hi选基：通胀预期下，买什么？

来源：金融界网

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　　今天我们来一起回顾下节后几天的市场表现。然后，我会讲讲近期通胀对市场造成的影响，告诉大家今年在通胀预期下，我们应该买什么。也欢迎大家在留言区和我交流探讨你们看好的一些行业或者相关问题。

　　一、市场回顾

　　1、指数和风格表现

　　节后两个交易日，指数表现出现了极度分化。上证指数和中证500表现还行，创业板指跌得比较多。

　　我们从这两天市场涨跌可以看出来，中小市值表现相对亮眼，资金偏好较强。而创业板因为受到宁德时代、迈瑞医疗等大市值的影响，同时医药占比较大，所以它的走势显然是失真的。

　　数据来源：Choice

　　2、行业表现

　　总的来说，行业表现分化很明显，指数赚钱赔率较好，资金偏好强周期行业，现在市场整体赚钱效应尚可。

　　首先，申万28个一级行业出现了大幅分化。

　　这里面，钢铁、采掘、有色等强周期行业表现最好，主要是受全球通胀提升、大宗商品价格涨价以及经济修复预期刺激。再往后，像银行、化工，也都是周期行业。

　　而节前表现亮眼的休闲服务、医药、电子本周领跌。

　　其次，从行业上涨赔率来看，最高的指数涨幅为7.7％。

　　数据来源：Choice

　　3、市场情绪

　　这周的日均成交量是8838亿元，基本属于近一年的一个平均水平；

　　北上资金两个交易日累计净流入5.16亿，和节前大幅流入比，出现了节流；

　　杠杆资金方面整体保持平稳，目前两融余额在1.5万亿。

　　其实无论是从市场情绪指标，还是日均成交量看，市场的活跃度还是在的。但资金的整体偏好，更多还是存量资金在博弈。

　　大家想看短期和中期的市场情绪，可以关注我们每天更新的市场温度计和股债利差模型。

　　二、假期事件

　　整个周末假期，事件比较清淡。

　　我们的目光还是聚焦通胀对市场造成的影响吧，因为这个事情与大家买基金也是密切相关的。

　　大家知道2020年，核心资产涨得特别好，比如茅台、五粮液、迈瑞医疗、三一重工这些被外资内资买爆的股票，一些企业价值或核心资产的基金经理大幅吸金，我估计很多朋友也都是这时候上车的。

　　但是2021年3月份，市场风格突变，核心资产基金出现了大幅回撤。

　　这背后就是通胀预期在“捣鬼”。

　　中间是怎样一个逻辑呢？

　　我们说，股市的涨跌，其中一个很重要的因素就是市场的流动性。

　　而市场的流动性是由货币政策和信用政策决定的，货币政策和信用政策又是由经济表现决定的。

　　去年因为疫情，全球经济都面临着巨大压力。那就要给金融市场补水，给企业资金去缓解压力。

　　所以，我们经常看到零利率，降息放水的新闻。

　　那在降息放水的背景之下，其他投资渠道，比如债券、信托、货币基金等收益都是下降的，因此只有股票资产可以提供较高的回报。

　　而股票资产中，也并不是全部资产都可以，一定是那种不受经济影响，业绩确定性强，具有护城河优势的核心资产，以及行业正在面临快速上升阶段的资产。比如2020年的光伏和新能源汽车。

　　换句话说，2020年这些资产估值提升，不全是因为业绩，更多取决于不同市场环境下的资金追求收益风险的偏好。

　　但是通胀的到来，会打破过去这样的“太平盛世”。

　　通胀意味着物价上涨。

　　从现在的通胀数据看，代表工业出厂价格的PPI已经大幅提升，原材料上游价格上涨了，企业进货就更贵了，那只能选择跟着涨价。

　　我们看到近期很多行业产品价格都在上涨，这样就把涨价的风险转移了出去。

　　而如果不涨价，利润就会被成本吞噬。

　　这样，国家就会收紧市场的流动性。

　　而一旦收紧流动性，这些核心资产高估值就难以为继了。

　　后续，要么等股价下跌估值回到合理。要么股价震荡，等业绩上来，估值回到合理。

　　那2021年，在通胀预期下，我们应该买什么呢？

　　我总结了一下，一共有三类：

　　1、受益通胀的行业

　　这些行业包括强周期的有色、钢铁、煤炭、有色、石油等。

　　资源类产品处于产业的上中游，原材料价格上涨，往往这些行业价格也上涨。

　　2、银行保险、原料药等

　　银行的收益来源很多都是贷款业务，过去利率上升银行是受益的。现在贷款利率脱轨后，还得进一步观察。另外，原料药也是因为在最上游而受益。

　　3、对上游价格依赖少，或者可以通过提价转移风险的行业

　　很多行业可以同样进行提价，这样就把风险转嫁给了消费者，这类行业包括高端白酒、乳制品等。

　　我觉得现在的市场是有赚钱效应的，只是这种效应主要集中在周期局部行业。

　　而之前涨幅很大的板块，因为通胀的原因继续出现波动。

　　上周沪指表现平稳，因为宁德时代和医药拖累了创业板指，导致大家觉得市场很不好。

　　实际上从基本面来看，当前市场环境没有很大风险，美股也是在创新高。

　　指数上，沪指成交是放大的，3400有强支撑，我们可以重点关注周期，如果能带动大概率继续向上。创业板周五大阴，资金承接意愿不强，2900有支撑。

　　整体来看，近期还是重点关注周期和中证500这两个方向吧，一个是受益通胀，一个是中市值。

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