A股市场影响因素分析
推动市场上涨的逻辑来看，基本面的改善与估值层面的提升是推动市场上行的最主要因素，其中基本面的因素与宏观经济相关性较强，而估值层面则主要涉及流动性、投资者情绪等影响因素。因此，我们主要依据这三个维度综合考虑影响A股市场的主要因素。
宏观经济：复苏动能较为平淡
自2012年10月PMI反季节反弹后，PMI指数已经连续6个月站在枯荣分界线上方，表明宏观经济仍处于复苏进程中。但是由于中国经济中长期去产能任务的艰巨性，决定了此次库存周期弱复苏进程的反复。
领先的PMI指标体系来看，3月份PMI仍处于较低水平，由于3、4月份是PMI季节因子最高的年份，因此3月PMI显示宏观经济复苏动能仍显平淡。与此对应，3月份原材料库存指数也呈现“旺季不旺”特征，再度回落至枯荣分界线下方。由于原材料库存与生产厂商扩大生产意愿较强，因此这也反映出企业对未来信心不足，而3月份产成品库存的对应反弹则仍然凸显下游需求下滑明显。
流动性：中性偏紧
M1与M2增速差可以视为企业存款与居民储蓄存款增速差，从统计来看，其周期性与股市相关性较强。从季节分布来看，1月份是M1与M2差值的季节性最高点，但是2月份M1与M2差值反季节大幅上行，显示实体经济流动性改善仍有待观察。
从资金价格来看，银行间市场与实体经济资金价格延续低位，进一步下行空间有限。一方面，银行间市场的资金延续了前期的宽松格局，另一方面，从反映实体经济的长三角票据贴现利率来看，自2012年三季度以来，整体资金价格相比2012年上半年明显回落，目前仍然维持在较低水平。但是，资金需求的增加可能会使得资金价格运行重心有所提升。
保持物价稳定仍是今年货币政策的重中之重，2月3.2%的CPI数据使得管理层加大了对于通胀预期的管理。虽然2月23日-3月8日两周均没有逆回购到期，但是央行两次采用50亿元正回购措施维持春节后的资金净回笼态势。
2013年资本市场仍然面临较大的限售解禁压力。从总量解禁市值来看，2013年累计有超过23000亿限售股到期解禁，其中首发原始股东限售解禁占比接近80%，由于产业资本持有筹码的低廉，其对于市场心理冲击不容小觑。具体至季度分布，二季度整体解禁压力与一季度基本持平，三季度年内解禁压力最大。
投资者情绪：趋向谨慎
从全市场与十年期国债的风险溢价水平来看，自去年2012年11月份创下0.0477的高点后，整体溢价水平明显回落。虽然目前超过0.03的差值绝对水平仍然处于历史较高水平，但是2月底以来，国五条的推出、银监会八号文的颁布、朝韩局势动荡以及近期禽流感的出现阻断了风险溢价水平往下回归的进程， 引致3月份风险溢价水平再度反弹，投资者情绪趋向谨慎。
自去年6月份以来，A股市场鲜有新股发行，10月以后IPO基本处于停滞状态。春节后股市持续回暖，关于IPO4月份重启传言再度响起，随后证监会紧急辟谣。从时间进度来看，3月底以前是拟上市企业和保荐机构的自查阶段，4月到5月是证监会主导的复核阶段，随后还有涉及企业业绩变脸和财务造假的重点抽查。从市场一致预期来看，IPO在下半年重启概率较大，但是如果IPO在4月或者5月份重新启动，则对于投资者情绪影响值得重点关注。（东吴证券）
本文来源：新华网
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