金鑫重回执剑人，学大教育拐点已现？

3月22日晚间，紫光学大发布公告，拟变更公司名称，同时证券简称变更为"学大教育"。至此，金鑫的重掌学大之路终于尘埃落定。

对于学大教育、紫光学大，这都是全新的开始。

五年挣扎，终迎回归

回溯整个历程，还要从2015年学大教育回归A股时说起。在美股上市5年之后，学大教育接受银润投资的私有化邀约，从纽交所退市，正式开启回归A股之路。

在早前采访中，金鑫曾回忆道，根据当时的设计，学大教育回A股将分为两步走。第一步，银润投资筹集现金快速完成学大教育私有化。第二步，银润投资以19.13元的价格向不超过10个发行对象开启55亿元定向增发，如果一切顺利，学大的创始团队、股东，将进入到上市公司成为它的股东。

2016年初，私有化顺利完成，但2015年资本市场剧烈震荡，对第二步的定向增发产生了一定影响，经过数次努力未果，紫光学大终止了定增方案。

按照原本的规划，学大教育回归A股后想要大展拳脚，但定增失败使得学大教育背上了23.5亿的巨额债务和每年8000万元左右的利息。不仅战略上寸步难行，而且学大教育创始团队的控制权旁落，紫光集团旗下紫光卓远成为上市公司第一大股东。

此后，因连续两年亏损，紫光学大被戴帽，上市公司也在是否出售学大教育的选择上几经徘徊，曾三度筹划资产重组、出售学大，最后均未成行。

但金鑫一直没有放弃重掌学大教育。

转机开始于2019年11月。金鑫担任实控人的天津安特与银润控股集团有限公司、浙江台州银润投资有限公司签订《股权转让协议》，受让后两者共同持有椰林湾投资策划有限公司100%股权，获得上市公司12.93%的股份。天津安特在权益变动书中表示，看好紫光学大的发展潜力，认可其长期投资价值。通过与一致行动人在二级市场不断增持，到2020年5月，其合计持股达到23.94%，成为紫光学大第一大股东。

金鑫的回归号角，正式吹响。

定增完成，重新出发

2020年7月，紫光学大发布定增预案，拟向包括晋丰文化在内的35名特定投资者非公开发行股票不超过2885.85万股，募资不超过11亿元。

2021年3月初，紫光学大发布《关于调整非公开发行股票募集资金投资项目投入金额的核实意见》中，增发股份定为2156.76万股，定价为38.53元/股，募集金额为8.22亿元。

3月16日，紫光学大发布《非公开发行股票发行情况报告书暨上市公告书》，宣告定向增发成功。包含晋丰文化在内，共计19名特定投资者获得配售。募集资金总额与早前公告相符。此次参与定增的机构包括交银施罗德、南方基金等顶级投资机构，也表明投资机构对紫光学大的看好。

发行完成后，公司总股本由9619.51万股增至1.18亿股。公司董事兼总经理金鑫通过晋丰文化、天津安特、椰林湾三家合计持有公司2902.55万股，占发行后公司总股本的24.65%，成为公司实际控制人。

更为关键的是，金鑫成为新的实控人得到了股东方背后的紫光集团的支持。紫光集团曾出具承诺函，紫光集团与其全资子公司紫光卓远、紫光通信承诺支持董事会调整，支持金鑫成为上市公司实控人。

根据最新的募集资金用途披露公告，定增资金中，有2.56亿元将用于教学网点改造优化项目，占本次募集金额的31.16%；2.47亿元将用于偿还股东紫光卓远借款，这笔款项将占本次募集金额的约30%；2.34亿元用于教学网点建设，占募资总额的28.45%；剩余0.85亿元将用于建设OMO在线教育平台，占募资总额比例的10.39%。

其中，此次募集的资金中，拟投入2.47亿元偿还债务，在一定程度上缓解了债务压力。未来，公司每年偿还的债务利息将减少1073.1万元。

与此同时，2.56亿元将用于教学网点改造优化项目，2.34亿元用于教学网点建设，0.85亿元将用于建设OMO在线教育平台，也足以看出团队大干一场的决心。

多家券商持看好态度

对于此次定增，多家券商表示，困于债务压力，此前学大教育的盈利能力相对较弱。此次定增完成后，此次以2.47亿元偿还借款后，紫光学大的资产负债率将从96.56%下降至81.14%，每年的债务利息也将减少超千万元，财务费用降低，一定程度上增强了公司的盈利能力。

另外，据公告显示，此次募集资金的其他使用项目中，教学网点建设预计总投资金额为4.73亿元，使用募集资金投入2.34亿元，拟用3年时间建设新教学点176家。若计划能够顺利实施，以截至2020年6月30日的数据来看，2023年间，其将拥有教学网点达728家。

在众多券商研报中，均对学大教育的经营状况加以点评。在各家券商看来，学大教育的优势在于历史悠久、学生保留率高、网点广、师资丰；教学网络下沉较深，业务模式成熟；小班组课持续推进，收入占比稳定提升等。

早前，天津安特成为紫光学大第一大股东时，华西、中泰、光大、国金等多家券商纷纷对金鑫归来后的紫光学大持积极态度。

蓝鲸教育早前也在报道中指出，金鑫回归，使得上市公司实控人与学大实控人相同，将会更好地调用上市公司资源支持业务发展。上市公司与学大教育的协同性提高后，带来的收益增加，也对上市公司起到积极的促进作用。毕竟，目前学大教育是上市公司中的主要营收贡献者。

历时五年，金鑫终于重新掌舵，乌云逐渐散开。教育行业变迁下，金鑫能否兑现资方、股东与行业分析者的期待，时间是最好的答案。