功亏一篑，再探2700？

今天大盘再次大跌，收盘前又跌出了恐慌抛售的味道，负反馈一触即发。

万得全A涨幅-1.9%；其中，沪深300、中证500和中证1000涨幅分别为-0.9%、-1.97%和-2.63%。

行业层面看，银行、家电、食品饮料逆势上涨；电力设备、通信、计算机、传媒、社会服务、美容护理、电子跌幅均超过3个百分点。亏钱效应非常显著。

全天，救市资金仍在干活，中特估指数涨幅0.45%，逆势收红。但卖出压力太大，临近收盘指数出现急跌，表明市场信心不稳，很多资金选择割肉出逃。

当前A股的主要矛盾是什么呢？

首先不是政策，政策仍在发力。周末，证监会继续出台政策稳信心，全面暂停限售股出借；广州出台实质性放开限购的政策，打开了一线城市“去限购”的第一枪；其他各类刺激性政策，也在路上……

外围因素产生了扰动，但也不会是主要因素。上周，受美国议员发表对中国CXO企业的限制性言论影响，A股生物医药板块大跌；特朗普加大对华贸易战的竞选言论也一直发酵，对市场情绪也有压制。考虑到北向资金并未大幅流出，且上述问题由来已久，显然也不是主要矛盾。

说来说去，还是流动性压力。

临近春节，实体部门流动性需求增加。央行虽及时降准，但央行降准释放的流动性主要通过债务的方式进入实体，当前实体部门加杠杆意愿不强。在实体部门融资意愿低迷的背景下，央行降准能在多大程度上缓解流动性压力，是要打个问号的。

近日，部分银行大力推广百万消费贷，很有噱头感。但想贷的人达不到门槛，达到门槛的人估计也不愿意贷款。站在银行的角度，只想把钱借给不想借钱的人，真是为难。

回到A股市场，就很多投资者来说，宁愿贱卖资产，也不愿新增负债。

就今天行情看，北向资金净流出5.92亿，下午最高净流出64亿，之后快速收窄。与此同时，国内卖出压力持续加大，流动性紧缺的现状有增无减。

流动性的压力，一部分是真实的资金需求，如春节用钱，如偿还到期贷款等；也有相当一部分是预防性卖出，如降低仓位规避预警或平仓风险等等。就后者而言，下跌就是导火索，只要指数不止跌，卖出需求会越来越大，构成负反馈循环。

当前的问题，依旧是缓解市场的流动性压力。

短期流动性层面，国家队大力托底救市，但买入的主要是中特估相关板块，其他科技类、成长类板块，缺乏流动性支撑，仍然处于负反馈状态：迫切需要流动性的卖盘，找不到资金接盘，不得不割肉卖出，一卖就跌，又不得不卖。

在这种情况下，如何缓解中小盘股票的流动性问题，就成为A股短期主要矛盾，也决定着市场短期走向。

最好的走向，就是国资改变救市策略，从全力托底中特估，改为买入中证500、中证1000etf，为中小盘注入流动性。

买入中特估，固然可以稳定指数，但带不来赚钱效应。上证指数站上了2900点，很多投资者的持仓感受依旧位于2700点，宏观指数表现与微观赚钱效应有较大偏差。

不去缩小这种偏差，很难说救市是成功的。稳定了指数，没能稳定信心，市场依然是脆弱的。

任这种脆弱性演绎下去，前期救市努力可能功亏一篑，上证指数可能再探2700点。