九月直销股指：头部企业持续疲软，助燃悲观情绪

直销企业近期开始陆续披露2023年第三季度业绩，财报一旦发布，其内容和质量将成为资本市场表现的下一个关键驱动因素...

9月，直销企业股指(DSCI)下跌了6.1%，这也是直销企业股指连续第二个月下跌(8月跌幅为8.7%)。

无论大盘股或是小盘股，在9月都非常挣扎。9只大盘股当月全部下跌，其中4只跌幅超过10%。同样，9月份7只小型直销股票中有6只下跌。这样的状况带来了一定的悲观情绪，但从长期来看，自2020年3月1日直销企业股指(DSCI)成立以来，总体呈升值状态，涨幅达到了25.1%。

直销企业将于10月下旬开始陆续披露2023年第三季度业绩，财报一旦发布，其内容和质量将成为DSCI成员股票价格的下一个关键驱动因素。在此之前，股票市场的整体表现将极大影响直销股票的估值，从过去的十月整体表现看，持续疲软依旧是主旋律。

如新集团（Nu Skin Enterprises,Inc.）

如新在9月份下跌了11.2%，这是其连续第二个月跌幅超过10%。考虑到这一表现，如新在2023年前九个月的累积损失达到了49.7%，是所有直销股中表现最差的。

自2020年3月DSCI成立以来，如新已经损失了10.1%的价值。而且这还是在直销股票指数同期上涨了25.1%的情况下发生的。

8月，从如新8月发布的二季度财报中不难看出，宏观经济问题和价格因素对消费者支出和拓客产生了抑制作用。如新也降低了2023年全年收入的预期，调整为20.0-20.8亿美元之间。

康宝莱（Herbalife Nutrition Ltd.）

康宝莱在9月份下跌了6.9%。这一跌幅直接导致了其年初至今的业绩从8月底的小幅增长转变为截至9月30日的亏损6%。

自2020年3月直销股指成立以来，康宝莱累积跌幅达到了56.8%，这一表现甚至比如新今年前九个月的累积跌幅更难堪，康宝莱也成为了直销股指有史以来，大盘股中表现最差的股票。

二季度财报，康宝莱业绩5.7%的同比小额跌幅，似乎标志着连续第二个季度的同比销售趋势有所改善。康宝莱的转型计划也在进一步实施中，预计每年可节省超过9000万美元的成本，其中约4500万美元将于2023年实现。

近期，康宝莱内部人士增持了127万美元的公司股票，释放了信心和相对积极的信号，但即将到来的三季度财报似乎更能左右康宝莱在资本市场未来一段时间的表现。

优莎纳（USANA Health Sciences，Inc.）

优莎纳9月份下跌8.8%，年初至今涨幅降至10.2%。

10月26日，USANA报告了2023年三季度财报，净销售额为2.13亿美元，比2022年同期的2.33亿美元下降了9%，环比则下降10%。活跃客户总数为46.4万，同比2022年第三季度微降2%。

亚太地区仍是USANA优莎纳最强劲的市场，净销售额为1.7亿美元，USANA的业绩在中国区的促销活动以及几项关键战略计划的持续进展下势头有所改善，但亚太区三季度同比还是下降了7%。

中国区首席执行官聂怀禹表示：“中国市场的经营环境的确非常艰难，但我们仍然相信那里有长期增长的机会。我相信我们制定的战略是正确的，它将在明年和未来几年为我们提供增长机会。”

自然阳光（Nature’s Sunshine Products,Inc.）

自然阳光是表现最好的大盘股，9月份仅下跌1.4%，远低于直销指数6.1%的跌幅。这一表现略微降低了该股年初至今的涨幅，但今年内自然阳光的涨幅依然高达99.2%，是直销股指成员中的第二高，并且拥有第二好的长期表现，自2020年3月1日直销股指建立以来累计上涨了113.4%。

亚太地区的增长、中欧和东欧的进一步稳定以及北美的恢复增长是自然阳光强势的关键因素。自然阳光预计，2023年全年净销售额将达到4.4亿美元至4.55亿美元。

分析师预测

如前所述，一些悲观的投资者对今天的股票市场表示担忧，但分析师预测在本月没有发生太大的变化，维持行业股票“买入”和“持有”比例约为90%，卖出比例为10%，资本市场面临下行的风险并没有那么大。

PS：直销指数(DSCI)是所有上市直销公司的市值加权指数，市值至少为2500万美元。该指数每月进行一次再平衡。「天午刊」也将在2023年每个月对DSCI指数进行关注和分析。

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