证券一哥炼成记——尚福林

富凯摘要：“飞来的尚福林”，是朱镕基当年对四十出头的尚福林的夸赞。

1993年，尚福林时任央行货币政策司司长，跟随时任副总理的朱镕基处理“三角债”。其间，尚福林的铁腕和效率被朱镕基发现并深得其赏识。作为股改的操盘手，尚福林开启了资本市场的破冰之旅，最终解决了这一顽疾。

完成股改难题

尚福林，1951年11月出生。1994年，尚福林升任央行行长助理，1996年升任央行副行长，成为一名年仅45岁的副部级干部，并加入货币政策委员会。2000年2月，任农行行长。

2002年12月27日，尚福林接替周小川执掌证监会。谁也没想到，这位颇为低调的证监会主席最终任职8年11个月，成为迄今为止执掌证监会时间最长的掌门人。

尚福林经过多方调研和思考，最终将目光聚焦在股权分置这一头号难题。由于历史原因，A股三分之二股权不能流通，导致同股不同权、同股不同利等弊端。

2005年4月29日，证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股改试点。5月8日，三一重工、金牛能源、清华同方、紫江企业4家公司入围首批试点公司。

股改在争论中起航，却引发市场争议：为什么在熊市中启动，时机是否恰当？向流通股股东支付对价有无理论和法律依据？支付对价是否将造成国有资产流失？……

面对巨大的争议，尚福林喊出了“开弓没有回头箭”，同时与市场各方人士交流。曾参与股改制度设立的市场人士张卫星曾回忆，为了讨论股改第一批试点可能出现的投票结果，尚福林曾与他进行了两个多小时的交流与沟通。

为保证股改成功，证监会制定了两大原则：一是实行试点先行，协调推进，分步实施；二是统一组织，分散决策。

2005年6月10日，三一重工成为第一个通过股改的上市公司，当日沪指暴涨超过8%。因成功推动股改，公司董事长梁稳根问鼎CCTV2005中国经济年度人物。

2005年8月，五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》。9月，《上市公司股权分置改革管理办法》正式出台。由此，股改迅速推进。截至2006年底，沪深两市共有上千家公司完成了股改或进入股改程序，市值占比97%。

在股改取得阶段性胜利之后，尚福林曾平静地诉说当时的艰难处境：“国有股减持已经出现过两次早期的逆转，使得股权分置改革成为背水一战，没有退路。”

由于股改而暂停的IPO于2006年5月25日重新启动，中工国际成为全流通IPO第一股，至此新股发行开启了“新老划断”的时代。

股市大起大落

尚福林受命于危难之际。当时股市正处于漫漫熊市，满目疮痍，百废待兴，几乎所有指责的矛头都对准了证监会。2005年6月，沪指终于跌破千点关口至998点，实现了某经济学家预测的“推倒重来”的点位。

然而，在尚福林主导的股改顺利推动后，A股却展开了一轮令人目瞪口呆的超级大牛市行情，在两年多的时间里沪指最高涨幅超过500%，并在2007年10月下旬创出6124点的历史新高。十多年过去了，这一点位至今未能突破。

数据显示，沪指在2005年6月6日由最低点998.23点上涨到2007年10月16日的6124.04点，最大涨幅为513.6%。

遗憾的是，伴随以美国次贷危机为代表的全球金融危机的不断加深，A股也无法幸免。2007年11月开始，A股一路狂泻。短短一年时间里，沪指从6124点一路跌至2008年的1664点，暴跌幅度高达72.8%，这也是A股历史上所罕见的跌幅，投资者无不亏损累累。

面对A股的暴跌，以证监会为代表的管理层也曾出手救市。2008年4月24日，沪指击穿3000点的次日，交易印花税由3‰下调至1‰，新股也从8月起悄悄停发。然而，大盘在短暂暴涨后重归下跌；9月18日，沪指击穿2000点后，管理层又推出三大救市措施：印花税改为单边征收、中央汇金买入三大行股票、鼓励国企大股东回购股票。

然而，政策利好并未能挽救颓势。当年10月下旬，沪指跌至1664点，一时间“千点论”再现。随后，中国政府推出四万亿投资，由此A股展开了一波由1664点到2009年8月3478点的翻倍行情。不过，好景不长，A股随后再度回落，沪指在随后3年再也未能突破3478点。

尽管在尚福林任职期间，A股大起大落，但似乎更多是受到外部因素影响。从尚福林上任到离任，沪指涨幅依然高达77.6%，仅次于第二任证监会主席周道炯，整体看市场表现可圈可点。

推出诸多政策

除了完成股改，尚福林在券商整治、构建多层次资本市场等方面也颇有建树。

尚福林对于券商乱象整治毫不手软。2004年，南方、汉唐、闽发、大鹏等靠“坐庄”为生的券商，资金链断裂后难以为继，或被接管或被清盘；而多年来威风八面擎“庄股”大旗的德隆系轰然倒下。2005年4月底，在毫无征兆的情况下，拥有48家营业部的中型券商亚洲证券突然被证监会宣布托管，并由华泰证券实施托管。5月25日，亚洲证券宣告关闭。 2006年，经过3年多的大规模整顿，困扰市场的问题券商终于被清理出局。

在2013年8月中旬召开的“证券公司规范发展座谈会”上，尚福林对券商提出了三条具体要求，即“严禁挪用客户交易结算资金，严禁挪用客户委托管理的资产，严禁挪用客户托管的债券”，被称为三条铁律。

在构建多层次资本市场方面，尚福林在任期间相继推出了中小板和创业板。2004年5月18日，证监会批复同意深交所在主板市场内设立中小企业板块即中小板。2004年6月25日，首批中小板公司正式上市。

2009年3月31日，证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》；2009年10月30日，首批创业板公司正式上市。

至此，包括主板、中小板、创业板、三板在内的多层次资本市场体系初步形成。

值得一提的是，尚福林在任内还推出了融资融券、股指期货等做空、杠杆机制。

2010年3月30日，沪深交易所宣布，当年3月31日起正式开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报。融资融券业务正式启动。

2010年2月20日，证监会正式批复中金所沪深300股指期货合约和业务规则，沪深300股指期货合约自当年4月16日正式上市交易。

不得不说，历史充满了巧合。2017年2月24日，在银监会门口，郭树清与时任银监会主席的尚福林上演“二次握手”，上一次“交接班”的握手时刻是在2011年的10月29日，尚福林将证监会主席一职“交棒”郭树清。

精彩语录

1.既不能割断历史，又不能迷失方向

2003年1月，在全国证券期货监管会议上，尚福林提出：“既不能割断历史，又不能迷失方向；既不落后于时代，又不超越阶段。”

2.开弓没有回头箭

2005年5月16日，在国务院新闻办的记者招待会上，针对一些负面评论和怀疑情绪，尚福林却斩钉截铁地说了如下一段话：“股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好。作为中国股市的一场深刻变革，改革将是一个连续过程，改革不会停步。”

3.国际板推出越来越近了

尚福林在2011陆家嘴论坛上表示，将积极推进国际板的建设，“刚才我也注意到，俞书记在致辞当中讲到，要推动国际板的建设。在这儿，我想告诉大家，我们离推出国际板越来越近了。”

4.理财产品大部分转存到了银行

2016年3月12日尚福林在“金融三会”新闻记者发布会上表示，“理财产品大部分还是转存到了银行，最终到了实体经济。其中，不排除个别有套利、躲避监管的。我们也要求相关机构作出了拨备，目前整体拨备还是比较充足的。创新产品要实质重于形式。”

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