EB-5项目赌性越来越大

从2012年起，各大房展会上海外项目占半壁江山。

赌性越来越大

EB-5项目越来越复杂的财务花招，背后是投资者对美国移民身份趋之若鹜的现实。

2007年美国只有11个EB-5项目，现在发展到261家区域中心，数百个项目。2012财年，有条件绿卡I-526的中国递案量创纪录达到6000多例，其中 3677例通过I-526批准，获得临时绿卡。

“2008年金融危机以前，美国政府推EB-5项目并不积极，所以也没在中国形成气候，但随着美国国内经济萧条，失业率居高不下，EB-5项目的推广力度开始加大。”袁正翔说。政府在欠发达地区建立区域中心(Regional Center)，由基金组建EB-5项目。

EB-5开放的项目按照投资额分为100万美元和50万美元两种，100万美元投资项目不但在一定期限内有就业要求，还有营收要求，一般人很难达到，所以大部分投资者选择50万美元项目。持有条件绿卡I-526的投资者在两年内保证项目处于运营中，并产生一定数量工作机会，便可换永久绿卡I-829。

最开始，EB-5项目集中在阿拉巴马州、加州等一些失业率高、经济发展缓慢的地区，投资的项目大多是制造业、公共工程，但是后来市场上逐渐演变为清一色地产项目。

“EB-5项目个人投资额很少，只要50万美元，而一项公共工程或制造业的投资需要十几亿美元，所以对参与人数的要求很大，招募几千名投资者不是件容易的事。”袁正翔表示。如果项目在两年内由于资金凑不齐停了，原先拿到有条件绿卡的人就换不了永久绿卡。

另有一种解决方式，就是项目方有充足自有资金并从银行获得一部分贷款，这样EB-5投资人资金只占一定比例。但对美国情况稍有了解的人知道这几乎是不可能的，因为金融危机以后美国银行惜贷如金。政府三次量化宽松，正因为市面上流动性差，EB-5项目自有资金和银行贷款普遍低于50%，对投资人的资金要求就高了。

因此，最初投资公共工程的EB-5项目在国内推广遭遇瓶颈，懂行的人不会轻易介入。基金开始调整战略，后续几年推出的都是一两亿美元的小项目，只需要凑齐几百个投资者，就能满足项目运营要求。而一两亿美元的项目，最合适的就是地产开发。

相比公共工程，地产投资的风险要高得多。地产业引发美国次贷危机，围绕着地产项目开发，房地产坏账、信贷危机、开工许可证难批等种种问题，逐渐将EB-5项目的风险推高。

2010年起，市面上EB-5项目多了，成为美国经济学界的主流融资方式，随之风险也越来越大。袁正翔曾考察过仰融发起的EB-5项目正道汽车，仰融在香港买下一个壳公司，以此为正道汽车的融资平台，计划和国内某家车企合作生产发动机，并和某家上市公司进行资产质押合作，但这两件事分别被发改委和证监会叫停。“项目自有资金和银行贷款比例极低，主要依靠投资者资金，风险太高了。”

另一个他考察过的EB-5项目是加州海军基地，这个基地废弃以后曾有美国房地产商进入开发，金融危机以后成为烂尾楼。项目被重启后，计划建成公寓楼和商业设施的综合区域，预计投入在上百亿美元。项目方曾找到上海一家知名地产商，出于风险考虑没有投资。项目方转而拉EB-5投资人。“大地产商都不敢投，EB-5小投资人进去风险更大了。” 最终这两个项目都未启动。

“投资移民可以分为投资和移民两块来看，移民身份是对投资的一种嘉奖，是附带部分。如果是抱着投资的心态去做这件事，应该以理性眼光去审核和分析项目，考虑它的收益率，回本年限和风险系数。”但事实上投资者很难去分析考察，上百页的移民项目英语文件，看得人如置身云雾，一般人只能听移民公司解释，或者委托专业的外资移民律师。

于是很多人干脆不再抱着投资心态去做这件事。“一些投资人想着，情愿亏50万美元，拿这个钱买移民身份。”这时候投资移民就不再是种投资，而是一种买卖。但是这和普通的买卖不同，可能出现“卡财两空”，因为移民成败有个附加条件——就业率。所以即便你有勇气损失这50万美元，也可能拿不到绿卡。

投资者做好损失50万美元的打算，导致的结果是项目的风险系数越来越高。因为既然投资人有了风险准备，倒过来会影响新基金的产品设计，项目方松开了收益率和回本的紧箍咒，敢于设计风险更高的产品，底线是保证两年内项目仍在运营中。“项目方也不急着完工，房子慢慢造，资金挪去做金融，反正建筑项目施工阶段就业率肯定大于投入运营，利于达到移民局条件。”

EB-5在实践中渐渐变味，投资人拿50万美元赌一个移民身份，赌项目两年内不倒闭，达到就业率，就是成功。而基金冲着赌博去设计投资品。芝加哥会议中心的骗局就是一种双向迎合，投资者和项目方双边对风险的认识走到极致，欺诈就出现了。“芝加哥会议中心是一个极端情况，但也是在情理之中。大家都在赌，而芝加哥项目出老千了。赌博到后面必出老千。”

即使不出现欺诈，赌性越来越大的EB-5项目也对投资人敲响警钟。“应当说这次欺诈还是低级的，另外资金监管账户了起到了对资金的保护作用。设想一下，如果这次项目方不是用假项目，而是用一个真的项目，确确实实地进行开发，通过开发环节把资金以合理利益的方式挖空转移，最后造成投资人资金损失却又无可奈何的局面，那将是多可怕！”刘宇表示。

当然，不是所有投资者都需要专业人士为他们的风险操心。近两年，投资移民的主力军中有一支是浙江跑路的“老高”(高利贷“玩家”)，对于这些人而言，50万美元能换永久绿卡是最好的结果，如果移民失败，花这笔钱拿两年临时绿卡，在美国躲两年债也划算。

对于投资移民失败的不幸参与者，大部分草根网友并没表现出多少感同身受的同情——就像听到有人买了假LV或吃了假鱼翅一样。因为当这些人用脚对中国的房价、教育、医疗、环境等等投票以后，不会再与草根在同一片雾霾下呼吸。

但许多投资者对芝加哥项目也显得很淡定，因为很多人认为，由于美国证监会行动得早，避免了投资人的重大损失。这也恰恰说明了美国方面也在严格把关，不靠谱的项目要想欺骗投资人的钱并不容易。而这更坚定了他们的美国梦——移居到一个监管更有效率的地方。