病毒拯救九安医疗

《多肽链》 原创出品

作者｜李斌

如果没有新冠病毒，恐怕九安医疗（002432.SZ）偏居在A股医疗器械板块的一家不怎么光鲜的公司，毕竟其传统医疗器械业务根本谈不上性感。

12月3日，九安医疗当日跌幅7.91%，似乎在一连串涨停之后，其股价走势终于出现了转折。但自11月15日后的15个交易日中，九安医疗股价拉满12个涨停板，最大涨幅232%，冠绝A股近乎妖。

之所以能走出如此之强势的行情，与11月8日，九安医疗先是刊登获得美国食品药品监督管理局（FDA）EUA的授权公告，随后在投资者关系互动平台上表示其新冠抗原家用自测OTC试剂盒产能将扩至每月2亿人份。

有意思的是，在如此“重磅”的消息发布之后，九安医疗股价并没应声而起，虽在8日当日有强势表现，但随后几日只是较为活跃，直到15日开始的9个交易日，连板拉升，才有了一飞冲天的表演。

这并不是九安医疗第一次因新冠病毒而走出脉冲式行情。2020年上半年，因为国内疫情防控，相关医疗物资成为特殊时期国家战略储备物资而需求大增，九安医疗因额温枪等产品的脱销而走红资本市场，同期随抗疫板块走出翻倍行情。

这一次，又是因为新冠试剂盒打开了其业绩暴增的想象空间。正是这种未来预期的提升，才给了二级市场上九安医疗股价的炒作条件。不得不说，是新冠病毒拯救了这家正在滑向行业边缘的上市公司。

那么问题来了，二级市场的逆天走势和公司基本面是否有所脱节？深交所的问询挡不住市场炒作热情，但市场情绪终究会在拉长的时间中冷却，九安医疗的股价又是否会一地鸡毛、一蹶不振？

在观察其主营业务中，除了与新冠病毒相关产品外，营收贡献更大的传统业务又是否能撑起九安医疗的未来？而新冠相关产品又是否能顺风顺水的兑现预期呢？一切似乎充满了不确定性。

壹|

新冠滤镜加持炒作

A股市场并不缺乏新冠概念股，九安医疗又何以“出人头地”？先来看看本轮行情的起始：

w 11月8日，九安医疗发布公司新冠抗原家用自测OTC试剂盒获得美国FDA EUA授权的公告；

w 11月11日，九安医疗在投资者关系互动平台称预计2022年初OTC试剂盒产能将从目前每月1亿人份扩增到每月2亿人份；

w 11月15日，九安医疗股价开始连续7个交易日涨停；

w 11月23日，深证交易所发出关注函；

w 11月24日，交易所关注函并没有影响资金对九安医疗的热情，九安医疗继续收获两个一字板；

w 截至发稿日，在15个交易日中，九安医疗收获了12个涨停。

首先是美国食品药品监督管理局（FDA） EUA授权的稀缺性。获得国家药监局、各国审批的企业不在少数，但FDA EUA授权更具稀缺性，这是九安医疗获批后股价飙升的基本原因。

根据国家药监局披露，截至2020年3月，国家药品监督管理局应急审批通过之江生物（688317.SH）、华大生物（300676.SZ）、万孚生物（300482.SZ）等公司试剂盒产品，基蛋生物（600487.SH）也先后获得欧洲、泰国、马来西亚等国认证。

这些公司虽然在获批后股价都有不同幅度上涨，在资本市场热度却远不能与九安医疗相提并论。

根据美国FDA公示的获得EUA授权的公司有9家（包括九安医疗），对比德国，获得德国Bfarm家用自测试剂盒产品审批的公司有20家；中国通过药监局审批通过67个6新冠检测试剂盒产品，FDA EUA审批的含金量可见一斑。

其次是在美商业化打开业绩空间。如果说FDA EUA审批打开了九安医疗业绩的想象空间，那九安医疗在深交所互动易上关于公司2022年初OTC试剂盒产能将翻倍的阐述，则给足了资本市场想象的素材。

另外，根据Amazon官网显示，目前获得FDA EUA审批的9家产品在Amazon售价从8.99美元到17.5美元不等，而新获批产品6.99美元的价格优势则给到了九安医疗对于产能翻倍的底气。

最后热景生物（688068.SH）的例子在前，九安医疗业绩增长有迹可循。

今年3月，因为两款新冠病毒抗原快速测试实际产品进入德国居家检测市场，热景生物外贸订单爆发式增长，半年度业绩同比增长超700倍，资本市场认为九安医疗将成为下一个热景生物。

然而，新冠“滤镜”易碎。

一方面，FDA EUA认证并不是一劳永逸的。由于过滤率不达标，2021年5月7日，美国FDA就曾撤销60余家口罩生产企业的EUA授权；另一方面，新冠疫情就像一阵风，但这阵风能吹多久还真一定。热景生物因为疫情得到有效控制，三季度业绩增长趋势急刹车，价值逐渐回归。九安医疗大概率也将如此。

还有一个值得注意的原因，新冠屡现变异毒株，对试剂盒类产品商业化落地的影响不可小觑。如此种种，都可能形成对相关公司股价走势的负面影响。

贰|

“烧”不起来的iHealth

这已经不是九安医疗第一次受益新冠疫情了。

同样归功于新冠疫情，九安（iHealth）额温计、血氧仪等防疫相关产品在全球市场的销量大幅提升，2020年九安医疗录得20.08亿元，对比2019年7.06亿元营收，涨幅超过184%。

这也是九安医疗在转型健康IOT的首份捷报，然而缺了新冠疫情这把火的助燃，九安医疗在这个领域跑起来并不容易。

根据九安医疗2020年报，iHealth系列产品营收占比由上年同期21.14%提升到70.62%，是九安医疗业绩增长的中坚力量。然而，九安医疗是从生命体征监测角度切入健康IOT市场，细分领域属于院外应用。

这个对医疗资源要求最低的场景，可想而知竞争会有多激烈，想在健康IOT行业长期站稳脚跟并不容易。

目前健康IOT市场参与者主要为硬件端，如苹果（AAPL.NASDASQ）、小米（01810.HK）、OPPO、步步高（002251.SZ）等硬件生产企业作为主力军，带着一些“科技范”和粉丝基础，在产品方面具备研发优势；而诸如阿里健康、京东健康等互联网平台，在营销方面具有自己的流量优势。

无论是医疗企业转型健康IOT市场，还是新成立健康IOT企业，为了打开市场，大多向带有流量的平台投去橄榄枝。

乐心医疗（300562.SZ）借助微信入口，建立市场认知度后终于成为行业佼佼者；而九安医疗就把眼光投向了小米，成为小米健康生态链的一环，并把目标投向海外市场。

2014年，九安医疗与小米达成单向排他合作协议，搭上了小米销售顺风车，依靠“米粉”的强大购买力，iHealth系列产品取得了一定销量成绩，但随着医疗企业、硬件厂商、互联网大企在健康IOT的大力布局，iHealth国内销量增速逐渐放缓。

2018年，九安医疗iHealth系列产品贡献营收同步下降12%。尽管同年，九安医疗抱紧小米大腿迈进了法国市场。

然而巴黎本地小米的品牌基础薄弱，除2020年在疫情环境下，测温仪、血氧仪销量大增外，iHealth系列产品初涉新零售实际上并没有激起多少水花。

直到新冠疫情的镁光灯打到了九安医疗身上，才重新获得关注。但这关注点其实并不在九安医疗本身的产品力上。

叁|

转型也难上岸

九安医疗作为老牌医疗器械企业，遇上“互联网+医疗“概念风口，可其转型路却是坎坷崎岖，要不是半路上杀出来个新冠病毒，恐怕连年亏损的九安医疗早已“披星戴帽”了。

靠卖“九安”血压计一款产品，养活了一家上市公司20余年，可近年来深陷“标识不合规被监管罚款”、“抽检不满足标准规定”等问题，眼见互联网医疗的大好局面，其拳头产品“九安”血压计却是越来越软，根本打不开新天地。

根据年度报告，2013年至2018年，九安医疗净利润分别为916.83万元、1019.75万元、-1.51亿元、1449.79万元、-1.66亿元、1268.68万元，连续六年扣非后净利润均为负数。

屡次在被ST的边缘疯狂试探，从未放弃挣扎。是新冠前九安医疗的真实状态。

早在2015年公司业绩说明会上，面对投资者对公司业绩下滑的质疑，九安医疗董事长刘毅表示，“我们不会坐视公司变成ST公司”。于是在2016年、2018年先后出售子公司BloomSky、华莱科技股权，单年度扭亏为盈。

但资本市场并不买“断臂求生“的帐，九安医疗股价从最高43.75一度跌落至4.44。毫无疑问，这样的九安医疗也正在被A股市场边缘化。

根据公司早先披露的信息，九安医疗全面押注糖尿病诊疗照护“O+O”系列产品。无论是研发投入还是战略方向，九安医疗都将其作为重中之重。

的确，《中国互联网发展报告(2021)》数据显示，2020年我国互联网医疗健康行业实现较快增长，市场规模达1961亿元，同比增长47%，2021年市场规模有望达2831亿元，同比增速为45%。

而根据前瞻产业研究院发布的《2021-2026年中国慢病管理行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》，互联网慢病管理作为互联网医疗发展较早的垂直领域之一，潜在市场不可小觑，预计在2024年我国互联网慢病管理市场规模将增长到2177.1亿元。

互联网医疗+糖尿病诊疗恐怕才是未来支撑九安医疗持续增长的看点。

然而，这个领域早有跨国药企和互联网巨头布局，新技术、新模式此起彼伏的发生着，行业内外部的竞争者、参与者眼见多了起来，九安医疗要想杀出个九重天来，一个字：难！

新冠病毒拯救了九安医疗一时，但也难救其上岸。

完