河北
来源：新浪财经-鹰眼工作室
主营业务基本面亮点
报告期内天工股份钛材主业虽受消费电子阶段性订单调整短期承压，但高端产能建设与新兴下游布局接连取得突破，全国首台套双拉锭电子束冷床熔炼炉顺利建成，可并行拉制两根大规格钛合金铸锭，熔炼效率、设备利用率大幅提升，同时攻克杂质处理、高密度夹杂控制等关键技术，实现全流程返回料回收利用，资源循环能力显著增强。高端医用植入物钛合金棒材项目完成立项，与航天精工联合开发的民机及无人机紧固件用TC4钛合金盘圆丝材进入第二批次交付验证阶段，热处理NADCAP认证进入申报环节，参股公司天工钛晶第二代等离子雾化制粉设备产出首批钛合金粉末，完成Ti811、TA15等多牌号高端钛粉研制，向规模化产业化迈出关键一步。
项目本期金额（万元）上年同期金额（万元）变动比例%营业收入主营业务收入境内营收境外营收
值得关注的是境外业务毛利率达50.01%，较上年同期提升4.73个百分点，高附加值海外市场拓展成效显著。截至报告期末公司资产总额14.81亿元，资产负债率仅11.93%，较上年年末下降3.06个百分点，流动比率提升至6.25，偿债能力与抗风险能力处于行业优秀水平。
盈利能力与成本管控优势
在行业整体需求偏弱背景下，公司通过精益生产与绿色技改有效对冲成本压力，报告期内整体毛利率保持11.99%的稳健水平。期间费用管控亮点突出，财务费用为-74.25万元实现净收益，充裕货币资金带来稳定利息收入。空压系统升级后能耗降低30%，老式滑阀真空泵更换为无油螺杆泵消除油润滑危废产生，叠加7.143MW光伏项目绿色电力供给，生产端成本优势持续巩固。
项目本期占营收比重%上年同期占营收比重%变动百分点销售费用0.460.19管理费用4.812.34研发费用4.263.68财务费用
高附加值劳务加工业务营收同比增长19.70%，定制化加工服务市场认可度持续提升，第二季度单季营收与净利润环比大幅提升，经营拐点信号明确。
利润质量与运营健康度
报告期内公司实现归母净利润1060.97万元，扣非归母净利润997.75万元，盈利含金量充足。经营活动现金流净额462.31万元，在营收规模阶段性收缩背景下仍保持正向流入，运营韧性凸显。
项目本期期末金额（万元）上年期末金额（万元）变动比例%应收账款存货应付账款
公司应收款项融资较上年同期大增346.83%，高信用等级银行承兑汇票占比提升，回款质量进一步优化，坏账风险持续出清，资金周转效率持续改善。
产能转固与资本开支优化
报告期内公司在建工程规模大幅下降62.89%至3300.17万元，募投项目陆续转固，固定资产规模同比增长32.43%至2.63亿元，新产能逐步释放。EB炉三期、6号厂房等核心项目建设基本收尾，后续资本开支压力显著降低，产能利用率将随下游需求复苏稳步回升。
项目本期期末金额（万元）上年期末金额（万元）变动比例%固定资产在建工程
投资活动现金流出同比大幅减少，投资活动产生的现金流量净额同比提升89.76%，资本开支高峰已过，后续现金流将更多向利润端释放。
研发与技术壁垒持续加固
报告期内公司研发投入978.25万元，持续聚焦高端钛合金材料技术攻关。全国首台套双拉锭EB炉落地填补国内大规格钛合金铸锭高效熔炼技术空白，成功入选省级先进级智能工厂认证，数字化转型深度落地，生产制造精度与效率行业领先。作为国家级专精特新“小巨人”、江苏省重点高新技术企业，依托省级企业技术中心、工程技术研究中心平台，公司在航空航天、医疗植入物等高端领域的技术储备持续转化为产品竞争力。
行业周期与后续增长逻辑
从行业维度看，2025年国内钛材总消费量同比增长7.2%，医疗、船舶与海洋工程等领域钛材用量增速显著高于行业平均，消费电子领域钛材应用需求后续有望迎来回升。公司提前布局的高端钛合金粉末、航空紧固件、医用植入物材料等赛道均处于渗透率快速提升阶段，随着下游需求复苏，新产能与新产品将率先释放业绩弹性。
整体来看，天工股份本次半报虽受短期消费电子订单波动影响业绩阶段性承压，但核心装备突破、高端产品布局、资产负债优化等亮点突出，第二季度环比改善趋势明确，当前估值已充分反映短期行业压力，后续随着下游新兴领域需求释放，公司作为钛材细分领域龙头有望迎来业绩与估值的双重修复，具备较高的中长期配置价值。
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