专题 | 行业恢复向好，热点板块各异

文 / 本报全媒体记者 朱睿颖

2023年，航空业大幅减亏1872亿元。进入2023年，国内航空市场随着疫情的放开迅速复苏，而国际航线市场则复苏缓慢，全行业亏损近300亿元；正在逐步恢复的航运市场近期由于红海地区的局势紧张，短期内和解可能性降低，这可能会对航运市场造成持久影响；从数据走势看，2023年以来物流运行总体保持稳中有进，物流活跃度进一步提高，2023年物流业景气指数均值达到51.8%，比2022年提高3.2个百分点。

2024年，市场进一步温和复苏，但以上三个板块热点各不相同，建议谨慎关注。

01

物流板块：行业有望维持增长

中国物流与采购联合会发布的2023年12月份中国物流业景气指数为53.5%，环比回升0.2个百分点。

从数据走势看，2023年以来物流运行总体保持稳中有进，物流活跃度进一步提高，2023年物流业景气指数均值达到51.8%，比2022年提高3.2个百分点。业务总量指数和新订单指数前低后高，2023年均值分别比2022年提高3.2和2.5个百分点。微观盈利水平总体改善，资金周转率指数、设备利用率指数和主营业务利润指数2023年均值分别比2022年提高2.2、2.8和2.8个百分点。业务活动预期指数2023年均值为56.2%，比2022年提高2.5个百分点，其中三、四季度业务活动预期指数连续高位，反映出行业经营预期和企业发展信心稳步提升。

新年伊始，各证券公司纷纷发布研报，对2024年证券市场物流板块发展做预测。

国金证券在研报中表示，近日，嘉友国际萨卡尼亚、莫坎博口岸进出口保税仓库及海关监管场地通过审核并取得相关运营资质，将为矿山企业带来极大的便利和支持，进一步提升口岸服务质量，促进口岸高效发展；危化品物流市场规模不断扩大，龙头份额继续提升，当前已看到运价底部反弹，危化品物流行业可迎来业绩改善。消费电子行业回暖，预计伴随旺季来临，相关公司的生产物流业务将得到改善。

国信证券看好德邦股份，研报中指出，高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。自2022年9月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，2024年德邦与京东物流整合的协同效应将显现：一方面预计2024年京东物流有望贡献78亿元左右的增量收入；另一方面公司与京东物流的网络融合有望带来成本优化。

国联证券则表示，2023年物流行业效益边际改善，1~10月物流业总收入同比增长4.9%。展望2024年，跨境电商物流市场规模预计同比增长20.8%，有望走出独立行情。

华福证券认为跨境电商高速资本扩张，布局跨境物流独立景气赛道。需求温和复苏的背景下，受益于跨境电商平台企业高资本开支周期带来的GMV高速扩张，跨境物流行业存在独立景气行情。

海通国际重点关注了蒙煤跨境运输市场，并在研报中指出：2023年随着通关恢复正常叠加蒙煤需求高增，蒙煤跨境运输景气维持高位，2023Q4通关量依旧较长时间维持千车以上，短盘运费高涨。展望2024年，在蒙煤性价比优势依然较大下蒙煤进口量有望维持或增长，蒙煤物流需求维持旺盛。蒙煤跨境物流板块值得关注。

02

航空机场：预期良好
国际航线贡献明显

国际航空运输协会（以下简称“国际航协”）公布的最新预测显示，2023年全球航空业总收入将达到8960亿美元，高于此前预测；预计2024年总收入将达到9640亿美元。

国际航协的数据显示，2023年10月全球航空客运总量较2022年同期增长31.2%，恢复至新冠疫情前水平的98.2%；预计2024年全球航空客运量将突破47亿人次。与此同时，航空货运也呈较快增长势头。数据显示，2023年10月全球航空货运需求较2022年同期增长3.8%，连续3个月实现同比增长；预计2024年货运收入将达1110亿美元，高于2019年水平。

在良好发展预期下，证券公司发布研报，预测2024年航空机场板块未来发展。

首创证券在研报中提到，2024年元旦假期航班量超越2019年同期。根据中国民航局消息，2024年元旦假期全国航班量预计将达4.9万班，较2019年同期增长约2.7%。携程数据显示，元旦期间内地出境旅游订单量同比增长近4倍，出境机票预订量环比2023年12月增长11%，比2023年同期增长265%，机票平均单价是2023年元旦假期的近六成。整体航空出行增长，国际航线量价齐升有望成为航司复苏新增量。2024年民航预测旅客量有望增长19%。去哪儿大数据研究院预测，2024年民航市场有望继续增长，旅客量也持续增加，尤其在暑假旺季，创造新的高峰。相较2023年，2024年的旅客量有望增长 19%， 相 较2019年，增幅达到23%。民航出行人数的增长将会进一步带动行业需求复苏和量价齐升。

国信证券表示，我国国际出行的相关政策持续放松，中泰两国将从2024年3月1日起实施永久互免签证入境政策，国际航班及需求有望加速恢复。2024年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024年航司盈利将继续大幅向上突破。2024年供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024年航司盈利将继续向上突破。需求方面，航空需求韧性较强，2024年随着出境政策加速放宽，国际航空出行需求还将进一步回暖，民航整体客运量同比有望实现双位数的正增长；供给方面，现阶段我国民航业引进机队的意愿较弱，叠加飞机制造商产能有限，2024年我国客运机队增速将继续维持低个位数，且随着国际航线的进一步恢复，民航供给结构还将继续改善；竞争方面，疫情期间航司亏损严重，疫情放开后各大航司急需盈利回血，未来几年行业价格竞争概率大幅降低。

西南证券认为，2024年国际市场恢复将成为航司盈利修复的关键。建议关注国际线运力有序恢复，把握短期波段布局机会。推荐关注中国国航/南方航空。在经济弱复苏的大背景下，中小航司业绩修复将更具确定性。

国联证券展望2024年，表示国际航线延续逐月恢复态势并有望加速；机队引进增速预计2.5%，远低于疫情前的10%；油汇走势转向并趋稳、盈利能力有望创新高，板块整体具有投资价值。

上海证券在研报中表示，航司业绩拐点已至，结构性改善推动航司业绩弹性释放，尤其是利好政策的持续出台或将加速推动国际航线的复苏，且随着我国航司过剩运力回归国际航线后，国内航线的供给压力有望缓解，国内票价或将形成支撑。

华福证券则认为，运力增长确定性放缓，行业竞争格局改善，国际长航线供给侧修复有助于全行业供需再平衡，国内线客收易涨难跌，叠加油汇风险的释放，2024年航司利润或将再创新高。

03

航运港口：国际局势影响明显
长期发展有望恢复

近日，上海国际航运研究中心发布2023年第四季度中国航运景气报告显示，2023年第四季度，中国航运景气指数为109.97点，较2023年第三季度上升15.19点，由微弱不景气区间升至微景气区间；同时该季度中国航运信心指数为97.64点，较2023年第三季度上升21.9点，由较为不景气区间升至微弱不景气区间。总体来看，中国航运业重回景气区间，企业经营状况趋好，但企业家对市场经营信心仍有不足。

针对这一情况，证券公司发布研报，对航运板块证券市场做预测。

国金证券指出，2023年12月3日以来，巴以冲突风险外溢至红海，胡塞武装宣称将对以色列境内目标和途径也门海岸的“以色列船只”发动袭击。近日事件持续发酵，2023年12月30日马士基的一艘集装箱船在红海南部遭袭，2024年1月2日马士基称该公司将无限期暂停红海和亚丁湾航线，此外赫伯罗特决定继续避开红海航线至少一周至2024年1月9日。本周集运指数环比上涨。油运供需向好，看好旺季反弹，推荐中远海能。

国信证券强调，航运2024年核心关注供给侧约束。其一，环保公约或正式开始对老旧运力形成冲击；其二，两大运河双双陷入产能瓶颈或对全球海运效率造成较大冲击。港口需要关注分红稳定标的的配置价值。展望2024年，行业有望从高基数的影响中走出来，吞吐量增长有望带动费率修复。集运方面，市场当前对行业预期已经偏低，红海事件为行业带来需求向上期权，看好2024年供需格局修复带来运价提升；油运方面，行业正式步入运力低增长阶段，供需格局改善的逻辑从未发生改变，随着欧美需求逐步释放，有望迎来运价中枢上移、向上弹性提升；港口方面，随着中国经济持续修复，港口吞吐量及费率有望进一步提升，有望带来板块业绩继续稳健增长。总体看好集运、油运运价向上弹性，港口仍具配置价值。

西南证券表示，干散货运、油运船队运力供给未来2~3年确定性放缓，需求释放将推升运价上涨，建议持续观察全球经济复苏进程。海运突发事件将对供应链效率产生一定影响，建议持续关注巴以冲突相关事件。不同航运子板块景气轮动，船东资本开支能力得到大幅改善，有限产能下航运业的环保追求促进船舶更新换代将进一步推升新船价格，建议持续跟踪IMO环保政策、绿色燃料生产进程。

信达证券认为港口吞吐量维持稳增，整合推进带动费率回升。港口以货物的装卸堆存为核心业务，港口装卸业务的利润规模主要取决于港口产能规模、货物吞吐量、货物装卸费率三者。现阶段，我国港口产能建设理性，货物吞吐量维持稳增，装卸费率在港口整合背景下逐步回升。行业业绩稳增长确定性强。

上海证券在研报中透露，目前全球油轮运力老龄化严重、船台挤占、存量新造船订单极为有限、船东新造船下单意愿不强，因此油运市场的供给约束确定性较高，供需结构性的改善有望推动运价中枢上扬。

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