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中金公司：煤炭采选 宏观持续向好 继续震荡上行
宏观持续向好，继续震荡上行 电煤库存持续下降，焦煤涨价预期强烈
估值与建议
A 股首选估值安全边际较高且煤价上涨预期较强的兰花和潞安，其次选择估值便宜的神华；H 股回调后选择受益于焦煤涨价预期、PB低于1 倍的恒鼎和首钢，以及受益于合同价上涨和产量增长预期较强的中煤，等待神华和兖煤进一步回调后再介入。兰花科创估较便宜，受益于尿素涨价，随着春耕备肥旺季到来，无烟煤价格也有望上涨，2013 年PE为16.7x。潞安环能估值安全边际较高，小矿投产和喷吹煤价格回升将推动盈利环比显着改善，2013年PE为27.5x。中国神华估值便宜，增长稳健，，煤制烯烃注入将增厚盈利3%，2013 年A/H 股PE为11.7x/12.3x 。中煤能源对合同煤涨价最为敏感，2013 产量增长预期最高，2013 年H 股PE为13.5x，P/B 为1.0x 。兖州煤业业绩仍较低迷，但由于处于盈亏点附近，弹性极高，2013 年PE为27.2x，PB为1.2x 。首钢资源受益于焦煤价格持续回升，2013 年PE为15.4x，PB为0.8x 。恒鼎实业受益于焦煤价格持续回升，但产量低于预期的风险有待释放，2013 年PE为40.9x，PB为0.6x 。
风险：
经济复苏或政策放松力度低于预期，煤价大幅下跌。
本文来源：新华网
责任编辑：
王晓易_NE0011
