医药行业
医药行业正面临两个结构分化：医院收入的结构分化与需求层次的结构分化。医院补偿机制的改变，将导致医院的药品收入比重降低，医疗服务收入比重上升；医保付费方式的变革，将导致医保高端需求的减弱，中低端需求的上升。
从估值上看，医药板块相对于沪深300的估值溢价率处于历史高位，但医药板块的纵向估值比较处于历史相对低位，估值大幅下降的风险并不大。我们认为医药板块仍能获得高于传统行业的估值水平，其中创新较强的生物制品板块的估值渐有吸引力。
从业绩增速看，医药板块下半年的增速会高于上半年，但今年全年的营收与净利润增速或将略低于去年。我们认为医药板块估值的合理范围当在22-25倍，根据6月19日的股价测算，医药板块2012年的预测PE在30倍左右，估值偏高。而行业利润增速的放缓，决定了医药板块估值中枢的上升动力不足。
从政策影响看，喜忧参半，偏于中性。号称。史上最严。的抗生素管理政策已经出台，抗生素政策基本已经触底，如果医院端执行不力，便会是阶段性利好；药品降价政策在下半年仍可能会出台1-2次，药品降价或将呈现常态化利空；取消。以药补医。的政策进程正在加速，这对于医药企业将是长期利空，但目前仅在局部地区试点，影响尚可控；广东的基药招标政策的转向，让市场有了药品招标政策将微调的美好憧憬；。十二五。规划、放开医疗服务业、放开医疗商业保险等产业政策，对于医药产业是长期利好。
行业走势较为强劲，虽然行情略有反复，但向上趋势已经确立。中报季将来临，可提前关注业绩有望超预期个股。
国泰君安表示，一线公司的中报业绩良好表现将有助于稳定市场信心，蓄势下一波更为持久的趋势性上涨，若部分重要代表性公司出现业绩低于预期，将对市场情绪造成一定影响，引发阶段性调整，但优质医药股下半年仍将随着政策转向在几个重要区域的招标结果确认，盈利增速的逐步回升，以及资金配臵层面的推动而持续上涨。建议关注业绩具有持续快速增长能力的成长中坚：天士力、恒瑞医药、华东医药；我们定义的无边界扩张行业公司将继续保持远高于行业的增长速度，建议关注：康美药业、尔康制药、红日药业；同时建议关注业绩出现拐点的企业：中新药业、宏达高科。
中金表示，目前行业指数前推12个月市盈率在24x左右,仍处于长期合理区间。下半年,依赖于政策和盈利双重回暖预期(政策趋于缓和,定价制度设计走向合理;刚性需求支持收入稳增,产业盈利数据环比趋好),医药产业板块表现将在“相对收益”基础上具备“绝对收益”预期。稳健型组合推荐“恒瑞医药、天士力、华东医药、同仁堂、云南白药、东阿阿胶”,成长型组合建议“华海药业、海翔药业、康缘药业、双鹭药业、新华医疗、康美药业”。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
