创新药上半年业绩领跑业务线 复星医药：新一轮集采影响有限

《科创板日报》8月26日讯（记者 史士云）放眼复星医药2026年上半年的业绩基本面，创新药业务无疑已经站到了中央的位置。

具体而言，复星医药上半年实现营收204.42亿元，同比增长4.75%，按恒定汇率口径计算，营业收入同比增长7.17%；归母扣非净利润11.44亿元、同比增长了19.09%，利润增速明显跑赢营收增速，这意味着公司盈利质量得到改善，经营效率有所提升。

其中，复星医药最大的业务板块制药业务整体实现收入147.86亿元，同比增长6.37%，毛利率同比增加了2.90个百分点。

在这之中，创新药品收入为49.11亿元，同比增长13.84%，占制药业务收入比重达33.21%，同比提升了2.17个百分点。包括汉贝泰、汉奈佳、奥康泽等产品市场表现良好，带动了创新药品的收入增长。

“需要说明的是，13.84%的创新药收入增速非常不容易。今年上半年，汉斯状（斯鲁利单抗）进行了大幅降价，同时部分产品受广东省联盟集采等政策影响也进行了价格的下调。在此背景下，相关产品还实现了翻倍的增长，也表明了越来越多的患者因此而获益。”在26日举行的中期业绩媒体交流会上，复星医药高级副总裁、首席财务官、创新药事业部联席总裁黄智对《科创板日报》等媒体表示。

今年上半年，复星医药有7个创新药品共计20项适应症获批，另有4个创新药品的上市申请也获得了受理。

不过，相较于制药业务的高歌猛进，复星医药另外两大业务分部出现亏损。

其中，医疗器械与医学诊断业务实现收入18.60亿元，同比下降4.86%，毛利率减少了3.05个百分点，分部业绩亏损1.28亿元，主要受北美市场需求疲软及战略新品阶段性投入增加影响；医疗健康服务业务实现收入37.40亿元，同比增长4.12%，但分部利润亏损2.07亿元，系康复专科连锁业务处于爬坡期导致运营成本上升所致。

两相映衬之下，制药板块中的创新药业务，正在成为支撑复星医药下半场发展的核心叙事主线。能否将创新成果转化为可持续的盈利增长动力，是公司接下来需要向市场验证的重要命题。

复星医药执行董事、董事长陈玉卿对《科创板日报》等媒体指出：“公司在去年年底提出C‑MNC概念，这一概念与传统的MNC有所区别，即根植于中国、具备中国特色的跨国创新药企，公司正朝着这一目标推进，并完成了相应的战略调整，最核心的一点，就是把资源更多往创新药这边倾斜，坚持以创新为导向。”

根据复星医药半年报显示，今年上半年，创新药品相关研发投入达26.50亿元，同比增长48.38%，创新药品研发投入占集团研发总投入的比重达到81.61%，同比提升12.50个百分点，主要投向了HLX43、HLX22、GR1803、FXR0906 等管线以及新一代小分子药物和核药等技术平台。

陈玉卿还强调，公司会根据已确定的“三大三小”治疗领域布局，重点聚焦肿瘤（实体瘤、血液瘤）、免疫炎症、神经退行性疾病三大核心赛道，同步拓展 CVRM（心血管、肾及代谢）、抗感染、罕见病等治疗领域，逐步构建具有长期竞争力的产品管线与综合解决方案。

另还需要看到的是，在复星医药的制药板块内部，除了创新药产品，还包含了成熟产品及制造业务，该业务涵盖了生物类似药、仿制药、原料药和中间体，覆盖了代谢消化、抗肿瘤、心血管等多个治疗领域，是公司重要的现金流来源。

但近年来，随着集中带量采购常态化推进、医保控费持续收紧，成熟品种普遍面临价格下行压力。去年8月，安徽牵头开展全国单抗类生物药联盟集采的品种信息填报摸底，贝伐珠单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、阿达木单抗等大市值单抗品种被纳入拟集采范围，市场预期该集采有望在未来1‑2年内迎来开标。

此前，复星医药的制药板块也曾因集采一度承压，在今年的第十二批集采中，复星医药有4个产品中标，而随着全国单抗类生物药联盟集采提上日程，市场也在关注，一旦单抗生物类似药正式纳入集采，公司将如何应对新一轮政策考验。

对此，黄智表示，若生物类似药集采正式落地，相关产品势必将迎来降价。不过生物类似药本身具备较高的毛利基础，能够为企业留出缓冲空间。基于此，公司旗下复宏汉霖及各生产主体持续开展生产工艺迭代与技术改造，力求通过降低单位生产成本，对冲集采降价带来的冲击，这是公司应对政策变化的一方面举措。

另一方面，生物类似药集采不能简单以一刀切的模式看待，以贝伐珠单抗为代表的产品，目前国内市场渗透率仍处于较低水平，有望借助集采实现以量换价，依靠销量的提升抵消价格下降带来的损失。

除此之外，出海也是生物类似药重要的发展路径，国内市场面临降价环境的背景下，国内生物类似药企业会更加重视海外市场布局。在海外市场竞争当中，先行布局的企业将有机会抢占市场红利。

对于此次中标第十二批集采的品种，黄智也谈到，主力品种沙库巴曲缬沙坦钠片（商品名：一心坦）的结果好于公司前期预期，主要原因是原研品种未纳入本次集采的带量定量范围。除去一心坦，其余中标品种销售规模均偏小，综合来看，集采对公司整体影响相对有限。