延续牛势！科创100两日涨幅近16%！

科创100ETF基金（588220）继昨日上涨近10个点后，今日势头更盛。截至2024年2月7日11：22，科创100ETF基金（588220）强势上涨6.34%，两日涨幅近16%，今日成交额6.33亿元，换手率9.85%，盘中交投活跃！

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科创100ETF基金（588220）紧密跟踪的上证科创板100指数继续领涨宽基，涨幅排名连续二天保持第一！！

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这两天科创100的报复性反弹，我们归因于：1、政策端的提振；2、雪球、转融通、股权质押担忧的缓解；3、护盘资金瞄准中小盘股，空头方力量得到压制；4、筑底完毕，拐点已至。

1、消息面和政策端的提振宛若强心剂，为科创100创造了反弹大环境。

今日中央汇金公司发布公告，充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。随后，证监会很快便对中央汇金公司的公告进行表态与支持。

证监会今日表示进一步加强对两融业务的监管，暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结，严禁向利用融券实施日内回转交易（T+0）的投资者提供融券并将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为。

往前回看，政策端在提振科创板以及加强监管方面已一环套一环‘蓄谋已久’。2024年2月5日证监会重磅“四连发”，分别就股票质押风险化解的推进工作、上市公司走访以推动高质量发展和投资价值的提升、“两融”业务的监管以及严惩操纵市场恶意做空进行详细解释并严肃警告。

2024年1月科创板公司加快践行“以投资者为本”理念，兴起“提质增效重回报”行动。

2023年10月监管取消部分限售股出借以及2024年1月监管全面暂停限售股出借。

2023年8月27日，证监会发布史上最严减持新规及其细化标准。科创板中破发和未现金分红情形较多，叠加越来越多科创板公司渡过三年限售期，该新规大幅缓解科创板减持压力。

图片来源：证监会

2、雪球、转融通、股权质押担忧缓解

1月以来行情不断探底，背后是雪球、融资盘等资金面去杠杆冲击所致，其中部分空头的逼空一定程度加速了行情的调整速度。

（1）雪球集中敲入风险或已明显释放

从近期市场点位来看，确实处于过去两年成立的雪球产品密集敲入的区间。集中敲入会在短期带来大量股指期货多头平仓的需求，多转空的过程中容易带来短期的流动性匮乏，叠加情绪方面的传导，有较多的恐慌性抛售盘和空头参与，造成了股指期货急跌现象的出现。

继1月8日、1月17日、1月22日三次雪球产品集中敲入后，集中敲入风险或已明显释放。近半个多月融资盘下降约1500亿元，已超23年9月8日融资准备金下调后新增规模，综合看风险已基本出清。

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（2）强政策消除股权质押、转融通顾虑

为了有效避免某些大股东、实控人利用限售股转融通机制套利，证监会发文全面暂停限售股出借并于今日发文严禁向利用融券实施日内回转交易。两条政策分别发布后，市场出现明显的回升。

政策的主要目的包括：（1）突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序；（2）突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。

此外，情绪浪潮过去后，对于转融通我们也认识到：（1）证监会对于公募基金参与转融通证券出借业务的规定里，对基金的日均规模、单券出借比例、出借证券资产比例、出借期限等都有严格的要求；（2）截至2023年末公募市场上参与转融通证券出借业务市值占市场比重微乎其微；（3）在欧美成熟市场，转融通制度已非常普遍。转融通更多是情绪的一个释放点而非导火索。

数据来源：天天基金

整体来看，1月以来的资金面风险逐步出清，后续下探动力已较弱。

3、护盘资金瞄准中小盘股，空头方力量得到压制

今年1月，神秘力量连续5日借道沪深300ETF托举市场。但二级市场的表现却不尽如人意，由于大资金托底沪深300等蓝筹指数以及在市值管理纳入央企管理人考核指标消息的刺激下，中字头股票焕发第二波行情，资金聚焦于大盘股，中小盘股则一落千丈。千钧一发之际，护盘资金把目光瞄准了小盘股，中央汇金很可能再次出手。今日汇金公开表态。对ETF的增持范围扩大，力度扩大。说明小盘股的风险已经被关注到，并且已经开始采取了有效的措施。

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结合证监会再度联合公安局严惩恶意做空，空头方力量得到压制，而多头方对空头冲击引发下一轮去杠杆担忧削减，多空力量快速反转，成长+小盘反弹向上易如破竹，两日涨幅近16%遥遥领先。

4、筑底完毕，拐点已至

首先技术面从K线角度看，科创100ETF基金昨天收出一根大阳线，K线直接站上了5日均线，改变了原本弱势下跌的格局，整体直接进入了反弹节奏，后续只要成交量继续保持反弹态势就有进一步向上拉升的可能。

参考15年“救市”经验，7月9日证监会联合有关部门严惩恶意做空，“救市”步入情绪复苏+小盘反弹的第3阶段。15年行情启动后，超跌反弹的成长/小盘相对上证超额达42/13%，显著领跑。

资料来源：方正证券

随着市场风险偏好不断修复，中小盘/成长等高弹性板块、上一轮调整最多的板块往往修复最多。而科创100中小盘/成长两者兼具，预计有反弹超额。估值角度看，低点时科创100中近8成PB历史分位数已低于2%，今日上涨完仍有7成，估值性价比凸显。细分看，TMT、军工、机械标的相对在低位。

科创100是科创板的中小盘风格指数，聚焦高成长。科创100指数中医药生物占比31.56%，电子占比达19.54%，行业分布鲜明，符合经济发展大方向。在当前中小盘股行情强势、AI科技创新加速迭代、政策大力扶持的背景下，科创100有望乘风而上，更具增长潜能，值得配置科创100ETF基金（588220）！

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基金有风险，投资需谨慎。

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