上海
文│梁捷
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书名：大衰退1929~1933
作者：弗里德曼、施瓦茨
翻译：雨珂
出版：中信出版社
1929-1933年的美国大萧条是美国历史上最严重的经济衰退，这场危机蔓延到全世界，对整个世界经济乃至政治格局都有深刻影响。
上世纪二十年代，随着一战结束和金本位的恢复，全世界大量资金流入美国，造成工业繁荣、地价高涨、股指攀升的局面，人们都对未来怀有美好的憧憬，即“美国梦”。既然是梦，终有醒来的那一天。但“衰退”还是“大衰退”，两者实在大为不同。
弗里德曼的《大衰退》就是来解释衰退如何转变成为大衰退。二十年代末，美国证券市场上已经有明显的泡沫，投机活动非常猖獗。政府对此深感忧虑，一部分官员认为应该“道义劝告”，另一部分官员则认为，只有紧缩货币，才能直截了当地抑制投机活动。最终，美联储调高了贴现率，选择用严厉的紧缩性货币政策直接打压证券市场。这一政策直接导致了1929年10月29日“黑色星期二”。
1929年大萧条下，美国一家银行出现挤提潮
虽然股市暴跌，投资与消费都逐渐下降，但大家并不认为金融体系本身存在什么问题，好日子很快还会到来。就在这时，英国爆发了大规模针对英镑的投机，即“英镑危机”。英国政府当机立断，放弃金本位，从而彻底杜绝了投机。人们猜测，投机者很有可能接着把注意力投向美国。恰逢美国经济衰退，它很有可能步英国的后尘，也很快放弃金本位制。
然而美联储不想放弃金本位，罕见地过度反应，再次急速上调了再贴现率，用以打击国际炒家。如此严厉地防御，使国际炒家望而却步，可是苦了美国国内的银行。本来货币存量就紧张现在一提高再贴现率，等于一把勒紧银行的脖子。很多银行在这一轮挤兑中倒闭。银行倒闭比股市崩盘更严重，直接影响到投资与消费，也进一步减少了货币存量。
失去工作的工人在纽约市政厅前抗议
紧接着，美联储又走错了 第三步棋。1932年4月，国会向美联储施压要求其进行大规模公开市场操作，回购政府债券。由于政策的“时滞”，美联储没来得及看到政策的实际效果。弗里德曼后来的统计研究表明，短短两个月的公开市场业务已经开始拉动美国经济复苏。然而，美联储多数官员认为降低名义货币利率已足以保持宽松货币政策，于是停止公开市场的交易，也就终结了美国经济复苏的可能。
半年后，也就是罗斯福上台之前，美国人民担心罗斯福放弃金本位，又开始挤兑黄金，开始了又一轮挤兑潮。美联储没有设法缓解人们挤兑的焦虑，而是采取防御性措施，控制黄金，使得货币存量进一步下降。结果，很多银行躲过前一年的挤兑潮，但终没有躲过这轮，纷纷倒闭。商业银行的倒闭又进步加剧货币存量的萎缩，使得美国经济被牢牢地按在谷底。
罗斯福上台后，积极推行新政，加上外部环境的有利变化，终于使美国经济逐步走出衰退。最终，是美国人民为美联储支付了学费。
“上海市银行博物馆”官方公众号。
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