网易财经5月15日讯 2009陆家嘴论坛今天在上海举行。网易财经作为论坛主办方指定的合作网站，全程直播本次盛会。
在15日晚间的“浦江夜话一：后危机时代的另类投资”环节，中国人寿资产管理有限公司总裁刘慧敏表示，在从政策上面来讲，从“国9条”，“金融30条”来看，包括PE这样的一些非传统的投资，现在国家都认可和鼓励。现在我国不仅有主板市场、中小板市场，包括准备筹建中的创业板市场，还有三板市场。所以退出机制来看，PE前景也更加广阔。对于保险基金投资基建方面来讲，现在主要通过债券计划和股权计划以及一些非上市的股权来介入这一个非传统类的资产。
以下是刘慧敏的发言实录：
[刘慧敏]他们都是制造原子弹的，我是孵鸡蛋的。按照今天这个题目，刚才听4位专家讲，我个人感觉到现在从国际范围来看，另类投资的融资其实就在一段时间内比较困难，但是在投资上面、在境外的投资方面还是有很多机会的。
比方说问题资产，包括我们的新兴市场，还有能源、资源类的这样一些，应该有很大的空间。对于中国来讲，可能情况跟国外是有差异的，就是我们这个地方可能融资的难度这个时期要小于境外，但是我个人体会，很认同吴总讲的，投资的难度实际上是很大的。特别是现在我们几个市场，最近今年以来，股票市场、房地产市场出现一些活跃的迹象，实际上PE的投资难度加大。
[刘慧敏]但是另类投资，在中国我觉得有一个非常大的，可能现在是一个要进入加速发展的新的历史时期。
主要的因素，我个人感觉有这么几方面，第一个，现在从政策上面来讲，从“国9条”，“金融30条”来看，包括PE这样的一些非传统的投资，现在国家都认可和鼓励。从法律上面来讲，比如说新的保险法，修订以后，保险资金在遵循安全原则的前提下，它除了可以投资存款，债券股票这些上市品种以外，还可以投资不动产和监管机构认可的其他资产。
信托法的修订，实际上对信托的这一个主体，机构投资人，就没有名额的限制。还有其他的法规很多，包括基金法，基金现在可以一对多，就是类似的。可能法规上面，现在我们国家，包括很多地方上面出台的一些鼓励发展的政策措施，所以具备一些条件。
[刘慧敏]第三现在我们国家不仅有主板市场、中小板市场，现在也准备筹建创业板市场，还有三板市场。所以退出机制来看，我们这个体系日益丰富完善以后，这个PE前景也更加广阔。
还有从市场需求来看，我们国家现在从金融市场来看，还是一个严重的结构性市场，这个市场是分割的。你在股票市场实际上也有一点结构性的东西。只要是结构性的市场就存在大量的结构性的需求和结构性的机会，这个在境外成熟市场是见不到的。
[刘慧敏]还有投资人来讲，现在也有巨大需求。我个人估计，中国将会寻求，或者把另类投资作为资产配置的其中一个品种，这样一个角度来看，这个资金现在已经不下七万亿。如果这个中间投资5%，一个很小比例，你这个就不得了。实际上再一个就是需求。
再一个是我们经济的转型，经济转型当中，现在有产业链整合问题，产业结构升级换代的问题，特别是现在在国际的这一个贸易保护主义有所抬头的情况下，我们肯定是要加大，有一个其中一条，是加大我们内部的供求平衡。所以这个内部调整同样产生需求。
这个地方另类投资空间更加巨大，包括国家推出的四万亿。这个四万亿里面，比如说很多地方，前一段国家调整说可以降低项目资本金的这个比例，这个说什么呢？实际上地方政府必定要充当经济发展的一个重要力量的时候，原来存量资产当中，相当的股权或者债券部分希望置换出来，这个地方又腾出多大空间呢？所以这也是一个非常大的市场。
[刘慧敏]另外一个角度来讲，我们投资管理人，我以前跟一些人接触过，我也进行了思考，我觉得现在中国有一批投资管理人日益成熟起来。全世界做另类投资的，多数人都是从投资银行转行过来的，大概是这个样子的。
转过来，中国投资银行业也差不多有将近20年的历史，所以我觉得人才也是有的。所以关键的，我总结一句话，我觉得现在从中国本身来讲，是迎来了一个需要拓展投资领域、拓展资产的配置品种。
这个另类投资，或者我们说，我最近看文章，业界的人对另类，说是谁翻的，中国人一听“另”不是很好，“类”也不好，容易想到什么“黑五类”。另类加在一起好象很另类，实际上你看我们这几位老总，他们比我还真实一些。这是一个。还有一个，私募，中国人接受这个传统观念里面，有道德的判断。你另类，你“私募”，私也不太好。但是尽管有这样一些局限，当初翻译上面的局限，本身含义是相对于我们传统资产的，叫另一种选择，或者叫其他投资品种。是这样一个概念。
我想说的就是，其实中国现在是急需这个行业内能成长起来一批非常非常有经验、有能力的投资管理人，这个行业我觉得有很大的发展空间。谢谢。
[刘慧敏]我介绍一些保险公司的想法，非传统的资产对于这个保险资产的配置具有非常重要的作用。第一个，保险资金这一个资产负债匹配管理的需要，这个问题今天吴定富主席，还有我们人寿集团的杨总都提到了，是什么意思呢？就是在中国这个现有公开市场交易品种当中，能否满足保险性投资这个资产的类别？从它的长期和收益来看，现在是远远不够。
比如说一个保单生命周期一般来说，都要经历五到十个，就是按照这个情况，这个情况下面需要一些非公开市场的，非传统的，所谓传统的资产就是在公开市场交易的品种来做配置。这是一个因素。第二个，保险资产改善资产组合的风险特征收益的需要，因为大家知道非传统类的资产，对资产组合刚刚提出来，理论上面来讲是分散性，具有跟现在的股票和债券不同的风险收益特征。如何加进来以后就改善这个收益的情况。这是第二个情况。第三个，现在保险的竞争中，包括现在其他机构投资人，大的机构投资人，在中国这个资本市场，包括债券市场、股票市场，还不够发达的情况下面面临巨大配置的压力。
你比如说我们现在是不到1300亿，我们管理的资金。除了中国人寿的资金以外，我们还管理企业年金，我们现在是企业年金一个非常重要的投资管理人，我们也充当QFII，澳大利亚、日本的，境外的一些投资顾问。我们这边提供资产的时候，我们来看，我们这个里面，一方面大家说没钱，但实际上从我个人体会来看，这个资金运用的压力，就是说实际上中国不是没钱，不差钱，有一些新的管理方式来做。
[刘慧敏]最后一点是保险基金服务社会、服务经济这样一个功能定位，历史使命决定的，想参与到国家的整个经济建设过程中来。现在保险基金参加这一块，主要按照目前监管要求和国务院有关精神，现在主要通过债券计划和股权计划以及一些非上市的股权来介入这一个非传统类的资产。
这个方面实际上像我们中国人寿参与的上海申通，我们以债券计划的方式投入的、我们也参与了渤海基金，比如说南方电网等也是。实际上已经在介入，但我们也在摸索当中，我们起步跟他们一样，在这个非传统类资产里面的投资，最重要的是投资管理，对投资管理的要求超过了公开市场的投资管理上面的要求。因为现在说非传统类资产收益高于这个传统资产，统计的是非传统资产管理人的前25%，如果将它100%统计，这是走输了任何一个市场的指数。所以投资管理人的选择，以及参与到这个市场，就是你怎么提高投资管理能力，这其实是最重要的一个部分。
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