可转债市场火热 专家提示高估值风险

5月19日，永吉转债停牌核查。此前，永吉转债在上市首日创下最大涨幅纪录，引发上交所关注。除永吉转债外，本周多只可转债盘中大涨触发临停。专家提醒，当前可转债市场整体估值仍处历史高位，投资者应注意风险，理性投资。

多只转债大涨盘中临停

5月17日，永吉转债上市当天涨276.16%、报376.16元，这一涨幅创下可转债新券上市首日最大涨幅。

5月18日，永吉转债再次大幅走高，盘中一度升至436元，收报390.96元。17日、18日两日合计涨幅超过3倍。永吉转债暴涨引发上交所关注。18日上午，上交所发布公告称，个别投资者在交易过程中拉抬永吉转债价格，上交所暂停相关账户交易。

5月19日，永吉股份发布公告称，鉴于近期公司可转换公司债券价格波动较大，为维护投资者利益，经公司申请，公司可转换公司债券自2022年5月19日开市起停牌核查。

永吉转债是近日可转债个券“涨停潮”中较为突出的例子。据中国证券报记者不完全统计，本周以来，可转债市场个券共触发临停约18次。其中，有新上市可转债如永东转2、药石转债分别在上市首日开盘涨30%触发临停，也有多只次新转债如聚合转债、阿拉转债多次触发临停。

转债特性带来火爆行情

可转债行情为何如此火爆?业内人士分析，可转债既有股性，也有债性，即使在正股价格下跌的情况下，转债价格的下跌幅度由于有纯债债底作为支撑，下跌空间较为有限，展现出“退可守”的特征，让不少投资机构视其为剧烈市场波动中避险的一种选择。

“在前期权益市场大跌阶段，转债呈现出不错的抗跌性。”兴业证券固收首席分析师左大勇表示，在流动性环境宽松情况下，固收“缺资产”问题仍然存在，“固收+”带动的转债需求仍处于高位。

“正股价格下跌过程中可转债溢价率被动抬升，且部分优质转债虽然有所调整但资金并没有大幅减持。同时，市场资金较充裕，优质资产也有一定稀缺性。”海通证券首席固收分析师姜珮珊表示。

此外，本轮可转债“涨停潮”中的个券，更多是规模较小的可转债，表明此轮可转债的火热行情存在游资炒作的可能，通过拉升价格实现暴涨吸引跟风盘获利。例如，永吉转债发行规模为1.46亿元，聚合转债、阿拉转债等债券规模也在2亿元-4亿元之间。

整体估值处于历史高位

业内人士提示，在没有正股价格支撑的情形下，部分可转债大幅上涨存在较高风险。

广发证券首席固定收益分析师刘郁提示，转债市场整体估值中枢依然处于历史高位。

左大勇认为，随着转债标的增加和机构扩张，转债定位的结构性问题愈发突出。高评级、大规模转债估值抬升幅度相对较小;大规模次新券的上市定位、估值偏低。另外，4月底转债反弹中不少优质成长转债品种反弹过快，透支了后续弹性。

对于后续可转债投资，中信证券联席首席经济学家明明建议，周期品种在稳增长主线下的交易性机会仍存在，预计会持续至信用条件改善之时。