信托转型涉深水 集合信托再降温

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非标融资类产品展业受阻，而标品信托的募集情况受投资者接受程度影响较大，集合信托市场短期仍存在一定的下行压力。

发行相对稳定，募集规模却连续两个月下滑。在信托转型步入深水区的当下，应该如何看待集合信托市场的这一变化？

业内人士告诉《国际金融报》记者，受市场波动、历史业绩、品牌积累不足和投资者接受程度不高等多方面因素影响，尽管数量占比逐渐达到较为稳定的水平，标品信托的资金募集依然可能面临一定的波动。

此外，信托公司需要时间完成对包括组织架构、业务团队以及投资业绩等方面的积累，以实现业务方面的顺利转型。

集合信托市场降温

记者从用益金融信托研究院处了解到，5月份集合信托产品发行相对稳定，发行规模小幅下滑。

相关数据显示，5月共计发行集合信托产品2218款，与上月相比增加6.54%，发行规模1964.41亿元，与上月相比减少1.58%。

结合5月份集合信托市场发行的相关表现，用益信托研究员喻智告诉记者，标品信托数量占比已经超过四成，并且逐渐达到较为稳定的水平，预计短期内难以保持大幅上行的趋势。

“此外，融资类产品依旧是压降的重点，投资类产品中股权投资类以及其他创新类业务如绿色金融、资产证券化等产品逐渐迎来较好的发展势头。”喻智进一步指出。

在发行相对较为稳定的情况下，5月集合信托成立市场的表现也受到关注。

记者了解到，5月集合信托产品成立市场有所降温。具体来看，共计成立集合信托产品1930款，与前一个月相比减少13.16%，成立规模1253.66亿元，与前一个月相比减少12.15%。

值得一提的是，继3月短暂回暖之后，集合信托产品的成立规模在4月份和5月份出现连续两个月较大幅度的下滑。

对于出现这种情况的原因，喻智分析认为，在监管环境持续趋严、“两压一降”多次被强调的背景之下，非标融资类产品展业受阻，而标品信托的募集情况受投资者接受程度影响较大，集合信托市场短期仍存在一定的下行压力。

“信托公司可能因为非标类产品额度受限、创新产品比重增加而遇到募资难题。”喻智进一步指出。

标品信托任重道远

从具体投向上看，5月金融类信托成立规模明显下滑。

具体来看，5月金融类信托合计成立规模452.69亿元，与前一个月同时点相比减少25.63%。其中，标品信托成立数量843款，募集规模287.61亿元，投向债券等固收类资产的产品511款，募集规模合计147.43亿元，投向股票等权益类资产的产品227款，募集规模合计41.61亿元。

“从细分项来看，标品信托的募集规模下滑成为金融领域集合信托产品成立规模下滑的重要原因。”喻智告诉记者。

记者采访了解到，受市场波动、历史业绩、品牌积累不足和投资者接受程度不高等多方面因素影响，尽管数量占比逐渐达到较为稳定的水平，标品信托的资金募集依然可能面临一定的波动。

“标品信托成为金融类产品未来发展的主要方向之一，但目前投资者对标品信托的接受程度不高。”喻智表示，标品信托收益类型多为浮动型，收益不确定和风险相对较高，与传统的非标类信托产品有较大的区别，投资者接受程度不高。

从各投向上看，5月金融类产品的平均预期年化收益率为6.30%，环比减少0.02个百分点；房地产类产品的平均预期年化收益率为7.33%，环比增加0.16个百分点；工商企业类产品为7.13%，环比减少0.07个百分点；基础产业类产品则为7.01%，与前一个月持平。

目前来看，在标品投资方面，公募基金和私募证券基金通常有着较为优秀的业绩表现，而信托的竞争力稍显不足。“而且很多信托公司开展标品业务仍依赖于机构合作，自身主动管理能力不足，标品信托的发展任重道远。”喻智表示。

从5月份来看，投向金融领域的信托产品违约情况较为突出。

“据公开资料不完全统计，截至6月6日，5月共发生信托产品违约事件22起，涉及金额68.37亿元。”用益金融信托研究院指出，从投向来看，金融是5月违约事件高发的领域，比如企业债券违约导致信托项目违约。

快速推进业务转型

从整个集合信托市场来看，5月相关产品的平均预期年化收益率为6.85%，与前一个月持平。

与此同时，5月份共有7家信托公司清算兑付32款集合信托产品，兑付金额104.29亿元，平均实际年化收益率为6.44%。

从宏观层面来看，经济延续恢复的大趋势不变，5月资金面整体仍然呈现平稳的态势，市场对政策收紧的担忧情绪不断缓解，资金价格走势平稳。

“集合信托产品的平均预期收益走势相对平稳，未来一段时间内或继续保持缓慢下行的趋势。”喻智表示。

喻智也对记者强调，信托行业的转型目前已进入快速推进的阶段，资产荒问题依旧是一大困扰。

有分析认为，当前政府债券融资回落、城投和地产两类融资大户融资均受限，符合相关投资者风险承受度的优质资产更是越发稀少，资产荒压力袭来，集合信托产品的平均预期收益短期内或仍存在一定的下行压力。

有信托行业观察人士告诉《国际金融报》记者，目前信托业务转型正在持续推进，信托公司需要时间完成对包括组织架构、业务团队以及投资业绩等方面的积累，以实现业务方面的顺利转型。

事实上，从房地产和基础产业两大投向领域的集合信托产品来看，已经在经历着一定的变化。喻智表示，在现行监管政策导向下，房地产信托面临融资类信托规模缩减、房地产信托规模总量控制以及房企融资“三道红线”的多重监管约束，加上在资产端方面的竞争激烈，优质房地产项目争夺较为困难，信托公司对房地产项目的选择更加谨慎。

此外，在地方财政支出收缩、融资受限的大背景之下，基础产业类信托一方面迎合监管的要求，对传统业务进行非标转标的改造；另一方面通过业务创新，在绿色金融、公募REITs等政策支持的领域进行业务拓展。