如图是周一大盘收盘的情形，自上周五下跌后继续大幅下跌，大盘险守3400点，尤其是在周一下午，大盘加速下跌。为何大盘最近表现平平，而前期的抱团股也进一步下跌，茅台也再一次下破了2000。
我们先来看两个数据，上周五公布了3月CPI年率为0.4%，市场预期为0.3%；周一下午公布了3月M2货币供应量年率同比为9.4%，市场预期为9.6%。CPI就是我们大多数人说的通胀，即消费物价指数，而M2就是央行放出来的广义货币。而货币供应量的增长速度通常要与名义GDP增长速度相符，两者是同向运动的。同时，M2的同比增速也可以视为央行货币政策的松紧。
近年来M2的增速如上图所示，在正常情况下，整体的增速较为稳定，也就是与名义GDP增速相符。而受疫情影响，M2明显上升，但是我们都知道2020年GDP增速只有2.3%，而M2较2019年上升了10.1%且2020年通胀率也只有2.5%，所以显然M2增速过快，也就是我们的央行放了太多的水了，那这些钱去哪了？我们现在当然都知道了，基本都流向了股市和房地产。
那现在是什么情况呢？如下图是今年CPI的数据。
可以看到CPI在最近几个月甚至处于负值，关于负值简单说两句，最主要的就是因为猪肉的价格下降幅度大，带动整个肉类市场价格下降，我们看到2019年CPI很高也是很大程度因为非洲猪瘟导致的肉价大幅上涨导致的，与此同时最近CPI的基数效应也造成了负值的问题。
而3月份的CPI是超过市场预期的，但是3月M2却是比预期的低的，正常情况下M2也将上行。下降则意味着两个层面，一是央行的货币政策超预期边际收紧，二是3月的GDP可能不如预期，尤其是实际GDP，说明经济并没有想象的那么好。那么自然股市的估值也就回归了，特别是国外疫情又恶化的背景下，货币政策处于拐点的时候，此前大量放水走高的股市回调的风险就更高了。
那么市场又是如何预估这些的呢？事实上，国家早就定调货币政策要回归正常化了。那么意味着货币的供给包括社融的增长是要与名义GDP增速接近的，今年名义GDP增速预计在11%~12%。2月的M2是超过市场预期的，国内目前房地产相关行业的库存都较高，前期补库存较多，房地产和钢材库存都在近年除2020年的同期高位。而且此前市场由于受疫苗消息的刺激，全球的货币都有点边际收紧。同时前期的社融增量都较高，包括三月的社融增量，社融增量开始下行是市场的普遍预期，所以算是一个阶段的利多出尽了。
那么股市后面会如何表现呢？股市目前对于货币供应增速下行其实也早有预期了，而二季度央行流动性投放的预期较高，且二季度专项债发行会加速，基建有望回暖市场。同时国外疫情反复，出口的强势能得以延续，下降速度会较慢，而接下来工业投资和消费会增加。所以这一阶段大盘调整后，会有不错的行情。
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