北京
5月27日，SK海力士股价在韩国早盘最高上涨11.1%，市值升至约1,624万亿韩元，约1.08万亿美元，正式跨过万亿美元门槛。
SK海力士是英伟达高带宽内存的关键供应商。彭博称，过去一年公司股价累计涨幅超过900%。它不是做大模型的公司，也不是造GPU的公司，但它卡在AI数据中心最关键的环节之一：让GPU不断拿到足够快、足够近的数据。
这并不是SK海力士一家公司的行情。5月早些时候，三星电子市值也突破1万亿美元；美国时间5月26日，美光科技股价大涨，盘中一度把公司市值推上1万亿美元。
三家公司共同说明一件事：AI基础设施的估值正在从GPU外溢到内存、先进封装、存储、数据中心供应链和长期产能合同。
GPU越强，内存越不能掉链子
AI服务器里，GPU负责计算，但模型训练和推理不能只靠算力。参数、上下文、KV缓存和中间数据都要高速流动。如果内存带宽跟不上，GPU再贵也会等数据。
这就是高带宽内存，也就是HBM，突然变成战略资源的原因。HBM通常和GPU封装在一起，负责把数据以更高带宽送进计算单元。大模型越大，推理请求越密，数据中心越集中，对HBM、先进DRAM和企业级SSD的需求就越紧。
彭博社援引Counterpoint Research数据称，2025年第四季度，SK海力士按收入计算占全球HBM市场57%，三星为22%，美光为21%。
SK海力士4月发布业绩时还表示，季度经营利润增至去年同期约5倍，或同比增长约406%。公司还称，客户对未来三年HBM供货的需求已经远超公司现有产能。对资本市场来说，这意味着存储芯片不再只是“价格涨一轮、库存堆一轮”的传统周期品，而是AI扩张速度的卡点。
美光是同一轮重估的美国样本
美光的行情，是这轮重估在美国市场上的另一个样本。
5月26日，美光股价盘中一度上涨19.3%，市值短暂突破1万亿美元。直接导火索是瑞银把美光目标价从535美元大幅上调到1625美元，这也是当时覆盖美光的46家券商中最高的目标价。
瑞银给出的核心逻辑不是“芯片短期涨价”这么简单，而是大型云厂商和AI公司越来越愿意用长期协议锁定内存供应，甚至接受部分价格锁定。对美光来说，如果这类长期协议持续扩大，存储业务的利润波动有可能比过去小，估值也会向AI基础设施公司靠近。
美光自己的财报也能支撑这条线。公司2026财年第二季度收入达到238.6亿美元，去年同期为80.5亿美元；GAAP净利润为137.9亿美元。美光还披露，第二财季DRAM收入达到188亿美元，同比增长207%，NAND收入达到50亿美元，同比增长169%。
更关键的是供给。美光称，DRAM和NAND行业供需紧张预计会持续到2026年以后；路透社也报道，美光称2026年HBM供应已经售罄，HBM4产品已经进入生产，部分HBM4 36GB 12H产品已开始批量出货。换句话说，AI客户不是临时买一批内存，而是在提前争夺未来几年最稀缺的产能。
三星工会谈妥，供应链少了一个短期风险
另据路透社5月27日报道，三星电子在韩国的工会员工投票通过一项临时薪资协议，避免了一场可能冲击全球芯片供应的罢工。参与投票的62,616名员工中，接近74%支持该协议。协议包括平均6.2%的加薪，以及面向半导体部门的新十年特别绩效奖金制度。
如果芯片工厂罢工，影响的不只是三星股价，还可能波及AI服务器、手机、PC、汽车电子和工业设备供应。协议通过之后，短期生产风险缓和了，但另一个事实也摆在台面上：AI内存利润变大之后，员工、公司和投资者都在重新分配这轮红利。
普通人最后感受到的是成本
普通消费者不会直接购买HBM，也很少关心SK海力士、美光和三星谁的市场份额更高。但这轮内存重估最终仍可能传导到日常设备和云服务价格里。
当三大DRAM厂商把更多产能转向DDR5、LPDDR5X和HBM，同时数据中心SSD需求继续上升，旧规格内存和普通消费电子供应就可能被挤压。路透社5月26日还报道，小米一季度净利润下滑43%，智能手机业务受到内存芯片等组件成本上升压力。
这就是AI基础设施外溢到普通产品的路径。AI公司争抢高端内存，存储厂商把产能和投资转向更赚钱的AI服务器，手机、电脑、汽车电子和工业设备就可能面对更贵或更紧的组件供应。普通用户不一定知道HBM是什么，但可能会在新手机、新电脑、服务器租赁和云服务价格里，间接承担这轮AI内存竞赛的成本。（易句）
（本文由AI翻译，网易编辑负责校对）
本文来源：网易智能
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