如何应对中国经济的五大变化？

3月5日，一年一度的政府工作报告提请全国人代会审议。2023年中国经济增长目标设定为5%左右，经济发展重点是扩大消费、基建投资和提振民企、外资信心活力。我们认为，今年中国经济仍面临诸多挑战，5%左右的经济增长目标是合适且务实的，此前市场部分过度乐观的预期并不可取。

前期我们在中国外汇刊发文章《2023年政策需加力应对五大变化》，面对疫情冲击2022年中国经济实现3%的增长实属不易，但“三重压力”仍未实质性缓解，经济回归快速增长还需政策加力应对五大变化和挑战。请参阅全文。

文|沈建光、朱太辉

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近期国家统计局公布了2022年全年经济数据。2022年，在国内疫情持续反复、国际环境复杂多变的背景下，中国经济顶住压力实现了3%的增长速度，高于美国、日本、德国等全球主要经济体，经济总量突破120万亿元。在取得上述成绩的同时，也应当注意到，中国经济面临的“三重压力”仍未实质性缓解，特别是当前经济运行出现了五大变化，未来政策需要进一步加力应对挑战。

变化之一：人口负增长时代到来。2022年末全国人口141175万人，较2021年末减少85万人，这也是1962年之后人口首次出现负增长。究其原因，一方面，新冠疫情后出生率大幅回落。2022年出生人口956万，再创1949年以来新低。另一方面，死亡率出现明显上升。2022年死亡人口1041万，是1961年以来新高。考虑到人口周期短期难以逆转，未来人口负增长将通过消费需求、用工成本等渠道对经济发展带来深远影响。

变化之二：出口从高增速转为负增长。新冠疫情之后美欧刺激需求政策取向和国内“保市场主体”政策取向形成互补，中国出口高速增长，成为经济增长的重要支撑。2021年、2022年中国出口同比分别增长29.6%、7.0%，净出口对当年国内生产总值（GDP）增速的贡献率分别达到21.9%和17.1%。然而，当前美欧经济正在从滞胀滑向衰退，伴随海外需求放缓，2022年四季度中国出口增速快速下滑，12月出口增速已经降至-9.9%，四季度净出口对GDP的贡献率时隔三年再度转负。2023年1月采购经理指数（PMI）新出口订单以及高频数据显示，海外需求放缓下出口延续弱势。

变化之三：社会消费品零售总额增长由正转负。2021年消费呈现修复态势，社会消费品零售总额同比增长12.5%，两年复合增速也回升至4.0%；2022年受新冠疫情反复扩散影响同比下降0.2%，为1969年以来第二次负增长（上一次是新冠疫情爆发的2020年）。分品类看，地产类消费（家电、家具、建材）和可选类消费（服装、化妆品、通讯器材）跌幅较大，表征接触性消费的餐饮收入降幅也高达6.3%。这背后除了疫情冲击外，就业承压下收入放缓、消费信心低迷亦是重要原因。进入2023年1月，尽管服务消费加快修复，但房地产销售持续低迷、汽车消费明显转弱，消费回暖仍面临较大挑战。

变化之四：房地产销售和投资大幅下降。由于长期、周期和政策因素共振冲击，2022年商品房销售面积跌至13.6亿平方米、房地产开发投资降至13.3万亿元，同比降幅分别为24.3%和10.0%，这也是1992年以来地产销售和投资首次同时负增长。需求端方面，居民在失业高企和收入下滑下“不愿买”、房地产企业暴雷下“不敢买”；供给端方面，房企从缓解流动性危机到修复资产负债表、再到加大投资也需要较长时间。房地产大数据应用服务商克而瑞的数据显示，2023年1月重点30城成交面积同比下降34%，结合上述结构性问题，2023年房地产市场恢复进程可能不会太快。

变化之五：工业生产者出厂价格指数（PPI）转负凸显通缩风险。2022年前三季度，猪肉价格上涨带动食品价格回升，而内需乏力、油价回落等因素导致非食品价格冲高回落。10月以来，随着猪肉价格回调、需求延续弱势，居民消费价格指数（CPI）明显回落，2022年全年同比温和增长2.0%。相比之下，2022年PPI增速持续下行，从1月的9.1%大幅放缓至12月的-0.7%，其中生产资料同比由1月的11.8%降至12月的-1.4%，这背后是供应链中断缓解、经济衰退担忧加剧下大宗商品价格回落。预计2023年CPI将保持2%左右的温和增长、PPI增速大概率为负，中国经济面临一定的通缩风险。

伴随防疫政策放开、生产生活恢复，2023年开年中国经济呈现恢复势头，但复苏基础仍不牢固，上述五大变化隐忧仍存。为应对挑战，春节前后各部委、各地方已经积极部署和出台稳增长措施，力争实现经济“开门红”。在笔者看来，宏观政策还需打开思路、放开手脚、果断加力。财政政策方面，需要提高赤字率或发行特别国债，增加中央财政对地方的转移支付，通过发放消费券、家电下乡和以旧换新等方式刺激消费；货币政策方面，在通胀压力不大的背景下，应配合积极的财政政策，适时降准降息，畅通宽货币到宽信用的传导。

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