新诺威增资控股巨石生物 石药集团资源配置优化 创新估值有望释放

对于医药创新企业而言，今年是分化的一年——随着融资收紧，多家创新药企业面临经营现金流挑战；蛰伏多年的国产创新药在国际上崭露头角，国产药物出海提振了行业信心。为了勇立潮头，实现降本增效、融合创新、聚焦差异化创新，上市公司资源优化配置动作不断。

近日，石药集团子公司新诺威拟对石药集团巨石生物制药有限公司（简称“巨石生物”）实施现金增资，实现对巨石生物控股。后者是承担集团创新任务的核心单位。

从本质看，这是石药集团内部的资产转移，在本次增资完成后，新诺威、巨石生物仍与石药集团并表处理；但从两家公司的发展看，这是一个双赢的选择——原料药龙头新诺威将打开创新药业务，进一步丰富产品线；巨石生物将从H股注入A股，创新估值或能释放，技术成果产业转化也有望加速。

内部资源配置优化，巨石生物创新加速

9月11日，石药集团子公司新诺威发布公告称，公司拟对巨石生物实施现金增资18.71亿元，取得标的公司51%的股权，实现对标的公司的控股。

值得注意的是，这是自去年11月新诺威收购石药圣雪后，石药集团内部又一资源配置动作。如果说新诺威从集团处买入石药圣雪，是为了延长公司的大健康产业链，进一步丰富产品线，那么这次购入巨石生物，则意在进入生物创新医药的前沿领域，进一步深化公司在大健康领域的战略布局。

从基本面看，与大多数创新药企类似，巨石生物目前尚未实现盈利。2021年、2022年及2023年前7个月，公司营业收入分别为0元、2.12亿元、3470.01万元，净利润分别为-2.92亿元、-4.38亿元、-3.35亿元。截至2023年7月末，巨石生物资产总额20.57亿元，负债总额13.69亿元，净资产6.89亿元。

但从潜力看，巨石生物作为石药集团的创新力量，是一家以卓越的自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业，拥有全面的研发和商业化能力，专注于抗体类药物、抗体偶联药物（ADC）以及mRNA疫苗等生物制药前沿领域。其产品管线以抗肿瘤、罕见病等领域为重点，主要治疗领域包括乳腺癌、宫颈癌、胃癌、银屑病等。

截至目前，巨石生物在研项目20余个，8款产品在国内开展不同阶段临床试验或正在申报上市，其中处于申报上市阶段的产品两款，处于临床II/III期阶段的产品3款，处于临床I期阶段的产品3款。

自2022年以来，巨石生物的两款处于1期临床的ADC药物已经实现“出海”，分别为药物SYSA1801和药物SYS6002，前者带去的是2700万美元首付款，最多1.48亿美元的潜在开发及监管里程碑付款，以及最多10.2亿美元的潜在销售里程碑付款；后者带去的是750万美元首付款，最多1.3亿美元的潜在开发及监管里程碑付款，以及最多5.55亿美元的潜在销售里程碑付款。

其mRNA疫苗产品于今年3月在中国被纳入紧急使用，是国产首款mRNA新冠疫苗。石药集团中报显示，基于mRNA技术优势，集团将针对传染性疾病、呼吸道病毒、肿瘤等开发其他预防性和治疗性疫苗。此外，在mRNA和药物递送技术平台，集团也在开发蛋白替代疗法、基因编辑产品以及体内细胞重编程技术，如体内CAR-T、CAR-M；siRNA技术平台则将聚焦高血脂、高血压、痛风等慢病和代谢疾病。

另外，在被业内视为内卷最严重的PD1靶点上，巨石生物紧抓大癌种差异化布局，目前已经走到申报上市阶段。可以说，作为原料药龙头的新诺威购入巨石生物是一个双赢的选择，一方面，新诺威将借助本次增资拓展创新药业务，收获一个优质创新药标的，另一方面，巨石生物将受益于新诺威较强的销售渠道开拓能力和管理能力，加速技术成果产业转化。

石药集团捷报频传，创新估值有望释放

近日，石药集团发布公告，称附属公司开发的1类新药“纳鲁索拜单抗注射液”用于治疗不可手术切除或手术切除可能导致严重功能障碍的骨巨细胞瘤的新药上市申请已获国家药品监督管理局批准。

公告显示，该产品为全球首个获批上市的IgG4亚型全人源抗RANKL单克隆抗体，与目前已上市的同靶点药物地舒单抗相比，该产品的均一性、质量可控性均得到显著提升。而根据安进公司2022年年报，地舒单抗2022年实现全球市场销售收入56.42亿美元，同比增长7.14%。

好消息不止这一则：今年以来，石药集团1类新药巴托利单抗注射液(HBM9161注射液)、普卢格列汀片、恩朗苏拜单抗注射液以及3.3类新药奥马珠单抗生物类似药申报上市，国内首款抗GFRAL单抗JMT203、ATM抑制剂SYH2051、PRMT5抑制剂SYH2045等首次获批临床……

据第三方平台米内网统计，含合作引进的产品，目前石药集团有58款1类新药（不含已上市新药及新增适应症）在国内处于申请临床及以上阶段，集中在抗肿瘤药领域，消化系统、心脑血管系统、呼吸系统、神经系统等也有所涉及。从作用机制看，化学药以多靶点抑制剂为主，生物药涵盖单抗、双抗、ADC药物等。

2023年上半年，石药集团实现收入160.80亿元，同比增长3%，股东应占溢利为人民币29.67亿元，与2022年同期持平。其中，占公司收入超8成的成药业务同比增长5.2%。公司预计，未来五年将有逾40个创新药及新型制剂药物，以及逾60个仿制药上市，其中包括处于1期临床、已经实现出海的两款ADC药物，也包括多款单抗药物。

受限于港股市场的流动性，石药集团将旗下的新诺威收购巨石生物是将创新资产从H股注入A股，是对股东利益最大化的优选。对于石药集团，通过资产置入的方式实现旗下两大子公司合作，可加速优质创新药资产在A股市场的上市进程，有望进一步加速公司在创新药稀缺的A股市场中的估值释放。

而除了优化资产配置，为了应对市场变化，石药集团还在不断拓宽合作的边界。8月21日，石药集团曾发布公告，公司分别与英硅智能和晶泰科技在创新药研发AI（人工智能）领域达成战略合作协议，计划以AI辅助药物设计，提高新药筛选效率和成功率，推动集团创新药物的研发。

9月5日，石药集团与上海医药举行战略合作签约仪式。根据“上药控股有限公司”官微消息，未来，上海医药将与石药集团在医院市场开发、创新业务开拓等多方面展开深入探索。 文/李十一