲特加仓日股，无疑助长了国际投资者对日股的乐观情绪。巴菲特表示，对日本的投资将在未来几年继续增加伯克希尔的价值。在股神的带动下，对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等巨头也相继造访日本。

东京证券交易所也在推动上市公司提高企业治理水平，要求上市公司更加关注其账面价值比和资本成本。不少企业开始推出回购方案，日本股市的股票回购在2022-2023财年创下历史新高。相比之下，美国的股票回购已经放缓。

金融机构认为日本股市有望延续增长趋势。它将受益于以下因素：日本走出通缩预期、工资增长带来的正循环、货币政策的稳定和可控、地缘政治不确定性等。

权重股方面，丰田汽车股价不断刷新历史新高。截至2月16日收盘时，股价为3414.0日元/股，市值达到了43.03万亿日元。2023年，丰田汽车的股价累计上涨了42.9%。2024年仅过去了1个半月，又涨了31.8%。

推动日股近期走强的另一个权重股是软银集团。它凭借旗下Arm Holdings的成功上市不但受益颇丰，更是搭上了AI的列车。其股价从2月7日的6637日元/股涨至2月16日的8315日元/股，市值为12.19万亿日元。在汽车芯片和智能化的发展上，Arm也有潜力占据一席之地。

值得关注的是，日本的汽车股作为日本股市的重要组成部分，占日经225指数的权重约10%。日本的汽车股近期受到了多方面的利好因素的支撑，表现出色。

首先，日本的汽车股受益于全球汽车市场的复苏。

2023年，全球汽车销量同比增长了8.9%，达到1.02亿辆，创下历史新高。其中，新能源汽车销量同比增长了67.4%，达到1130万辆，占全球汽车销量的11.1%。日本车企在全球汽车市场中占有重要的份额，尤其是在美国、欧洲和中国等主要市场。

日本的油电混动车型在美国市场大受欢迎。美国市场十大最受关注的新能源汽车中，排名前三的分别是丰田RAV4混动版、本田CR-V（参数丨图片）混动版，以及特斯拉Model 3。在整个榜单中，混动车型占了6款，还包括汉兰达混动、凯美瑞混动、雅阁混动等车型。

其次，日本的汽车股受益于日元的贬值和海外需求的增加。

日元兑美元汇率，从2023年9月的108.5日元/美元贬值到2024年2月的150.2日元/美元，贬值幅度达到38.4%。日元的贬值降低了日本汽车企业的出口成本，提高了其在海外市场的竞争力和盈利能力。

同时，美国和欧洲等主要经济体的经济复苏，对日本汽车的需求也有所增加。根据日本汽车制造商协会的数据，2023年，日本汽车出口量同比增长了12.6%，达到530万辆。其中，对美国的出口增长了17.4%，对欧盟的出口增长了13.7%。

第三，日本的汽车股受益于企业的改革和业绩的提升。日本的汽车企业在过去几年中，进行了一系列的改革和创新，以应对汽车行业的变革。

丰田汽车推出了“丰田新全球架构”（TNGA），提高了生产效率和产品质量，同时加大了研发投入，开发了更多的新能源汽车和智能汽车。软银集团则通过收购英国芯片设计公司Arm Holdings，进军汽车芯片市场，与英伟达、英特尔等巨头展开竞争。

2023年，日本汽车企业的平均净利润增长了31%，远高于营收增速的9.5%。丰田汽车、本田汽车、日产汽车、马自达汽车、三菱汽车、铃木汽车等主要汽车企业，都在2023年上调了全年的盈利预期。

然而，值得警惕的是，日本经济在2023年四季度出现了超预期的下滑。GDP年化季环比下降了0.4%，意味着日本经济已经连续两个季度萎缩，正式进入衰退。日本内需持续疲软，私人消费环比下降了0.2%，家庭支出同比下降了2.5%，连续第10个月下降。2023年，日本的名义GDP被德国反超，跌至全球第四位。

日本的人口老龄化、生育率低下、科技创新能力和产业竞争力下降、债务负担沉重、通缩预期根深蒂固等问题，制约了日本经济的增长潜力。日本政府和日本央行为了刺激经济增长，已经将各种货币和财政手段用到极致。他们寄希望于股市带动经济发展。

对于海外央行的宽松政策和海外资金的持续流入，一旦这些因素发生变化，日本股市就有面临调整的可能。最直接的，如果美元进入贬值周期，那么日元大概率会启动升值周期，如果升值过快，不仅影响日本出口商的盈利，也会削弱日企的业绩表现和投资者的信心。这将影响到日本股市的估值水平。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。